Gold Advocate 的執行長彼得·希夫（Peter Schiff）近日在社群媒體上發表言論，表示如果 Strategy 公司是標普 500 指數成分股，其在 2025 年約 47.5% 的股價跌幅將使其成為該指數中表現第六差的股票，他認為邁克爾·塞勒的比特幣策略「徹底摧毀了股東價值」。
然而另一方面，作為全球最大公開持有比特幣的公司，Strategy 正在邁向標普 500 指數的大門。分析師傑夫·沃爾頓近期指出，該公司已經達到納入標普 500 指數的主要獲利門檻，這有可能讓投資人間接持有比特幣。
指數門檻
標普 500 指數作為全球最具影響力的股票市場指數之一，其成分股變動時刻牽動投資人神經。2025 年，一個備受關注的話題是：持有大量比特幣的上市公司能否加入這一指數？
Strategy 公司最近一次購買發生在上週，以 1.088 億美元買進 1,229 枚比特幣，平均價格約為 88,568 美元。至此，Strategy 持有的比特幣總數增至 672,497 枚，平均成本約每枚 74,997 美元。根據美國財務會計準則委員會的新規定，企業現在可以以公允價值記錄數位資產，這讓 Strategy 得以展現其比特幣持倉的真實價值。分析師傑夫·沃爾頓表示，隨著比特幣價格波動，Strategy 預計第二季將報告 140 億美元獲利，過去 12 個月淨利達 110 億美元。這也掃除了該公司納入標普 500 的「最後一道硬性指標」。
入選障礙
然而，符合條件並不代表一定能成功入選。標普 500 指數委員會在篩選時擁有完全自由裁量權，這個過程被形容為「充滿爭議且備受討論」。委員會通常會考量指數平衡性、經濟代表性與穩定性等因素。一些分析師對於 Strategy 的比特幣囤積模式是否會成為障礙，意見分歧。
布魯克林投資集團股票主管安蒂·佩塔吉斯托指出：「標普會將 ETF 和封閉式基金排除在指數之外，因為希望成分股為營運實體而非投資基金。」Strategy 幾乎將所有資產都投入比特幣，這讓它與傳統營運公司有所不同。
批評聲音
彼得·希夫是其中最直言不諱的批評者之一。他在近期評論中質疑 Strategy 公司以比特幣為核心的策略。希夫認為，該公司股價在 2025 年下跌約 47.5%，這凸顯了將公司命運與比特幣價格聯繫過於緊密的風險。
他還指出，Strategy 報告的未實現收益約為 83.1 億美元，相當於五年內成長約 16%，年均成長略高於 3%。在希夫看來，這種報酬率相較於傳統資產偏低，公司若將資金配置到其他資產，或許能取得更好成績。
市場影響
如果 Strategy 成功納入標普 500 指數，這將成為繼 Coinbase 之後，第二家進入該指數的加密相關企業。這意味著所有追蹤標普 500 指數的主流指數型基金都將被動持有 Strategy 股票。然而，摩根大通分析師的報告指出，標普 500 指數拒絕 Strategy 對加密貨幣國庫公司而言是一大「重大挫折」。分析認為這一舉動可能意味著企業比特幣儲備趨勢已達頂峰，其他指數可能會重新考慮納入類似重倉加密資產的公司。
MSCI 已提出一項提案，將任何數位資產持有量超過總資產 50% 的公司排除在其全球可投資市場指數之外。這項決定將於 2026 年 1 月 15 日公布，預計於 2026 年 2 月審查時實施。
比特幣展望
市場分析顯示，比特幣在 2025 年第四季下跌約 20%。有分析師認為，若比特幣過去 4 年週期仍然成立，2026 年可能面臨挑戰，甚至可能在 1 月出現回調至 32,000 美元的情況。從估值角度來看，比特幣的 MVRV Z-score 已降至 1.2，更接近典型熊市底部區間（0 值附近），而近期高點曾超過 3。這顯示估值壓力有所緩解。
宏觀經濟環境方面，全球貨幣供應量年增率已加速至 4 年高點，超過 9%。同時，現貨比特幣 ETF 的總流入量已接近 600 億美元，為市場帶來重要支撐。
在 Gate 平台上，使用者可以輕鬆追蹤比特幣價格動態與相關市場資訊。截至目前，Gate 行情數據顯示比特幣交易活躍，價格波動反映市場對 Strategy 能否納入標普 500 指數及其他監管發展的預期變化。隨著美國證券交易委員會將加密資產從 2026 年檢查優先事項中移除，監管環境正發生變化，為數位資產融入主流金融體系創造更有利條件。這一變化與 2025 年現貨比特幣及以太坊 ETF 的批准，以及其他加密貨幣 ETF 審查進程相呼應，標誌數位資產監管朝向常態化邁出重要一步。對於尋求比特幣市場曝險的投資人而言，現在有多種途徑可選，從直接持有比特幣到透過 ETF 或 Strategy 等公司股票間接投資，每種方式都具有不同的風險與報酬特性。
截至 2026 年初，Strategy 的比特幣持倉價值估計超過 500 億美元，約占比特幣總供應量的 3.2%。無論該公司最終是否被納入標普 500 指數，其持有的比特幣規模已足以影響整體市場。全球已有超過 200 家美國上市公司採用數位資產財務策略，持有的加密貨幣總價值從一年前的 40 億美元增至 150 億美元。Strategy 股價在盤前交易為 396 美元，市值達 1,130 億美元，其命運已與比特幣價格深度綁定。即使在最樂觀的預測下，比特幣支付基礎建設預計 2026 年將進一步完善，但價格走勢的不確定性依然存在。投資人需在這個複雜環境中謹慎權衡傳統金融指數與加密資產間的微妙關係。
