紐約聯邦儲備銀行近日罕見地進行了匯率核查操作，這一舉動被廣泛視為干預外匯市場的前兆。與此同時，日本10年期國債收益率已自2024年約1%飆升至超過2%的區間。
BitMEX聯合創辦人、知名加密貨幣分析師Arthur Hayes近期提出了一個引人注目的觀點：若美聯儲為了干預日圓及日本國債市場而擴張其資產負債表，將直接利多比特幣等風險資產。
市場預警
金融市場的「雪崩預警」已然響起。Hayes以「山體悶響」這一生動比喻，形容當前日本金融市場正面臨深層結構性風險。當表層積雪與底層冰層之間形成脆弱夾層時，微小壓力就可能引發大規模雪崩。類似地，日本金融市場表面雖顯穩定，底層卻暗藏危機。
日圓持續疲軟與日本國債收益率同步上升，構成罕見且危險的組合。這種異常現象反映出日本金融體系的結構性壓力正向全球市場外溢。
核心邏輯
Hayes的理論核心在於美聯儲可能的干預路徑。他指出，若日圓持續走弱並導致日本國債市場不穩定，美聯儲可能會採取干預行動。
理論上，紐約聯邦儲備銀行可以創造銀行準備金負債（即美元），透過主要交易商在外匯市場賣出美元、買入日圓，隨後再以這些日圓購買日本國債。此操作同時達成三個目標：推升日圓匯率、壓低日本國債收益率，並實質擴大美聯儲的資產負債表。
關鍵在於，這類干預雖會導致美聯儲資產負債表擴大，卻可「名正言順」地不被標記為量化寬鬆。但無論如何，最終結果都是向系統注入新的美元流動性。
市場現狀
當前市場正處於關鍵十字路口。日本當局對美元兌日圓匯率160關口高度敏感，這一水準於2024年曾觸發日本當局干預。
上週五，紐約聯邦儲備銀行代表美國財政部進行了匯率核查，這是自2011年日本大地震後G7協調干預以來，美國可能介入匯市的最強烈信號。美元指數出現自去年4月以來最大單週跌幅，日圓則迎來四個月來首次走強。這些市場波動顯示，交易員正對干預可能性進行定價。
同時，日本央行陷入兩難：既需抑制日圓過快貶值，又要避免釋放過於強硬的政策訊號，以免引發國債收益率大幅上升。
干預動機
Hayes指出，美國參與干預的動機不僅是對盟友的支持，更基於自身利益考量。
日本投資人是美國國債的最大持有者之一，日本對外投資組合資產高達2.4兆美元，其中大部分配置於美國國債。若日本機構因國內收益率上升而拋售美債、回流國內投資，將推升美國借貸成本。
此外，日圓大幅貶值將損及美國製造商的全球出口競爭力。維持一個穩定但不過強的日圓符合美國戰略利益，特別是在川普政府強調「美國優先」貿易政策的背景下。日本財務大臣片山皐月與美國財政部長斯科特·貝森特在匯率議題上立場一致，為可能的聯合行動奠定基礎。
比特幣影響
Hayes認為，全球貨幣與流動性條件，而非加密市場特定情緒或ETF資金流，將成為推動比特幣下一輪主要上漲的關鍵因素。根據他的分析，若美聯儲因干預日圓與日本國債市場而擴張資產負債表，新創造的美元流動性最終將尋找稀缺資產，其中比特幣將是主要受益者之一。
Gate平台行情數據顯示，截至2026年1月28日，比特幣價格為$89,276，市值達1.78兆美元，市場佔有率為56.33%。近期比特幣市場表現活躍，1月24日凌晨曾短暫突破91,000美元，市場波動導致大規模清算事件，一名交易員的空頭部位被清算約6,000萬美元。
交易策略
面對這一潛在轉變，Hayes已經調整了自己的持倉策略。他透露，在近期日圓波動前，已減持高槓桿的比特幣代理部位。他明確表示，在確認美聯儲確實透過注入流動性來穩定日圓及日本國債市場前，不會增加風險曝險。
Hayes管理的Maelstrom基金持續增持Zcash（$ZEC），並維持其他高品質DeFi代幣的部位。若美聯儲干預獲得確認，該基金計畫加碼ENA、ETHFI、PENDLE和LDO等DeFi代幣。
當美元指數出現自去年4月以來最大單週跌幅時，日圓與比特幣的價格曲線在Gate行情圖表上開始出現微妙的相關性。Hayes觀察美聯儲資產負債表「外幣計值資產」項目的變化，他相信這個不起眼的會計科目可能成為加密市場下一輪行情的發令槍。紐約聯邦儲備銀行的匯率核查操作已發出第一個信號。市場正觀望這條非常規流動性輸送管道何時正式開啟，屆時比特幣價格圖表上的曲線或將再次驗證全球資本流動的古老規律：水往低處流，錢往高處走。
