2026 年的加密市場在開年便迎來了強勁的催化劑。隨著去中心化金融基礎設施的迭代，鏈上衍生品賽道正經歷一場前所未有的爆發。2 月 13 日，Solana 生態一站式交易平台 Bullet 宣布其永續合約交易正式登入主網。幾乎在同一時間，去中心化衍生品協議 Extended 宣布上線美股永續合約，進一步打通了傳統資產與鏈上交易的邊界。
從 Hyperliquid 的異軍突起，到新銳力量 Bullet 的高效能架構，Perp DEX（去中心化永續合約交易所）正憑藉低延遲、非託管及全球可訪問性的優勢，悄然重塑加密資產的交易格局。根據 Delph Digital 的展望，Perp DEX 在衍生品市場的市佔率已從 2023 年初的約 2.1% 攀升至 2025 年底的接近 11.7%，並預計在 2026 年有望突破 25% 的市場份額。
Bullet 上線主網：毫秒級響應開啟「三位一體」服務
作為本次賽道熱度的焦點，Solana 生態的 Bullet 宣布其永續合約交易已上線主網。雖然目前仍處於受限訪問階段，使用者需透過邀請碼參與，但其公布的效能數據足以讓市場側目。Bullet 專為交易打造的底層架構聲稱每秒可處理多達 30,000 筆訂單，延遲低至 1 毫秒以內。
這一數據直接對標甚至超越了部分中心化交易所（CEX）的效能水準。低延遲對於衍生品交易至關重要，尤其在市場劇烈波動時，滑價與成交速度直接決定交易盈虧。Bullet 不僅僅是一個合約交易平台，它在同一協議下整合了衍生品、現貨與借貸產品，實現「三位一體」的一站式服務。這種產品矩陣的設計理念，旨在將用戶的資金效率最大化，讓抵押、借貸與對沖都能在同一介面內完成，Perp DEX 正試圖透過這種高黏著度服務留住用戶。
Extended 上線美股永續合約：打破資產邊界
如果說 Bullet 代表了效能的升級，那麼 Extended 上線美股永續合約則代表了資產的破圈。儘管加密貨幣原生波動性是交易者最愛的土壤，但特斯拉、標普 500 等傳統股票的全球吸引力依然巨大。
透過將美股引入鏈上永續合約交易，Extended 實際上是在打造一個無需傳統券商的全球交易市場。用戶無需處理複雜的海外證券開戶流程，僅需透過加密錢包即可直接做多或做空美股指數或個股。這種傳統資產與加密貨幣的「嫁接」，大幅拓寬了鏈上衍生品的用戶群，將那些希望使用穩定幣參與傳統市場交易的用戶也納入其中。
Perp DEX 市場格局：Hyperliquid 領跑，新銳追趕
根據 DefiLlama 截至 2 月 13 日的數據，目前的 Perp DEX 市場呈現「一超多強」的競爭格局。
- Hyperliquid 憑藉其自建的 Layer 1 區塊鏈與訂單簿模型，持續穩居榜首。其 24 小時交易量高達 65.6 億美元，未平倉合約量達 49.7 億美元，總鎖倉價值（TVL）為 42.3 億美元。Hyperliquid 的成功證明了鏈上訂單簿模式在高效能鏈上的可行性。
- EdgeX 表現亮眼，以 30.3 億美元的 24 小時交易量超越 Aster，躍升至第二位。
- 其他主流玩家如 Aster、Lighter 和 Apex 也維持數億至數十億美元不等的日交易量，市場活力十足。
| 排名 | Perp DEX | 24 小時交易量 (美元) | 未平倉合約量 (美元) |
|---|---|---|---|
| 1 | Hyperliquid | 65.6 億 | 49.7 億 |
| 2 | EdgeX | 30.3 億 | 9.93 億 |
| 3 | Aster | 29.8 億 | 17.9 億 |
| 4 | Lighter | 20.6 億 | 7.25 億 |
| 5 | Apex | 13.0 億 | 1.12 億 |
- 數據來源：DefiLlama，數據採集時間為 2026 年 2 月 13 日 *
技術架構之爭：如何重塑交易體驗？
Perp DEX 想要重塑交易格局，核心在於技術架構的創新。目前市場上主要存在三種模型：
- 訂單簿模型：以 Hyperliquid 為代表，構建自訂的 Layer 1 區塊鏈，透過 HyperBFT 共識實現極速撮合。這種模型最接近傳統金融的交易體驗，專業交易員接受度最高。
- AMM 模型：以 GMX 為代表，依賴流動性池（如 GLP）作為交易對手方。此模式下，流動性更易啟動，使用者交易的是與池子的對手盤。
- 混合模型：以 Drift 為代表，結合 vAMM 與鏈下訂單簿的優勢，試圖在流動性與交易深度之間取得平衡。
隨著 Bullet 的加入，Solana 生態的高速低手續費特性將進一步放大鏈上衍生品的優勢。每秒數萬筆訂單的處理能力，正逐步消除用戶對 DEX 卡頓、體驗不佳的刻板印象。
重塑格局：Perp DEX 的三大核心優勢
隨著更多高效能協議的上線，Perp DEX 正從以下三個面向重塑交易格局：
- 真正的資產自主權：在 Gate 等中心化交易所進行合約交易時，資產由平台託管。而在 Perp DEX 上，交易者始終保有資產控制權，透過非託管方式於錢包內完成互動，大幅降低交易所被盜或跑路的單點風險。
- 全球無需許可訪問：無論是 Bullet 的毫秒級響應，還是 Extended 的美股合約，Perp DEX 消除了地理與金融壁壘。任何擁有網路連線與加密錢包的用戶，都能接觸最前沿的金融衍生品。
- 可組合性與創新：鏈上交易意味著可編程性。開發者可基於 Perp DEX 的交易數據建立策略庫、自動化對沖工具，或將交易收益代幣化，這是傳統 CEX 難以比擬的生態擴展能力。
機遇與挑戰並存
儘管 Perp DEX 的市場份額自 2023 年初的 2.1% 成長至 2025 年底的 11.7%，但要徹底「重塑」格局，仍面臨不少挑戰。流動性深度在極端行情下能否與 CEX 匹敵、智能合約的安全風險，以及全球監管的不確定性，都是賽道上方懸而未決的利劍。
然而，趨勢已然成形。隨著 Hyperliquid 的造富效應以及 Bullet 等新基礎建設的落地，資金與用戶正以肉眼可見的速度向鏈上遷移。
總結
作為連結用戶與加密世界的橋樑，Gate 始終密切關注鏈上衍生品賽道的前沿動態。無論是 Hyperliquid（HYPE）等 Perp DEX 生態代幣的價格發現，還是追蹤如 EdgeX、Aster 等新興協議的治理代幣表現，Gate 都致力於為用戶提供即時、流動的交易環境。
截至 2 月 14 日，Gate 平台上的 HYPE 代幣交易對保持高度活躍，價格反應靈敏，為交易者捕捉鏈上衍生品賽道紅利提供了可靠的流動性入口。隨著 Perp DEX 交易量不斷從中心化交易所溢出，及早理解並參與此賽道，將成為 2026 年加密投資的重要布局關鍵。
未來已來，只是尚未普及。鏈上衍生品的爆發，或許正是加密金融邁向主權化的決定性一步。
