Vừa mới kết thúc việc xem xét Quý 1 năm 2026 và thành thật mà nói, những biến động giá vàng trong quý này thật điên rồ. Bắt đầu ở mức 4.384 đô la vào đầu tháng 1, rồi tăng vọt gần 5.600 đô la vào cuối tháng. Đó là lần đầu tiên chúng ta vượt qua $5k mỗi ounce, điều này khá quan trọng khi bạn nghĩ về nó.

Nhưng vấn đề là - đà đó không duy trì lâu. Tháng 2 đến và giống như đang xem một chiếc cân xắc. Vàng giảm xuống còn 4.750 đô la vào đầu tháng, rồi mất nhiều tuần để cố gắng giữ trên mức tâm lý $5k đó. Điều thú vị là hợp đồng tháng 2 của Comex đã thúc đẩy phần lớn sự biến động đó. Chúng ta đang nói về hơn 200 triệu ounce hợp đồng tương lai bị di chuyển. Trong khi đó, dòng vốn đổ vào ETF cực kỳ lớn - 5,3 tỷ đô la chỉ riêng tháng 2 cho các ETF vàng có hỗ trợ vật chất. Đó không chỉ là các tổ chức chuyển tiền, mà còn là các nhà đầu tư bình thường nhìn thấy xu hướng và nhảy vào.

Tuy nhiên, tháng 2 kết thúc mạnh mẽ, đóng cửa quanh mức 5.278 đô la. Nhưng tháng 3? Đó là nơi mọi thứ trở nên rối rắm. Chúng ta chạm mức 5.418 đô la vào đầu tháng, rồi mọi thứ sụp đổ. Đến giữa tháng 3, vàng lại xuống dưới $5k , và đến ngày 20 tháng 3, nó giảm thẳng xuống dưới 4.500 đô la. Tệ nhất là ngày 23 tháng 3 khi nó chạm mức 4.100 đô la - điểm thấp nhất trong cả quý. Đó thực sự là mức giảm hàng tuần lớn nhất trong 40 năm, cho thấy mức độ dữ dội của cú di chuyển này.

Điều gì đã thúc đẩy tất cả sự hỗn loạn này? Hai yếu tố chính: chính sách của Fed và tình hình Iran. Chúng cuối cùng đã liên kết chặt chẽ với nhau, khiến dự báo giá vàng trở nên khó xác định hơn.

Về phía Fed, mọi người đều mong đợi cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2026. Nhưng rồi Trump liên quan đến Jerome Powell, ban đầu khiến mọi người nghĩ rằng chúng ta sẽ có một chủ tịch Fed ôn hòa hơn. Điều đó thực sự hỗ trợ vàng từ đầu vì các nhà đầu tư mua các tài sản an toàn và đồng đô la yếu đi. Nhưng sau đó Trump đề cử Kevin Warsh, người có xu hướng hawkish hơn, và điều đó đã kích hoạt một đợt bán tháo vàng lớn.

Vấn đề thực sự là chiến tranh Iran. Tình hình căng thẳng leo thang suốt tháng 2 và đầu tháng 3. Chiến dịch Epic Fury bắt đầu vào cuối tháng 2, và trong giây lát, vàng đã tăng mạnh khi các nhà đầu tư đổ xô vào vì rủi ro địa chính trị. Nhưng rồi Iran chặn eo biển Hormuz, dầu vượt qua 100 đô la một thùng, và dự báo giá vàng hoàn toàn thay đổi. Giá dầu cao hơn đồng nghĩa với lạm phát cao hơn, điều này có thể khiến Fed không cắt giảm lãi suất. Thực tế, điều này là tiêu cực cho vàng trong ngắn hạn.

Vì vậy, cuối quý 1, vàng trở lại quanh mức 4.300-4.500 đô la. Đợt tăng giá do chiến tranh đã nguội đi vì các nhà đầu tư nhận ra rằng xung đột này có thể thực sự ngăn cản Fed nới lỏng chính sách.

Điều thú vị là bức tranh dài hạn. Các ngân hàng trung ương vẫn âm thầm tích trữ vàng - họ đã thêm 5 tấn trong tháng 1. Goldman Sachs dự báo sẽ đạt 5.400 đô la vào cuối năm, JPMorgan dự đoán 6.300 đô la trước chiến tranh, và ING dự kiến trung bình 5.190 đô la cho cả năm. Ngay cả Scotiabank, ngân hàng bảo thủ hơn, cũng dự đoán trung bình 4.100 đô la.

Quan điểm của tôi? Dự báo giá vàng cho phần còn lại của năm 2026 hoàn toàn phụ thuộc vào cách giải quyết tình hình Iran và chính sách thực tế của Fed về lãi suất. Các yếu tố cơ bản vẫn còn đó - chi tiêu thâm hụt lớn, nợ quốc gia đạt 39 nghìn tỷ đô la, các ngân hàng trung ương đa dạng hóa khỏi đô la. Nhưng biến động ngắn hạn sẽ rất khốc liệt. Chúng ta có thể chỉ mới bắt đầu thị trường tăng giá vàng này, nhưng chắc chắn sẽ có những cú dao động lớn trên đường đi.