截至 2 月 10 日，根據 Gate 最新行情數據顯示，比特幣價格暫報 69,000 美元，延續近期低迷走勢。美國比特幣現貨 ETF 總資產已跌破 1,000 億美元心理關卡，目前僅為 991.6 億美元。
貝萊德的 IBIT 以 76.52 萬枚 BTC 持倉量居冠，富達 FBTC 持倉 19.84 萬枚，而曾經的龍頭灰度 GBTC 持倉量則為 15.96 萬枚。
BTC ETF 市場數據
目前市場情緒明顯受到壓抑。過去一週，全球加密貨幣總市值從 3.11 兆美元高點回落至 2.64 兆美元。
市場波動劇烈，僅在過去 24 小時內，比特幣就引發約 1.25 億美元的爆倉，其中多頭部位占主導。
根據 Gate 的 BTC/USDT 清算地圖分析，若比特幣價格下跌至 67,948 美元附近，累計多單清算金額可能超過 2.51 億美元；若價格上漲至 71,548 美元附近，空方清算金額約為 1.19 億美元。
機構動態
儘管整體市場低迷，機構活動並未停歇。微策略公司上週再次增持 1,142 枚比特幣，使其總持有量達到 714,644 枚。
同時，做市商 Jump Trading 正透過為預測市場平台提供流動性，換取 Kalshi Inc. 和 Polymarket 的少量股權，顯示傳統金融機構仍在尋找進入加密領域的新途徑。
Jump 與 Polymarket 的協議尤其值得關注，持股比例將根據其在美國市場提供的交易容量隨時間增加。這種創新的合作模式可能為產業帶來新的流動性解決方案。
伯恩斯坦的核心論點
在普遍悲觀的市場氛圍中，研究與經紀公司伯恩斯坦卻發表了一份異常樂觀的報告，稱目前的回調是比特幣歷史上「最弱的熊市情境」。
報告由分析師 Gautam Chhugani 領銜撰寫，明確指出：「近期的價格疲軟反映的是信心危機，而非底層系統存在任何缺陷。」
伯恩斯坦團隊認為，與傳統熊市不同，當前週期並未出現重大破產事件、隱藏槓桿或系統性崩潰。
相反，機構協同效應正在增強，包括有利的政治環境、現貨比特幣 ETF 的採用、企業資金配置增加，以及大型資產管理機構的持續參與。
反駁主流疑慮
針對市場對比特幣的普遍疑慮，伯恩斯坦報告逐一反駁。關於比特幣表現不如黃金的問題，分析認為比特幣仍屬於流動性敏感的風險資產，而非成熟的避險資產。
報告指出，緊縮的金融環境與高利率使得收益集中於少數資產類別，如貴金屬及人工智慧相關股票。
對於人工智慧可能使比特幣失去相關性的擔憂，伯恩斯坦提出截然不同的觀點。他們認為區塊鏈與可編程錢包非常適合新興的「代理化」數位環境，因為自主軟體代理需要全球化、機器可讀的金融軌道。
量子運算的威脅也被適度評估。報告承認未來潛在的密碼學威脅值得重視，但強調比特幣並非唯一面臨此風險的領域。
獨特視角分析
伯恩斯坦特別關注企業比特幣持倉的結構性風險。報告認為，主要比特幣持有公司（如微策略）已透過長期優先股等方式構建能抵禦長期下跌的負債結構。
分析指出，除非比特幣價格跌至 8,000 美元並維持五年，否則這些公司的資產負債表無需重組。這種極端情境目前看來可能性極低。
對於礦工可能拋售的疑慮，報告認為礦工已經透過多元化業務模式緩解壓力，特別是將電力資產重新配置給人工智慧資料中心需求。
資金流向與市場分歧
儘管比特幣 ETF 總資產跌破千億美元，但資金流向呈現複雜圖像。週二現貨比特幣 ETF 出現 2.72 億美元淨流出。
這種資金流出與目前比特幣價格已低於 ETF 平均建倉成本 84,000 美元有關。然而，市場觀察人士認為這不太可能引發 ETF 的大規模進一步拋售。
ETF 分析師 Nate Geraci 表示：「我猜絕大多數現貨比特幣 ETF 資產無論如何都會保持不動。」
機構流動性提供商 B2C2 執行長 Thomas Restout 也指出，機構 ETF 投資者通常具備更強抗壓能力。但他暗示，機構資金可能正轉向鏈上交易。
展望與預測
伯恩斯坦報告的核心預測是，隨著流動性條件改善，比特幣將恢復上漲動能，並在 2026 年底達到 150,000 美元。
分析認為，比特幣的 ETF 基礎設施與企業融資管道已為未來流動性改善時的資金流入做好準備。
Bitwise 執行長 Hunter Horsley 提供另一種視角，他認為比特幣跌破 70,000 美元被不同市場參與者解讀各異：長期持有者趨於謹慎，而機構投資者則視為再次進場的機會。
市場技術分析師對短期走勢存在分歧。有些獨立分析師認為技術指標仍指向進一步下跌，甚至有人認為「真正的底部」可能要等到比特幣跌破 50,000 美元才會形成。
總結
市場轉折之際，機構投資者目光已投向下一輪週期。當比特幣價格於 2 月 10 日徘徊在 69,000 美元時，Gate 交易所數據顯示，過去 24 小時 BTC 現貨仍實現淨流入 0.1 億美元。
微策略公司上週以約 78,815 美元單價增持 1,142 枚比特幣，堅定履行其長期策略。同時，貝萊德 IBIT 的 76.52 萬枚 BTC 持倉巍然不動，成為市場最重要的穩定錨之一。
2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 上市以來，累計淨流入已達 68.918 萬枚 BTC，價值 550.1 億美元。這些數字背後，是傳統金融世界對比特幣作為資產類別的緩慢但堅定接納。
