2026 年，全球資本市場正經歷由 AI 巨頭帶動的 IPO 超級週期。作為生成式 AI 領域的開創者，OpenAI 的上市進程始終是市場關注的焦點。儘管其 IPO 時程有所調整，Gate Pre-IPOs 第二期 OpenAI（OPENAI）認購仍於 2026 年 7 月 15 日 15:00 至 7 月 17 日 15:00（UTC+8）認購窗口期間持續進行。
OpenAI IPO 進程：延後背後的估值博弈
OpenAI 的上市計畫在過去數月發生顯著變化。2026 年 6 月，OpenAI 已向美國 SEC 秘密遞交 S-1 招股說明書草案，正式啟動上市籌備。市場原先預期 OpenAI 最快將於 2026 年下半年完成 IPO，然而進入 7 月後，這一預期明顯降溫。
華爾街投行普遍認為，原定於 2026 年下半年啟動的大型 AI 模型企業 IPO，可能因市場風險偏好下降及流動性環境不確定性，延後至 2027 年上半年。這一判斷的核心驅動因素包括：
估值分歧為延後的根本原因。2026 年 3 月私募融資時，OpenAI 融資後估值已達 8,520 億美元，成為全球估值最高的未上市科技公司。但 OpenAI 執行長薩姆·奧特曼堅持 1 兆美元的 IPO 估值目標，拒絕顧問團隊提出的「降價保上市」方案。華爾街機構給出的估值區間普遍落在 6,000 億至 7,000 億美元，與奧特曼目標仍有約 3,000 億美元落差。
市場環境構成外部壓力。SpaceX 於 6 月 12 日在那斯達克上市，首日市值高達 1.77 兆美元，創下美股史上最大 IPO 紀錄。但隨後 SpaceX 股價出現明顯波動——6 月 23 日單日重挫約 16%，7 月 15 日一度跌破發行價。SpaceX IPO 的高開低走，為 OpenAI 與 Anthropic 的上市計畫設下不甚樂觀的參考基準。
此外，OpenAI 本身「高成長、高虧損」的營運模式也影響上市決策。2026 年第一季，OpenAI 營收達 57 億美元，年增 300%，但營運虧損高達 93 億美元。延後上市可爭取更多時間擴大營收規模，為兆元估值目標提供更堅實的財務基礎。
Gate Pre-IPOs：數位化機制與結構性突破
在 OpenAI 正式 IPO 前，Gate 透過數位化 Pre-IPOs 機制，為用戶提供參與早期投資機會的管道。
2026 年 4 月，Gate 正式推出數位化 Pre-IPOs 參與機制，向全球超過 5,400 萬用戶開放原本僅限機構參與的早期投資管道。該機制核心邏輯在於：將傳統 Pre-IPO 股權或融資權益，透過區塊鏈技術代幣化包裝，形成可於平台內認購及交易的數位資產。
此機制於三大層面實現結構性突破：
資金門檻大幅降低。傳統 Pre-IPO 投資單筆門檻通常高達數百萬甚至上千萬美元。Gate 數位化 Pre-IPOs 將最低參與門檻降至 100 USDT 或 100 GUSD。
身分門檻的制度突破。傳統 Pre-IPO 投資通常要求投資人通過「合格投資人」審核——個人淨資產超過 100 萬美元或年收入超過 20 萬美元。Gate Pre-IPOs 取消此要求，用戶僅需完成平台 KYC 實名認證即可參與。
流動性顯著提升。傳統私募股權份額往往需鎖定數年。Gate 透過 PreToken 鑄造與交易機制，允許用戶於訂單簿市場自由交易，並於專案正式上市時執行資產兌換。
OpenAI 第二期認購：規模、分配與進度
Gate Pre-IPOs 第二期 OpenAI（OPENAI）認購於 2026 年 7 月 15 日 15:00 正式開放。根據 Gate 官方公告，核心參數如下：
| 參數 | 詳細內容 |
|---|---|
| 資產憑證代號 | OPENAI |
| 認購價格 | 1 OPENAI = 722 USD |
| 認購總量 | 27,700 枚 OPENAI |
| 認購總價值 | 約 20,000,000 USD |
| 隱含估值 | 8,950 億美元 |
| 最低認購額 | 100 USDT 或 100 GUSD |
| 認購時間 | 7 月 15 日 15:00 - 7 月 17 日 15:00（UTC+8） |
於認購結構方面，總量 27,700 枚 OPENAI 資產憑證按 70/30 比例分配至 USDT 池（19,390 枚）與 GUSD 池（8,310 枚）。認購免收隱含手續費及託管費用。
認購進度方面，市場反應熱烈。開放認購僅 1 小時，累計認購金額即突破 1.48 億美元。開放 24 小時後，累計認購金額突破 2.31 億美元。據 Gate Pre-IPOs 頁面顯示，截至 2026 年 7 月 17 日，USDT 池認購金額達 1.99 億枚，GUSD 池認購達 5,390 萬枚，總認購價值超過 2.5 億美元。
分配機制：早鳥權重原則
Gate 採用「每小時平均鎖倉金額」作為資產憑證分配依據。具體而言，分配並非以認購結束時的單一快照為準，而是根據用戶於 48 小時認購期間內每小時的鎖倉金額平均值。用戶參與越早、鎖倉時間越長，分配權重越高。
此機制旨在激勵早期承諾，而非最後一刻搶購，使真正看好 OpenAI 長期價值的用戶獲得更高配售比例。
解鎖安排與盤前交易
已分配的 OPENAI 資產憑證將分三期解鎖：
- 2026 年 7 月 17 日解鎖 25%
- 2026 年 8 月 17 日解鎖 35%
- 2026 年 9 月 17 日解鎖 40%
盤前交易將於 2026 年 7 月 20 日 16:00（UTC+8）在 Pre-IPOs 專區開啟，用戶於最終解鎖完成前即可透過盤前交易流通或退出。
認購激勵
本期認購設有三重激勵：
- GT 空投獎勵：所有認購者均可獲得 GT 代幣獎勵。
- VIP5+ 與超級代理專屬空投：更高等級用戶可獲額外空投。
- GUSD 鑄造收益：以 GUSD 認購者，承諾資金可享 3.8% 年化鑄造收益。
定價邏輯：8,950 億美元的隱含估值從何而來
本次認購定價為 1 OPENAI = 722 USD，對應 OpenAI 約 8,950 億美元的隱含估值。此價格較 OpenAI 於 2026 年 3 月最後一輪機構融資的 8,520 億美元估值高約 5%。
從估值邏輯來看，此溢價屬於相對溫和水準。市場參考的估值基準包括：
- 機構融資估值：2026 年 3 月私募融資後估值 8,520 億美元。
- 管理層目標：奧特曼為 IPO 設定的 1 兆美元估值目標。
- 市場預期區間：華爾街機構給出的估值區間為 6,000 億至 7,000 億美元。
8,950 億美元的隱含估值介於機構融資估值與管理層目標之間，反映 Pre-IPO 階段的市場定價邏輯。需特別說明，OPENAI 資產憑證為鏡像票據（Mirror Note），用於映射 OpenAI 上市前後的市場價值，並非 OpenAI 實際股權。Gate 透過於市場取得 OpenAI 股票對沖部位，為用戶提供多元退出或持有路徑。
產品性質與風險提示
OPENAI 資產憑證屬於「或有支付票據」（Contingent Payout Note），其價值與 OpenAI 上市進程及市場表現相關。該產品與任何 Pre-IPO 結構類似，皆伴隨特定風險：
估值不確定性。OpenAI 尚未確認 IPO 日期，最終上市估值可能與目前隱含估值有顯著差異。市場環境、監管審查及公司經營狀況變化均可能影響最終定價。
流動性風險。雖然 Gate 提供盤前交易管道，Pre-IPO 階段市場深度與流動性可能有限，用戶可能面臨無法以預期價格退出的情形。
上市不確定性。OpenAI 目前仍為私人公司，尚無確定 IPO 日期。若 OpenAI 最終延後或取消上市計畫，資產憑證的價值實現路徑將受影響。
鏡像票據的間接部位。OPENAI 資產憑證並非 OpenAI 直接股權，用戶獲得的是藉由結構化產品設計的間接經濟部位。
總結
截至 2026 年 7 月 17 日，Gate Pre-IPOs 第二期 OpenAI 認購已進入收尾階段。USDT 池認購金額達 1.99 億枚，GUSD 池認購達 5,390 萬枚，總認購價值超過 2.5 億美元——此數據充分展現市場對全球頂尖 AI 企業 Pre-IPO 機會的高度關注。
從更宏觀的角度來看，OpenAI 的上市進程正處於估值博弈的關鍵時刻。管理層堅持 1 兆美元 IPO 估值目標，而市場環境與機構預期皆構成壓力。延後至 2027 年的可能性逐漸升高，這既是 OpenAI 對估值目標的堅持，也是對市場時機的耐心等待。
Gate 的數位化 Pre-IPOs 機制於此背景下提供了獨特參與管道——透過資產憑證代幣化，將原本僅屬於機構的 Pre-IPO 投資機會對更廣泛用戶開放。本期 OpenAI 認購的規模與進度，不僅展現市場對 AI 賽道的信心，也反映數位化 Pre-IPO 機制的市場接受度。
常見問題（FAQ）
Q1：OPENAI 資產憑證與 OpenAI 股票有何不同？
OPENAI 資產憑證屬於鏡像票據（Mirror Note），用於映射 OpenAI 上市前後的市場價值，並非 OpenAI 實際股權。用戶獲得的是透過結構化產品設計的間接經濟部位，並非直接持有 OpenAI 股份。
Q2：本次認購何時截止？
認購截止時間為 2026 年 7 月 17 日 15:00（UTC+8）。
Q3：最低認購金額是多少？
單筆最低認購金額為 100 USDT 或 100 GUSD。
Q4：認購後何時可交易？
盤前交易將於 2026 年 7 月 20 日 16:00（UTC+8）於 Pre-IPOs 專區開啟。
Q5：OPENAI 資產憑證如何解鎖？
分三期解鎖：7 月 17 日解鎖 25%，8 月 17 日解鎖 35%，9 月 17 日解鎖 40%。
Q6：OpenAI 什麼時候上市？
目前尚無確定 IPO 日期。華爾街投行普遍預測，IPO 可能延後至 2027 年上半年。
Q7：若 OpenAI 未上市，資產憑證怎麼辦？
OPENAI 資產憑證價值與 OpenAI 上市進程相關。若 OpenAI 最終延後或取消上市計畫，資產憑證的價值實現路徑將受影響，用戶需自行評估相關風險。
