Có điều gì đó thú vị về mô hình Bitcoin hiện tại. Một số nhà phân tích đang chú ý đến tín hiệu fractal trông giống với tình hình năm 2023—đúng ngay trước khi tăng khoảng 130% xảy ra vào năm ngoái. Nhưng tình hình hiện tại khác biệt, và điều đó rất quan trọng để ghi nhớ.

Điều nổi bật nhất là Bitcoin đã dành 25 ngày liên tiếp ở vùng rủi ro cao cực đoan. Đó là kỷ lục dài nhất từng ghi nhận được. Trong lịch sử, các giai đoạn như thế này thường xuất hiện trước các đợt capitulation của thị trường hoặc các giai đoạn đáy thực sự. Các ghi chú lịch sử cho thấy rằng sự chuyển đổi từ rủi ro cao sang rủi ro thấp hơn thường đi kèm với sự bắt đầu của một đợt tăng giá mạnh mẽ.

Nhưng vấn đề ở đây là: nhu cầu của các nhà giao dịch dường như không phù hợp với sự phục hồi nhanh chóng. Dữ liệu 30 ngày cho thấy tâm lý dao động giữa tích cực và tiêu cực. Áp lực bán giảm bớt, nhưng chưa có làn sóng mua vào nhất quán để thúc đẩy đà tăng.

Dòng chảy ETF càng làm phức tạp thêm vấn đề. ETF vàng thậm chí vượt qua dòng chảy của Bitcoin spot trong 90 ngày gần đây. Quỹ Bitcoin còn ghi nhận rút ròng. Điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn thận trọng với tiền điện tử và ưu tiên các tài sản truyền thống hơn. Các ghi chú lịch sử từ các chu kỳ trước cũng nhắc nhở chúng ta rằng thanh khoản vĩ mô rất quan trọng đối với biến động của Bitcoin.

Lạm phát vẫn là một trở ngại thực sự. PCE tổng thể khoảng 2.9% so với cùng kỳ năm trước, lạm phát cốt lõi ở mức 3.0%, và dịch vụ cốt lõi còn cao hơn nhiều. Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ giữ chính sách thắt chặt thanh khoản lâu hơn dự kiến.

Hiện tại, BTC đang giao dịch ở mức 77.82 nghìn đô la. Dự báo cho đợt tăng ngắn hạn cho thấy khả năng đẩy giá lên vùng 70.000–80.000 đô la, nhưng một số nhà phân tích dày dạn cảnh báo rằng các động thái như vậy có thể gặp áp lực bán trong môi trường thanh khoản vẫn còn bearish.

Điều cần chú ý: vị thế của BTC so với nguồn cung do các nhóm thị trường khác nhau nắm giữ. Phân tích on-chain cho thấy việc phân biệt giữa các tín hiệu cơ bản và động thái cung-cầu là rất quan trọng để xác nhận liệu đây có thực sự là nền tảng bền vững hay chỉ là sự củng cố tạm thời.

Từ góc nhìn cấu trúc thị trường, có hai mức quan trọng. Thứ nhất, vùng hỗ trợ trung bình 40.000 có thể duy trì tính toàn vẹn của xu hướng dài hạn nếu bị phá vỡ. Thứ hai, kháng cự ngắn hạn đã từng chặn đứng đà tăng trong thị trường gấu.

Có một sự khác biệt thú vị giữa tín hiệu on-chain và thanh khoản vĩ mô. Trước đây, mô hình giá Bitcoin đủ để kích hoạt sự tăng trưởng mạnh mẽ. Bây giờ, các tín hiệu đó phải cạnh tranh với thực tế là dòng chảy ETF và thanh khoản vĩ mô không còn mạnh như trước nữa. Các ghi chú lịch sử từ chu kỳ trước có thể giúp ích, nhưng môi trường vĩ mô hiện tại có thể kéo dài thời gian phục hồi hơn.

Vì vậy, nếu có đợt tăng lên 70k–80k đô la, đừng vội quá lạc quan. Đó có thể chỉ là một cú spike tạm thời trước khi áp lực bán lại xuất hiện. Những gì cần theo dõi là liệu thanh khoản có thực sự bắt đầu mở rộng hay vẫn còn hạn chế. Dữ liệu lạm phát và các bình luận của Fed sẽ là yếu tố quyết định. Cũng cần chú ý đến các thay đổi trong các chỉ số demand on-chain—liệu người mua có tham gia với niềm tin hay chỉ đang thử nghiệm giá.

Bitcoin đang ở điểm then chốt. Mô hình fractal thu hút sự chú ý, nhưng nếu không có sự hỗ trợ của thanh khoản rộng hơn, đợt tăng giá bullish tiếp theo—nếu xảy ra—có thể sẽ chậm hơn và nhạy cảm hơn với dữ liệu lạm phát cũng như các diễn biến về quy định. Đây không còn là thị trường di chuyển theo động lực đơn giản nữa. Hiện tại, mọi thứ còn liên quan đến sự cân bằng giữa các tín hiệu kỹ thuật và thực tế vĩ mô phức tạp hơn.