根據 Santiment 發布的最新鏈上數據，截至 2026 年 4 月 27 日，以太坊（Ethereum）非零餘額地址數達到 189,490,000 個，同期比特幣持有餘額地址數約為 59,080,000 個，以太坊領先幅度約為 320%，持有地址量級約為比特幣的 3.2 倍。這一差距使以太坊不僅在持有地址數量上大幅超越比特幣，也領先於 XRP、Cardano、Dogecoin、Chainlink 以及 USDT、USDC 等主流加密資產。
持有地址顯著超出比特幣，網路設計差異如何影響這一指標？
持有地址數據的量級差異首先源於兩條區塊鏈在設計目標上的本質區別。比特幣的設計圍繞稀缺性與價值儲存展開，核心用例集中在價值轉移與長期儲存，功能邊界相對清晰；以太坊則是一個可編程的智慧合約平台，承載去中心化金融（DeFi）、穩定幣轉帳、非同質化代幣（NFT）交易、質押操作以及跨鏈互動等多種生態場景。這些應用場景每次互動都可能產生新的鏈上地址或觸發智慧合約建立臨時帳戶，使得以太坊地址數量的成長速率天生高於側重單一價值傳遞的比特幣網路。
一個非零地址代表的是一個持有餘額的鏈上帳戶，而非一名獨立真實用戶。一名用戶可以在不同應用中使用多個錢包地址，中心化交易所也可能代表數萬名用戶持有地址集群。因此 3 倍的地址數並不能等比例換算為 3 倍的用戶數量，但該指標的可比性在於：在相近週期內，以太坊地址成長速度持續快於比特幣，反映兩類網路在參與度和使用頻率上的結構性分化。
比特幣持有地址成長趨緩，兩條鏈的數據軌跡為何出現明顯分化？
從 Santiment 追蹤的「總持有地址數」長期趨勢來看，比特幣在過去數月中呈現較為平坦的成長曲線，而以太坊的地址數量持續攀升，兩者之間的「採用差距」在持續拉大。比特幣的持有地址成長趨緩並不意味著比特幣的生存根基受損，而是反映了兩種截然不同的價值敘事：比特幣日益被市場視為「數位黃金」——一種無需高頻鏈上操作的沉澱性資產；以太坊則扮演著加密經濟中活躍的「結算與執行層」，用戶需要頻繁建立、轉移和互動地址。
鏈上活躍地址數據提供了另一維度的印證。The Block 數據顯示，2026 年 4 月以太坊 7 日移動平均活躍地址約在 45 萬至 60 萬之間，比特幣同期活躍地址約為 55 萬左右，兩者量級差距已遠不如持有地址數據所反映的「3 倍差異」那般懸殊。這意味著以太坊的持有地址領先優勢更多體現在「錢包帳戶的累積規模」層面，而在日常交易參與密度上，兩者實際處於同一數量級內。
每日新增地址與活躍互動數據，是否指向真實的生態需求擴張？
2026 年第一季，以太坊的鏈上互動指標展現出相當強勁的韌性。Santiment 在 4 月 1 日發布的數據顯示，以太坊日均活躍地址超過 788,000 個，日均新增地址超過 255,000 個。更早期的數據表明，2026 年 2 月以太坊日活躍地址一度接近 200 萬，30 日移動平均活躍地址一度達到 837,200 個，較 5 年前成長約 82%，較 10 年前成長超過 1,100%。
同時，以太坊網路 Gas 費用的歷史性下降進一步降低了新用戶的參與門檻。截至目前，以太坊鏈上平均 Gas 費用已降至約 0.15 美元水準，基本消除了過去因高額交易費用對一般用戶施加的採用障礙。DeFi 總鎖倉價值維持在約 1,081.6 億美元的規模，反映出資本並未因價格回調而大規模撤離。上述證據指向同一判斷：地址成長並非單純的「殭屍帳戶」堆積，而是伴隨著真實鏈上互動與應用資本部署的協同擴張。
機構資金與大額累積地址流入，能否為中長期估值模型提供支撐？
儘管持有地址的成長在一定程度上受散戶擴散驅動，但機構層面的動向同樣值得關注。2026 年以來，以太坊累積地址的日均資金流入持續保持高檔，其中長期持有地址總量已升至約 2,500 萬枚 ETH，年初至今增幅約 20.36%。同時，持有 10,000 至 100,000 枚 ETH 的大額錢包以及持有 100,000 枚以上 ETH 的巨鯨錢包在 2026 年內持續增倉，兩者合計持倉約 2,420 萬枚 ETH。
機構資金配置行為的出現，使以太坊的估值敘事從「散戶採用擴散」逐步向「資本結構配置」遷移。然而必須指出的是，持有地址成長與資產價格之間並不存在直接的線性映射關係。一個地址可以只持有極少量的 ETH 餘額並長期不產生鏈上互動，這部分「靜默地址」對實際需求端無明顯貢獻。對於以總持有地址數量為核心的估值邏輯，需要在應用活躍度、資本留存率、質押參與度等多元指標的交叉驗證下綜合審視。
持有地址大幅領先，是否會重構資產的長期價值敘事？
以太坊與比特幣持有地址數的差距在長期趨勢中逐步擴大，這一現象本身正在影響投資人對兩類資產的價值判斷框架。對於比特幣而言，持有地址成長趨緩並未削弱其作為數位價值儲存的基本盤——機構持續增持、現貨 ETF 持有量突破歷史新高均表明，比特幣的敘事重心已不再是「用戶數量擴張」，而是「資本深度與流動性可靠性」。以太坊則相反，其持有地址領先優勢主要體現在生態廣度與互動頻次層面。
在估值模型中，這一分化意味著：當宏觀風險偏好降低、流動性收緊時，比特幣因結構簡單且具備成熟機構配置基礎，通常展現出更強的相對抗跌性；當風險偏好回溫並且 DeFi、RWA 等領域重啟擴張時，以太坊憑藉更高的地址活躍度與生態資金承載力，往往表現出更強的價格彈性。
鏈上採用擴散信號明確，估值模型需要哪些新的觀察維度？
面對以太坊持有地址持續領先且差距不斷擴大的現實，傳統的估值分析框架需要納入以下新的觀察維度：
第一，活躍地址與持有地址的比例。持有地址 1.89 億個固然龐大，但真正產生日均鏈上互動的活躍地址約佔其中的 0.5%～1%，如何提升持有地址向活躍地址的轉化率是衡量網路「真實效用」的關鍵。
第二，累積性資本流入的長度與穩定性。累積地址的資金持續流入反映了長線投資人的結構配置意願，當日均累積流入穩定在 20 萬枚以上 ETH 並持續數月時，可視為中長期需求的加固信號。
第三，Gas 費下降背景下的交易成長品質。低 Gas 費環境下，單純以交易筆數成長作為採用信號可能被廉價互動「灌水」，需要結合每筆交易的平均消耗 Gas 量以及智慧合約調用型態資訊進行過濾。
第四，跨鏈互動與 L2 網路折射的真實地址活躍度。大量以太坊生態的實際活動已遷移至 Arbitrum、Base 等 Layer-2 網路，這些網路的地址活躍度與資金流向同樣是完整衡量以太坊採用擴散的核心參考。
第五，質押參與度與驗證者分布。以太坊轉為權益證明機制後，驗證者活躍數量、質押鎖定量及退出隊列變化能夠更直接地反映出「願意鎖定資本、換取長期收益」的用戶行為。
總結
以太坊持有地址數達到約 1.89 億個、超出比特幣約 3.2 倍的鏈上數據，揭示了兩種不同區塊鏈架構在用戶參與模式上的結構性分化。比特幣正沿著「數位價值儲存」的方向持續深化機構配置基礎，而以太坊憑藉可編程智慧合約構建出更加密集的鏈上互動網路，在持有地址這一採用指標上構築出顯著的領先優勢。然而，持有地址不直接等於加密資產估值，價格仍由現貨需求、流動性環境與宏觀預期共同決定。將持有地址與活躍數據、資本累積信號及 Gas 消耗品質相結合，才能形成對鏈上採用擴散效應的完整判斷。
FAQ
Q1：持有地址的成長是否必然導致以太坊價格的上漲？
持有地址增加反映網路參與度提升與用戶基礎擴大的基本面信號，但不直接決定資產價格。價格仍取決於現貨交易需求、市場流動性狀況、宏觀經濟預期與風險偏好等綜合因素。
Q2：以太坊持有地址大幅領先比特幣的主要原因是什麼？
主要源於網路設計差異。以太坊作為智慧合約平台，承載 DeFi、穩定幣、NFT 等高互動頻率的生態場景，用戶需要頻繁建立和調用鏈上地址；比特幣主要定位於價值儲存與價值轉移，鏈上互動模式更為精簡。
Q3：持有地址數據的成長是否存在「水份」干擾因素？
存在，基本因素包括：一名真實用戶可建立多個地址；中心化交易所以錢包集群代表數萬名用戶；部分新地址成長來自地址投毒攻擊等異常行為；Layer-2 網路活躍地址與主網的映射關係複雜。需要將持有地址與其他鏈上指標交叉驗證以提升信號可靠度。
Q4：如何從鏈上數據判斷採用擴散是否持續？
可重點關注四大維度：每日淨新增地址數的趨勢變化；30 日移動平均活躍地址與 7 日移動平均活躍地址的相對關係；累積地址與長期持有地址的資本流入持續性；質押參與率與驗證者數量的成長趨勢。
Q5：當前 ETH 和 BTC 的宏觀配置邏輯分別是什麼？
比特幣被機構廣泛視為數位價值儲存工具，配置邏輯側重於宏觀經濟不確定性下的避險屬性及稀缺性溢價；以太坊的配置邏輯側重於生態擴散與鏈上應用成長的潛力，風險偏好回升階段可能展現出更強的價格彈性。
