Vàng tài chính báo cáo, CITIC Jiantou Securities phát hành báo cáo nghiên cứu cho rằng, giải thích của cầu biên đối với giá vàng đã gia tăng. Quay trở lại logic cung cầu truyền thống, do nguồn cung vàng tương đối ổn định, sản lượng hàng năm cơ bản duy trì ở mức khoảng 3600 tấn, do đó biến số định giá thực sự của vàng nằm ở cầu, đặc biệt là cầu biên, nhu cầu vàng chủ yếu bao gồm 3 phần: nhu cầu tiêu dùng của khu vực tư nhân, nhu cầu đầu tư của khu vực tư nhân, và nhu cầu mua vàng của chính phủ. Trong quá khứ, cầu biên vàng chủ yếu do nhu cầu ETF từ châu Âu và Mỹ (nhu cầu đầu tư của khu vực tư nhân ở châu Âu và Mỹ, chủ yếu là các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài) đóng góp, trong khi đó nhu cầu hoặc khung đầu tư của nó chủ yếu phụ thuộc vào lãi suất thực của trái phiếu chính phủ Mỹ. Nhu cầu đầu tư của khu vực tư nhân ở châu Âu và Mỹ (nhu cầu ETF, v.v.) vẫn thể hiện sự tương quan mạnh với lãi suất thực của trái phiếu chính phủ Mỹ, và cùng với việc lạm phát của Mỹ giảm và thị trường lao động giảm tính bền bỉ, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong nửa cuối năm 2023 đã gia tăng, sự giảm lãi suất do đó sẽ dẫn đến sự giảm của lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực.