比特幣跌破關鍵支撐，三大持幣巨頭合計浮虧逾 150 億美元

據 Gate 行情數據顯示，比特幣在 2 月 6 日跌破 64,000 美元關鍵支撐位，一度下探至 59,980.6 美元，創下自 2025 年 10 月歷史高點以來的新低。

當市場焦點聚集於價格波動時，三家長期公開持倉的加密貨幣巨鯨正面臨嚴峻考驗。根據 Gate 行情數據，比特幣目前價格為 $64,883.4，市值維持在 $1.56T 的高位，市場佔有率高達 56.80%。

市場巨變

比特幣市場正經歷劇烈的價格修正。自 2025 年 10 月創下約 124,700 美元的歷史高點以來，比特幣價格已回檔超過 50%，今日價格一度跌破 60,000 美元心理關卡。這一價位引發廣泛關注，不僅因為它是許多技術分析圖表上的關鍵支撐，更因為多家機構將其視為市場底部的重要參考點。

伯恩斯坦分析師報告指出，加密貨幣市場目前處於短期熊市週期，但預計將於 2026 年上半年出現逆轉。比特幣可能在 6 萬美元區間建立價格底部，為下一波行情奠定基礎。此觀點獲得部分機構認同，認為目前市場疲弱屬於週期後期回調，而非長期寒冬。

三大巨鯨浮虧全景

隨著比特幣價格跌穿關鍵支撐位，數位資產市場動盪加劇，而身處這場風暴核心的正是三家公開持幣的巨頭機構。

首先是 Strategy（MSTR），這家由 Michael Saylor 創立的公司目前持有 713,500 枚比特幣，平均成本約為 76,052 美元。以現價計算，該公司帳面浮虧超過 64 億美元，較高點回吐逾 413 億美元未實現收益。該公司第四季淨虧損高達 124 億美元，主要源自市值計價造成的 174 億美元未實現公允價值損失。

轉向以太坊市場，情勢同樣嚴峻。Tom Lee 旗下的 BitMine 目前持有約 429 萬枚 ETH。以太坊平均持倉成本約為 3,849 美元，而現價跌至 1,935.83 美元後，公司帳面浮虧已接近 85 億美元。

易理華領導的 Trend Research 選擇了另一條風險顯著更高的道路。該機構透過鏈上循環貸方式做多以太坊，目前持有約 463,000 枚 ETH。平均成本約為 3,180 美元，現時浮虧超過 6.47 億美元，清算價格略高於 1,600 美元。

綜合計算，這三家多頭投資組合合計浮虧已超過 150 億美元。

風險結構分化

儘管同樣面臨巨額浮虧，但三家機構的風險結構本質上不同，這決定了它們面對市場壓力時的應對能力與潛在影響。

Strategy 雖然面臨龐大帳面損失，但採用相對穩健的財務結構。公司持有 22.5 億美元現金儲備，足以支付未來兩年的利息和股息。主要壓力來自 82 億美元可轉換債券，這些債券將於 2027 至 2028 年面臨回售壓力。

BitMine 採用低槓桿、高質押、零負債的現貨策略。公司已將近七成 ETH（約 2,897,459 枚）質押於以太坊信標鏈。

據 Tom Lee 透露，BitMine 擁有 5.86 億美元現金儲備，且質押的 ETH 每天能產生逾 100 萬美元現金流。這種策略讓公司得以避免強制清算風險，透過時間換取市場復甦空間。

Trend Research 的情況則更為嚴峻。該機構採用典型的「質押借貸—買入—再質押借貸」循環，透過鏈上借貸協議 Aave 加槓桿做多 ETH。當ETH 價格快速下跌時，此策略易陷入「下跌—逼近清算線—轉 ETH 賣出—追加保證金—再次下跌」的負循環。

為避免倉位遭強制清算，Trend Research 已累計向交易所存入 73,588 枚 ETH（約 1.69 億美元），用於出售並償還貸款。該機構清算價格已降至 1,800 美元以下，但仍面臨顯著風險。

連鎖反應隱憂

市場關注的焦點不僅在於這些巨頭本身的虧損，更在於其可能引發的系統性風險。從歷史數據來看，大型機構的強制清算往往會引發連鎖反應，加劇市場動盪。

2025 年 10 月 10 日至 11 日，價值 190 億至 400 億美元的槓桿倉位遭強制清算，成為加密貨幣史上規模最大的清算事件之一。此事件暴露出永續合約作為避險工具的結構性缺陷，許多被清算倉位據稱都是用於避險的專業策略。

衍生品市場的信號亦需警惕。當未平倉合約激增且資金費率飆升時，通常預示系統性脆弱而非市場強勢。此情形在近期迷因幣波動中已現端倪，部分交易所的清算事件達到 97,000 美元和 76,000 美元。若類似情況發生於比特幣或以太坊市場，後果將更為嚴重。

鏈上數據顯示，約有 2.18 億美元多頭清算風險位於 PEPE 等代幣的關鍵支撐與阻力區。雖然這些數字相較比特幣和以太坊市場規模較小，但揭示了市場結構的潛在脆弱性。

市場展望與投資者策略

面對當前市場環境，投資者需冷靜分析市場訊號，制定合理投資策略。長期來看，多家機構對 2026 年比特幣價格持謹慎樂觀態度。

伯恩斯坦重申 2026 年約 15 萬美元的目標價，認為最新回檔不會終結牛市。摩根大通團隊則提出接近 17 萬美元的「理論價格／隱含公允價值」，採用經波動率調整的比特幣與黃金相對估值框架。Gate 行情數據提供的比特幣價格預測顯示，2026 年比特幣平均價格可能為 $78,559.7，價格可能在最低 $58,134.17 和最高 $85,630.07 之間波動。此預測區間與多家機構分析基本一致。

欲透過 Gate 平台參與加密貨幣市場的投資者，可考慮以下策略：

第一，關注市場關鍵支撐位。伯恩斯坦分析指出，6 萬美元區間可能成為比特幣重要底部區域。

第二，分散投資風險。避免過度集中於單一資產或策略，尤其在高槓桿環境下。

第三，長期視角布局。考慮將部分資產配置於質押等能產生收益的策略，如 BitMine 採用的方法，可於市場波動期間提供現金流。

下表展示三家主要持幣機構的持倉與風險狀況對比：

市場波動為理性投資者提供重新評估資產配置與風險管理策略的契機。儘管短期內市場可能持續承壓，但長期基本面，包括機構採用率提升及監管環境逐漸明朗，仍為加密貨幣市場未來發展提供支撐。

比特幣價格在 2 月 6 日一度跌破 60,000 美元，隨後小幅反彈至 64,883.4 美元附近。市場目光緊盯這些持幣巨頭，觀察他們如何應對這場風暴。BitMine 的 Tom Lee 在社群媒體上展現「躺平」姿態，而 Strategy 的 Michael Saylor 則以一句簡單的「HODL」回應市場關切。另一邊，Trend Research 的易理華則忙於鏈上轉移資產以避免清算。市場結構正發生深刻變化。超過 30% 流通 ETH 已被質押，意味大量供給被鎖定，或將為未來價格反彈創造條件。隨著市場逐步消化當前調整，能有效管理風險、保持充足流動性的參與者，將於下一輪市場週期中占據有利位置。