2026年6月12日，SpaceX以股票代碼SPCX登入納斯達克，IPO發行價每股135美元，對應估值約1.77兆美元，募資規模約750億美元，超越沙烏地阿美2019年IPO紀錄，成為人類歷史上規模最大的公開募股事件。上市首日開盤報150美元，收盤衝上161美元，首日漲幅達19.34%。然而，短短兩週後，SPCX便經歷了從峰值到回調的劇烈波動。
截至2026年6月24日，SPCX報154.54美元，當日下跌1.01%，過去5個交易日累計下跌19.43%。該股在經歷三連跌後已跌破首個交易日收盤價，較上週峰值下跌約30%。股價的大幅波動背後，是三重結構性壓力的疊加：美國聯準會鷹派立場對全球風險資產的系統性壓制、8月前後大規模股份解鎖帶來的供給衝擊預期，以及Morningstar給出的62美元公允價值所代表的基本面估值分歧。本文將從這三個維度展開分析，並在此基礎上討論Gate平台於SPCX交易中的差異化優勢。
美國聯準會鷹派立場：壓制風險資產估值的宏觀背景
SPCX的回調並非孤立事件。2026年6月24日，比特幣跌破60,000美元，觸及59,018美元，創下年初至今新低。加密資產總市值降至2.12兆美元，較此前高點下跌2.65%。這一輪風險資產拋售的宏觀根源，指向美國聯準會的鷹派貨幣政策預期。
美元指數升至約101.5，接近13個月高位，反映市場仍在交易聯準會後續可能升息的預期以及避險需求的上升。美國10年期國債殖利率維持在約4.5%附近，繼續限制風險資產估值修復的空間。更高的無風險殖利率使股票等風險資產的預期回報相對下降，尤其對尚未獲利的高估值成長股構成壓力。
加密市場與科技股的相關性在此輪拋售中特別顯著。由亞洲主導的半導體股修正導致納斯達克下跌2.21%，加密資產隨之被拖累。SPCX作為兼具航太、衛星通訊與AI敘事的高估值標的，其風險溢價在這樣的宏觀環境下自然承壓。Arthur Hayes預測，未來六個月比特幣的基礎價格可能接近40,000美元，因為鷹派聯準會持續限制加密貨幣的空間。儘管這一預測針對的是加密資產，但其邏輯同樣適用於SPCX這類高beta股票——當宏觀流動性收緊時，估值依賴未來現金流的資產往往率先遭遇重新定價。
值得注意的是，SPCX與科技產業的相關性不僅體現在宏觀層面，也體現在資金流向層面。比特幣現貨ETF持續出現資金流出，7天平均淨流出接近每天3億美元。這表明機構投資者正在系統性降低風險曝險，而非利用低價買入。這種風險偏好的收縮，同樣會影響機構對SPCX的配置決策。
8月股份解鎖：供給衝擊的時間窗口
SPCX面臨的第二個結構性風險，是即將到來的大規模股份解鎖。目前市場上實際可交易的SPCX股份僅占公司總股本約5%，其餘股份均處於鎖定期內。這種極低的流通盤比例，既是上市初期股價劇烈波動的放大器，也意味著未來的供給釋放將對價格產生顯著影響。
根據公開資訊，SPCX的股份解鎖將分階段進行：
首批解鎖預計在2026年7月底至8月初，即公司發布上市後首份季度財報後的第二個交易日。屆時將解鎖約20%的內部持股，包括員工和IPO前投資者持有的股份。此外，若SPCX在Q2財報基準日前10個交易日中至少有5個交易日收盤價達到或超過175.50美元，還將觸發額外10%的條件型解鎖。
後續批次方面，2026年8月至10月期間，每2至4週將解鎖一個約7%的批次，賣壓分散在整個第三季。到8月20日前後，累計解禁比例預計升至約37%；9月9日前後進一步升至約44%，屆時流通股規模將增加約900%。標準180天鎖定期則將於2026年12月左右全面到期。
這一解鎖時間表意味著，從8月到年底，SPCX的流通供給將經歷從極度稀缺到相對充裕的結構性轉變。在需求端未能同步擴張的情況下，供給增加將對價格形成持續壓力。尤其需要注意的是，IPO前投資者的持倉成本遠低於目前市價——SPCX的IPO發行價為135美元——這意味著即使股價從目前水準大幅回調，早期投資者仍可能選擇獲利了結。
Morningstar 62美元公允價值：估值分歧的量化表達
SPCX面臨的第三個風險，是機構研究機構與市場定價之間的巨大估值分歧。在SpaceX宣布以600億美元全股票收購AI程式設計平台Cursor的製造商Anysphere後，Morningstar將SpaceX的公允價值預估從每股63美元下調至62美元。
Morningstar指出，這項交易將一只本就估值豐厚的股票進一步推入「昂貴區」。其給出的62美元公允價值意味著相較目前市場價格存在約69%的下行空間，SPCX的交易價格約為分析師估值的3.2倍。Morningstar表示，SPCX是其覆蓋範圍內最昂貴的股票之一。
這一估值判斷建立在具體的財務模型之上。SpaceX在2025年實現營收187億美元，Morningstar預計該數字將於2026年成長至368億美元。然而，即便在預測的2026年營收水準下，公司也僅能匹配Micron Technology去年的營收，而亞馬遜的營收則是其19倍以上。SPCX的估值為141倍2025年營收、接近78倍的預測2026年營收，這一水準超過Broadcom倍數的3倍以及亞馬遜的26倍。由於SpaceX仍未獲利，基於傳統獲利的估值指標目前尚無法適用。
Morningstar的模型假設SpaceX最終將開發出能夠快速重複使用的Starship，並實現每週多次發射，同時成功商業化軌道AI資料中心。然而，該研究機構表示：「這兩類工程問題都尚未解決，我們也不預期至少在2028年之前能夠解決。」其最樂觀的「月球計畫」情境將SpaceX估值定為每股154美元，但Morningstar僅賦予該結果7%的機率。
需要指出的是，Morningstar並非唯一對SPCX持謹慎態度的機構。分析師目標價從最高預估227美元到Morningstar的62美元公允價值不等，SPCX是2026年大型IPO中分析師分歧最明顯的標的之一。這種分歧本身就是一個風險訊號——當市場對一只股票的合理定價缺乏共識時，價格往往更容易受到情緒與流動性而非基本面的驅動。
Gate平台交易SPCX的差異化優勢
在上述三重風險的背景下，交易平台的選擇對投資者的執行效率與成本控制至關重要。Gate在SPCX的交易中提供了幾個值得關注的差異化優勢。
24/7交易時間。Gate是首個同時提供美國、香港與韓國市場24/7交易的平台。這意味著投資者可以在非美股交易時段即時回應市場變化，尤其在重大新聞或宏觀事件發生時，能夠更靈活地管理部位。
碎片化交易。Gate支援最低0.01股的交易單位，投資者可以用手頭資金取得SPCX的曝險，而不受每股價格的整數倍限制。在SPCX單價超過150美元的情況下，顯著降低了參與門檻。
低交易成本。VIP門檻僅需持有2,000美元，交易手續費可低至0.023%。對於高頻交易或波段操作的投資者而言，這一費率結構具有競爭力。
結語
SPCX目前面臨的三個風險——聯準會鷹派政策、8月股份解鎖、Morningstar 62美元公允價值——分別從宏觀流動性、微觀供給結構與基本面估值三個層面施加壓力。這三重因素並非獨立作用：鷹派聯準會壓制風險偏好，使高估值股票更容易受到供給衝擊與負面消息的影響；而估值分歧的存在，則使價格在缺乏共識的情況下更容易出現劇烈波動。
對於投資者而言，理解這些風險的結構性來源，比單純關注每日價格變動更為重要。8月財報窗口與首批解鎖的時間節點、聯準會7月會議的表態，以及SpaceX首份上市公司財報所揭露的業務進展，將是決定SPCX中期走勢的關鍵變數。Gate平台提供的24/7交易、低門檻參與與碎片化交易功能，則為投資者在不同時間窗口內靈活調整部位提供了工具層面的支援。
FAQ
問：SPCX的IPO發行價是多少？
SPCX於2026年6月12日在納斯達克上市，IPO發行價為每股135美元，對應估值約1.77兆美元，募資規模約750億美元，為美股史上最大規模IPO。
問：SPCX的股份解鎖具體在什麼時間？
首批解鎖預計在2026年7月底至8月初（Q2財報後第二個交易日），解鎖約20%的內部持股。此後8月至10月每2至4週解鎖一個約7%的批次。標準180天鎖定期於2026年12月左右全面到期。
問：Morningstar為什麼給SPCX 62美元的公允價值？
Morningstar在SpaceX以600億美元收購Cursor後下調公允價值至62美元。其模型認為SPCX估值約為141倍2025年營收，遠超同業，且Starship重複使用與軌道AI資料中心等關鍵假設至少在2028年前無法驗證。
問：在Gate交易SPCX有什麼優勢？
Gate支援24/7交易、最低0.01股碎片化交易、VIP手續費低至0.023%，且無需海外證券帳戶即可用USDT參與。
問：SPCX目前的流通盤比例是多少？
目前市場上實際可交易的SPCX股份僅占公司總股本約5%，其餘股份均處於鎖定期內。隨著8月啟動分批解鎖，流通盤將逐步擴大。
