Cuộc tranh luận về Stablecoin vừa trở nên thực tế và toàn bộ thị trường đang theo dõi

Có một khoảnh khắc trong mỗi chu kỳ pháp lý khi mọi thứ ngừng mang tính lý thuyết và bắt đầu trở thành thực tế. Tôi nghĩ chúng ta vừa vượt qua giới hạn đó với stablecoin.

Vào ngày 1 tháng 5, văn bản của thỏa thuận lợi suất stablecoin trong Đạo luật CLARITY cuối cùng đã được công bố. Các thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đã bí mật đàm phán trong nhiều tháng và kết quả không phải là điều ngành công nghiệp tiền điện tử mong đợi nhưng cũng không phải là kịch bản tồi nhất. Cốt lõi của nó là: các nhà phát hành stablecoin sẽ bị cấm cung cấp lợi suất chỉ vì giữ stablecoin. Nếu bạn mua một stablecoin và chỉ giữ nó, bạn sẽ không thể kiếm lãi nữa theo khung này. Nhưng nếu bạn thực sự sử dụng nó để giao dịch, thanh toán hoặc tham gia hoạt động trên nền tảng thực thì cơ chế thưởng vẫn được phép. CEO Coinbase Brian Armstrong đã phản hồi tin tức này bằng hai từ trên mạng xã hội: "Mark it up." Điều đó cho thấy ít nhất một phần ngành công nghiệp đứng về phía nào.

Ngành ngân hàng đã thúc đẩy mạnh mẽ cho thỏa thuận này. Lập luận của họ đơn giản và thành thật mà nói không sai về mặt lý thuyết. Nếu các nhà phát hành stablecoin bắt đầu cung cấp lợi suất thụ động trên các token gắn giá với đô la, họ đang vận hành một sản phẩm cạnh tranh trực tiếp với tài khoản tiết kiệm mà không phải tuân thủ cùng các yêu cầu về vốn hoặc quy định bảo hiểm tiền gửi. Các ngân hàng đã vận động chống lại điều này trong hai năm và cuối cùng họ đã có gì đó để thể hiện.

Những gì thay đổi và những gì không

Đạo luật GENIUS đã được thông qua vào tháng 7 năm 2025 và thiết lập khung chính. Các nhà phát hành hiện cần dự trữ 100% bằng tài sản thanh khoản, công bố công khai hàng tháng và tuân thủ đầy đủ các quy định chống rửa tiền. Ngôn ngữ về lợi suất mới đang được đàm phán hiện nay về cơ bản là một bản vá trên nền tảng đó, xử lý một câu hỏi mà luật ban đầu chưa giải quyết.

Điều này thực tế có nghĩa là thị trường stablecoin sắp trải qua quá trình hợp nhất. Các nhà phát hành nhỏ hơn và ít minh bạch hơn sẽ gặp khó khăn để tồn tại dưới chi phí tuân thủ mới. Những nhà có sự hậu thuẫn của tổ chức, dự trữ rõ ràng và đội ngũ pháp lý mạnh sẽ thực sự hưởng lợi vì đối thủ của họ biến mất. Điều này không phải là điều bất thường trong bất kỳ thị trường tài chính trưởng thành nào. Đó là điều xảy ra khi các quy tắc trở nên rõ ràng.

Đối với thị trường crypto rộng lớn hơn, bức tranh khá thú vị. Tháng 4 đã chứng kiến 2,44 tỷ đô la dòng vốn ròng chảy vào các quỹ Bitcoin giao ngay, là con số tháng mạnh nhất của năm 2026 tính đến thời điểm này. Số vốn đó không đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nó đến từ các nhà phân bổ tổ chức ngày càng thoải mái hơn khi tham gia vào thị trường có các quy tắc mà họ nhận biết. Sự rõ ràng về quy định không phải là một trở ngại cho crypto. Đó là điều kiện tiên quyết cho làn sóng vốn nghiêm túc tiếp theo.

Phần mà hầu hết mọi người bỏ lỡ

Ở đâu đó trong bối cảnh của tất cả cuộc thảo luận về stablecoin và lợi suất này là một hạn chót mà gần như không ai nói đến công khai. Các cơ quan quản lý liên bang có thời hạn đến ngày 18 tháng 7 năm 2026 để ban hành các quy định thực thi cho Đạo luật GENIUS. Đó còn chưa đầy ba tháng nữa. Quá trình xây dựng quy tắc đã bắt đầu gây tranh cãi. Các ngân hàng vẫn thúc đẩy đóng các lỗ hổng mà họ gọi là loopholes. Các công ty crypto phản đối các điều khoản mà họ cho là quá hạn chế. Và ở giữa tất cả những điều đó, CFTC đang chạy đua quy định riêng của mình trong 12 tháng về giao dịch crypto giao ngay và tài sản thế chấp token hóa, dự kiến kết thúc vào tháng 8.

Trong 90 ngày tới, đây thực sự là một trong những cửa sổ quy định quan trọng nhất mà ngành công nghiệp crypto từng đối mặt tại Hoa Kỳ. Tôi đã thấy nhiều người trong lĩnh vực này tập trung gần như hoàn toàn vào giá cả trong khi các quy tắc sẽ điều chỉnh thập kỷ tiếp theo của loại tài sản này đang được viết trong thời gian thực. Tôi nghĩ đó là một sai lầm.

Đây không phải là lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu kỹ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

#Gate广场五月交易分享
#GateSquare
#CreatorCarnival
#ContentMining $BTC ‌