元旦假期剛結束，貴金屬市場已經進入狂飆模式。2025年12月29日，現貨黃金價格攀升至每盎司4,553美元，白銀更驚人地漲至每盎司83.9美元。
進入2026年第一週，現貨黃金持續在每盎司4,450美元以上高檔盤整，白銀雖然有所回落但價格依然堅挺，貴金屬市場的熱度絲毫未減。
市場表現
2026年初的貴金屬市場延續了2025年的強勁漲勢。2025年，黃金價格全年累計漲幅超過50%，白銀的年度漲幅更高達102%。
進入2026年，儘管白銀價格有所回落，整體仍維持在高檔水準，與黃金一同成為投資人資產配置中的明星標的。長期分析數據顯示，黃金價格在11月至隔年1月期間通常表現強勁，其中12月的平均漲幅最大。
這段期間的市場表現與季節性規律高度吻合，為貴金屬市場增添了額外動能。這一現象背後的深層原因，與年末流動性變化、機構調整投資組合以及風險事件頻發等因素密切相關。
驅動因素
黃金與白銀價格上漲的背後，是多重宏觀經濟與金融因素共同作用的結果。
首先，美元走弱趨勢明顯，自2025年年初以來，美元指數已下跌9%，有望創下8年來最差年度表現。當美元貶值時，以美元計價的黃金自然變得更具吸引力。市場普遍預期，受美聯準會新任主席可能偏向鴿派貨幣政策立場影響，美元將進一步走弱，進而降低美元計價資產對投資人的吸引力。
同時，全球地緣政治局勢及國際貿易環境的不確定性，為貴金屬帶來了「確定性溢價」。瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室指出，到了2026年，去美元化的大趨勢、美聯準會獨立性以及美國財政可持續性，仍將是投資人關注的焦點，並會進一步推升黃金的投資需求。
美國銀行在其報告中直言，支撐此輪黃金牛市的宏觀因素，包括全球央行儲備多元化、對美國債務問題的擔憂，以及非常規的美國財政政策，而這些因素在2026年仍將持續發酵。
機構展望
針對2026年貴金屬市場的走勢，各大機構看法呈現一定共識，但也存在明顯分歧。黃金成為機構2026年大宗商品領域一致看多的標的，其中高盛最為樂觀。高盛大宗商品策略師明確將黃金列為2026年整體大宗商品市場的最佳選擇，基準預測金價年底將升至每盎司4,900美元。摩根大通則更為激進，預期2026年第四季金價有望升至每盎司5,055美元，並可能進一步挑戰每盎司6,000美元。
不過，與黃金的看多共識不同，機構對白銀2026年走勢分歧明顯。多數機構持審慎態度，賀利氏分析師直接警告，白銀及其他貴金屬價格至少在明年上半年可能呈現下行趨勢。他們指出，此輪漲勢推升價格速度過快，儘管短期內可能繼續走高，但隨著漲勢減弱，大概率將進入盤整期。匯豐銀行的預測更為保守，將白銀2026年平均價格預測上調至每盎司68.25美元，2027年則為每盎司57.00美元。
不同機構對2026年貴金屬價格預測
| 機構名稱 | 黃金目標價 (美元/盎司) | 白銀目標價 (美元/盎司) | 關鍵觀點 |
|---|---|---|---|
| 高盛集團 | 4,900 (2026年底) | - | 結構性央行需求與美聯準會降息支撐，黃金為大宗商品市場最佳選擇 |
| 摩根大通 | 5,055 (2026年Q4) | - | 可能進一步挑戰6,000美元；官方儲備與投資人配置黃金的長期趨勢明顯 |
| BMO資本市場 | - | 56.3 (全年均價) | 高價已開始抑制需求，供應短缺格局正在縮小 |
| 匯豐銀行 | - | 68.25 (全年均價) | 預測2026年白銀供應缺口將收斂至1.4億盎司 |
| OANDA | 5,000 (2026上半年) | 90 (2026上半年潛力) | 年底流動性稀薄、美聯準會降息預期、美元走弱及地緣政治風險共同影響 |
供應與需求
貴金屬市場的供需格局是影響價格走勢的基礎性因素。黃金市場方面，機構普遍認為央行購金需求將持續強勁。高盛預計2026年各國央行買進黃金的動能仍將強勁，每月平均購買量將達70公噸，較2022年前每月平均值17公噸高出4倍。根據世界黃金協會數據，全球黃金ETF在2025年11月底的總持倉量升至3,932公噸，連續第六個月增加。其中，2025年新增買入已超過700公噸，讓2025年有望成為黃金ETF史上持倉增幅最大的一年。
白銀市場的供需狀況則更為複雜。匯豐銀行預估2026年白銀供應缺口將收斂至1.4億盎司，2027年進一步縮小至5,900萬盎司。華泰期貨研究院分析師陳思捷認為，在全球白銀顯性庫存同步下滑之際，白銀礦產端的增量在未來幾年將相對有限，這可能導致白銀的供需矛盾逐漸浮現。中金公司研究部大宗商品研究負責人郭朝輝進一步指出：「目前白銀市場面臨的庫存不足問題或更為嚴峻，並已在10月引發倫敦白銀的『逼倉』風波。」他認為，白銀的戰略資源屬性增強，未來關稅風險與庫存隱憂恐較黃金市場更為嚴重。
投資前景
對Gate用戶而言，理解貴金屬在當前市場環境中的角色至關重要。貴金屬，尤其是黃金，在資產配置中扮演多元化工具的角色，與傳統金融資產如股票、債券等通常具有較低相關性。瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室建議，有意投資黃金的投資人，配置約5%的黃金最為適宜。白銀則展現出更高的價格彈性，在貴金屬牛市中往往能夠跑贏黃金。華泰期貨研究院分析師陳思捷認為，當利率下行預期與流動性寬鬆交易升溫時，資金可能傾向配置波動較大的白銀。他維持「金銀比持續下行，白銀相對跑贏黃金，價格出現高波動上行趨勢」的觀點。值得注意的是，貴金屬市場的波動性顯著提升。隨著市場對美聯準會貨幣政策預期、地緣政治事件及宏觀經濟數據的敏感度提高，價格可能持續呈現高波動特性。
投資策略上應更具彈性，關注金銀比變化。金銀比自2022年以來中樞上移至85-90區間，遠高於2010年以來75的平均水準。郭朝輝預期，金銀比合理區間可能在80-85之間。當此比例偏離正常區間時，可能意味著其中一種金屬相對另一種被低估或高估，為市場參與者提供潛在交易機會。
市場熱度依然不減。高盛大宗商品策略師預測，2026年第一季金價或回調至每盎司4,200美元低點，第二季回升至4,400美元以上的現行水準，第三季創下約4,630美元的歷史新高，第四季末攀升至4,900美元高檔。OANDA高級市場分析師則認為，2026年上半年黃金有機會挑戰每盎司5,000美元水準，白銀則有潛力達到每盎司90美元左右。白銀價格則在83.9美元高檔回落後，與黃金一同於高檔區間整固，靜待新的市場催化劑。
