2026 年 2 月，一則消息在加密產業引發廣泛討論：頂尖加密創投 Paradigm 計畫募資最高 15 億美元新基金，投資範疇從單一加密領域擴展至人工智慧、機器人等前沿科技。這項決策背後，Paradigm 雖然管理著高達 127 億美元的資產規模，卻在純加密賽道上遭遇結構性瓶頸。當一家頂級機構選擇向外擴張，所揭示的不僅是自身的策略調整，更反映整個加密 VC 產業正經歷深刻變革。
當前加密 VC 市場出現了什麼結構性變化？
全球加密 VC 市場的資金流向正出現顯著分化。從總量來看，2025 年全球加密 VC 投資規模達到 498 億美元，數字依然可觀。但深入觀察結構會發現，交易筆數年減約 60%，從約 2,900 筆降至 1,200 筆。這代表資金越來越集中於少數項目，而非分散布局於早期賽道。
對於 Paradigm 這類巨頭而言，這構成一個難以調和的矛盾：127 億美元的資產管理規模，需要足夠多且規模龐大的優質項目來承接。但市場現實是，可投資的優質標的增速遠遠跟不上資金規模的成長。2021 年 Paradigm 募得 25 億美元的歷史最大加密基金，至 2024 年第三期基金規模縮水至 8.5 億美元，僅為前者三分之一。這種收縮並非能力問題，而是市場容量的客觀限制。
驅動 Paradigm 策略轉向的關鍵機制是什麼？
要理解這一轉向，必須回到 2022 年 FTX 崩潰的關鍵時刻。Paradigm 在 FTX 上的 2.78 億美元投資歸零，這不僅是一筆財務損失，更是對判斷力的重大考驗。此後，Paradigm 官網悄悄移除了所有「crypto」和「Web3」字樣，改以「技術投資」這一中性表述，雖然聯合創辦人 Matt Huang 隨後澄清「從未像現在這樣對 crypto 感到興奮」，但內部對未來的思考早已啟動。
驅動機制有兩個層面。首先是防禦性反思：單一賽道押注的風險暴露無遺，需要更分散的技術布局來平衡週期波動。其次是進攻性布局：Matt Huang 自 2024 年起已連續出手——向 AI 基礎設施公司 Nous Research 投資 5,000 萬美元，與 OpenAI 聯合發布智能合約安全評估工具 EVMbench，同時創立穩定幣支付基礎設施公司 Tempo。這些行動顯示，決策層已從「要不要投」轉向「怎麼投」的實質行動。
專注與多元之間，這種結構調整付出了什麼代價？
任何策略轉向都伴隨顯性與隱性成本。Paradigm 付出的首個代價是敘事上的混亂與質疑。2023 年官網改版事件引發社群激烈討論，核心疑慮在於「Paradigm 要拋棄加密了嗎」——儘管官方反覆澄清，但信任的重建需要時間。
第二個代價是組織層面的調整。2023 年，Paradigm 首席財務長、總法律顧問相繼離職，聯合創辦人 Fred Ehrsam 也辭去管理職務轉任普通合夥人。核心團隊的變動往往反映策略重心的轉移。
第三個代價是機會成本。在跨足 AI 佈局的同時，Paradigm 錯過了本輪週期中部分關鍵賽道的領先項目。例如在預測市場賽道，Paradigm 早年投資的 Veil 失敗後，未能參與後來崛起的 Polymarket，反而重押競爭對手 Kalshi——這雖是一種修正，但也顯示在專注與多元間，沒有完美的平衡點。
這對加密與 Web3 產業格局意味著什麼？
Paradigm 的跨界，正重塑加密 VC 的競爭邊界。過去，加密基金的核心競爭力在於對區塊鏈技術的深刻理解與賽道人脈。如今，頂尖玩家開始將觸角延伸至 AI、機器人等前沿科技，這意味著兩件事：
第一，加密項目將面臨更嚴苛的資本篩選。當基金能在更廣闊的科技賽道配置資金，只有真正具備技術門檻與商業前景的加密項目，才能繼續獲得頭部機構青睞。那些僅靠敘事與概念支撐的項目，融資難度將進一步提高。
第二，AI 與加密的融合賽道將成為新競爭高地。Paradigm 的真正意圖並非轉型為通用 AI 基金，而是押注 AI×Crypto 的交叉領域。當 AI Agent 需要自主執行支付、當機器人需要可編程貨幣系統時，穩定幣與智能合約將成為基礎設施。這個融合點目前仍處於早期，但 Paradigm 希望藉由兩端同時布局，於未來交匯時獲取最大回報。
未來可能如何演進？
從資金流向來看，Paradigm 新基金瞄準的是更大的資金池。2025 年全球 VC 總額中有 61% 流向 AI 賽道，總額約 2,587 億美元。相較於正逐漸收縮的加密賽道，這是一個足以支撐 15 億美元募資目標的敘事空間。
從投資邏輯來看，未來加密 VC 可能分化為兩類：一類是專注加密原生賽道的垂直基金，追求對特定領域的極致理解；另一類則是跨界科技基金，以更寬廣的視野捕捉技術融合的機會。顯然，Paradigm 選擇了後者。
從具體方向來看，穩定幣支付與 AI 基礎設施是兩大明確落點。Matt Huang 創立的 Tempo 定位為高效能支付 Layer 1，與 Stripe 的策略合作已鋪設支付場景落地路徑。而 Nous Research 與 EVMbench 則是在 AI 與加密的安全交叉點上建立技術話語權。
潛在風險與限制在哪裡？
這一策略並非毫無風險。首先是執行風險：AI 賽道已擠滿傳統科技 VC 巨頭，Paradigm 作為後進者，能否在通用 AI 領域建立差異化優勢，存在高度不確定性。
其次是敘事風險：LP（有限合夥人）是否能接受一個「不再純粹」的加密基金？2021 年的 LP 著眼於 Paradigm 在加密領域的 alpha 能力，如今他們需要被重新說服——為何一家加密基金有能力投資 AI 項目。
第三是融合的不確定性：AI 與加密的交叉雖然邏輯自洽，但真正規模化應用何時到來，尚無明確時間表。在此之前，Paradigm 必須在兩條賽道同時維持投資品質，這對團隊能力結構與資源分配都是嚴峻考驗。
最後是人才競爭風險：AI 賽道對技術背景的要求與傳統加密領域不同，Paradigm 能否吸引並留住頂尖 AI 投資人才，將直接影響新基金的績效表現。
總結
Paradigm 的 127 億美元規模與 15 億美元新基金轉向，實質是一道關於成長的算術題：當單一賽道無法承載頂級資本的成長預期，向外尋找更大資金池成為必然選擇。這一調整揭示了加密 VC 產業的深層變化——市場正從「賽道內競爭」走向「跨界競爭」，項目方將面對更挑剔的資本篩選，而基金的競爭維度也從賽道理解擴展到技術融合的預判能力。對產業參與者而言，理解頂級資本的流向，往往比追逐短期熱點更能掌握週期脈動。
FAQ：關於 Paradigm 新基金與加密 VC 競爭
Q1：Paradigm 真的要放棄加密領域嗎？
A1：從公開資訊來看，Paradigm 並非放棄加密，而是將投資範圍擴大至 AI、機器人等前沿科技。聯合創辦人 Matt Huang 曾明確表示「從未像現在這樣對 crypto 感到興奮」，新基金的核心邏輯是押注 AI 與加密的融合機會，而非二選一。
Q2：為什麼 Paradigm 的基金規模從 25 億降到 8.5 億，現在又要募 15 億？
A2：2024 年的 8.5 億基金是針對早期加密項目的專項基金，規模縮減是主動因應市場容量。2026 年的 15 億新基金則擴展投資範圍，目標是從更大的 AI 賽道獲取成長空間，兩者定位不同。
Q3：AI 與加密融合有哪些實際應用場景？
A3：目前可見的場景包括：AI Agent 的自主支付（需穩定幣支援）、智能合約安全審計（如 EVMbench 展現的 AI 輔助漏洞檢測）、以及去中心化算力市場等。長期來看，當機器經濟需要可編程貨幣時，融合需求會更明確。
Q4：這對一般加密項目募資意味著什麼？
A4：頂級基金的可投範圍擴大後，對項目的篩選標準會更高。僅有敘事而無實質進展的項目募資難度增加，但具備技術門檻或明確商業場景的優質項目，仍會受到資本青睞。
Q5：Paradigm 在 AI 領域已有哪些具體布局？
A5：公開資訊顯示，Paradigm 已投資 AI 基礎設施公司 Nous Research（5,000 萬美元），與 OpenAI 聯合發布智能合約安全評估工具 EVMbench，同時 Matt Huang 也共同創立了穩定幣支付公司 Tempo。
