2026年7月22日，Pi Network 正式啟用 Protocol v25。這是該專案於2026年規模最大的一次協議層升級，核心變動包含引入 BN254 橢圓曲線加密演算法、支援 Poseidon 雜湊函數，以及優化挖礦應用的使用者介面。
然而，這次技術升級並未在市場上帶來持續的正向回饋。
PI 曾在升級預期推動下，從7月14日的歷史低點0.0705美元反彈，7月19日一度觸及0.103美元。但升級正式上線後，價格逐步回落。截至7月23日（台灣時間），PI 交易價格約為0.09082美元，24小時跌幅0.58%，市值約9.94億美元，24小時成交量約117.46萬美元。
市場關注的焦點，正從「升級是否成功」轉向一個更本質的問題：技術能力的提升，能否轉化為真實的使用需求與價格支撐？
Protocol v25 到底升級了什麼？
Pi Network 官方公告將 Protocol v25 定位為以網路穩定性與可靠性為核心的升級，同時導入更高效、重視隱私的智慧合約能力。此次升級包含兩項底層密碼學變革。
BN254 加密演算法
BN254（又稱 Alt-BN128）是一種專為零知識證明生成與驗證優化的橢圓曲線配對方案。其所用密碼學原語與以太坊 ZK 基礎設施相同。Pi Network 選擇 BN254，代表其技術路線選擇與更廣泛的 ZK 生態系標準接軌，而非採用封閉的專有方案。
BN254 的價值，在於為開發者提供建構 zk-SNARKs 及 zk-rollup 應用的基礎能力。在 Layer2 擴展與隱私運算日益成為產業主流的趨勢下，這項技術儲備為 Pi Network 未來接軌更複雜的 Web3 應用場景奠定了可能性。
Poseidon 雜湊演算法
Poseidon 是一種專為 ZK 電路效率設計的雜湊函數。與傳統雜湊演算法（如 SHA-256）相比，Poseidon 在零知識證明電路中所需的運算大幅減少，使其成為區塊鏈生態中 ZK 應用開發的首選雜湊函數。
這兩項技術本身在業界的認可度極高——BN254 是以太坊 ZK 生態的事實標準，Poseidon 已被多個主流 Layer2 專案採用。對 Pi Network 而言，此次升級解決的是開發者工具鏈的「相容性」問題：讓外部開發者能夠將現有的 ZK 開發工具與證明庫遷移至 Pi 網路，而無需從頭重建。
但必須明確的是，Protocol v25 提供的是「積木」，而非「建築」。BN254 與 Poseidon 屬於構建隱私應用的密碼學原語，並不會自動產生端到端的隱私支付或完整 dApp。開發者仍需自行設計電路、生成證明、部署驗證合約，並規劃資料隱私的具體規則。
為什麼 PI 升級後價格沒有持續上漲？
原因一：市場提前交易升級預期
PI 的價格走勢呈現典型的「買預期、賣事實」模式。
7月14日，PI 觸及歷史低點0.0705美元。隨著 Protocol v25 升級消息逐步發酵，價格於7月19日反彈至日內高點0.103美元。升級正式上線的7月22日，價格反而開始回落，未能守住0.10美元大關。
成交量數據提供了更明確的證據：7月20日，PI 日成交量一度攀升至3,370萬美元；升級當日，成交量回落至約1,850萬美元，之後進一步萎縮。這說明推動此前上漲的資金主要在事件落地前後選擇獲利了結，而非繼續持有。
這一模式並非 Pi Network 獨有。Protocol v24 在2026年6月上線時也呈現類似規律——升級前價格小幅反彈，升級後恢復下行趨勢。當市場將技術升級視為「事件」而非「拐點」時，價格自然回撤是大概率結果。
原因二：代幣解鎖持續壓制價格
技術升級解決的是供給端的能力問題，而 PI 當前面臨的最大市場變數來自供給端的數量問題。
根據鏈上數據平台 PiScan 監測，2026年全年預計約有12.1億枚 PI 進入流通，日均釋放約650萬枚。僅2026年7月至12月期間，就有超過7.758億枚 PI 計畫解鎖。
截至7月23日，PI 總供應量為168.33億枚，市值約9.94億美元。以當前價格計算，僅2026年下半年的解鎖量就價值約7,000萬美元。新增供給持續流入市場，意味著價格上漲需要更強勁的新增需求來吸收這些賣壓。
需要指出的是，這些解鎖的代幣並非全部立即流入交易市場。部分持幣者可能選擇繼續持有，但即便其中一部分轉為實際賣壓，在目前日均成交量僅約117萬美元的流動性環境下，對價格的邊際影響仍然顯著。
原因三：生態需求尚未得到驗證
Protocol v25 提升的是 Pi Network 的「技術能力」，但市場定價最終需要「真實使用需求」來支撐。
目前，Pi Network 的鏈上經濟活動仍然有限。雖然專案宣稱擁有超過6,000萬活躍用戶，但用戶規模與鏈上需求之間存在顯著轉化落差。生態系統中可驗證的 dApp 數量、鏈上交易規模、開發者參與度等指標，尚未展現出與技術升級相匹配的成長。
Pi2Day 2026 期間，Pi Network 推出了 SoloHost、Pi Sign-in 及 PiVerify 三款產品，嘗試將業務邊界從挖礦應用擴展至身分驗證、分散式運算與外部開發者服務。這些產品方向與 Protocol v25 的 ZK 能力具有協同作用——特別是 PiVerify 的身分驗證服務，可藉由零知識證明實現隱私保護的 KYC 驗證。但這些產品目前仍處於早期階段，其對鏈上交易量與 PI 需求的拉動效果尚難以量化評估。
Pi Network 能否透過生態成長突破估值瓶頸？
看漲因素
Pi Network 最獨特的資源是其宣稱超過6,000萬的用戶基礎。若這一用戶群能逐步轉化為鏈上活動——無論是透過 dApp 使用、支付場景還是開發者生態——都可能形成一定的網路效應。
從技術路線來看，零知識證明正成為區塊鏈產業的重要方向。Ethereum Layer2、zkRollup、隱私運算等領域皆在推動 ZK 技術落地。Pi Network 在 Protocol v25 中選擇與產業標準接軌，至少在技術架構上與主流趨勢保持同步。
此外，Pi Network 正持續推動主網遷移。截至2026年1月，已有約1,600萬用戶完成主網遷移。更多用戶從測試網進入主網，是生態活躍度的必要條件。
風險因素
供給釋放壓力是當前最確定的利空。未來12個月預計有超過17.1億枚 PI 解鎖。在需求成長尚不明確的情況下，持續的供給增加將對價格形成結構性壓力。
生態應用不足則是另一核心挑戰。用戶規模大不等於鏈上需求強——只有當用戶開始在鏈上交易、使用 dApp、參與 DeFi 或支付場景時，才會產生對 PI 的實際需求。目前這些場景的成熟度仍有限。
市場競爭同樣不可忽視。Pi Network 面臨的對手包括 Ethereum L2、Solana、TON、Sui、Aptos 等已具備成熟開發者生態與較高鏈上活躍度的公鏈專案。在吸引開發者及應用方面，Pi Network 需證明其6,000萬用戶基礎能轉化為比其他公鏈更具吸引力的分發優勢。
未來需要關注哪些關鍵指標？
短期指標（未來數週至數月）
- 0.10美元阻力位：這是當前最直接的技術關卡。價格於7月19日短暫突破後迅速回落，後續能否有效站穩該位置，是短期市場情緒的重要觀察點。
- 成交量變化：升級前3,370萬美元的日成交量與升級後約117萬美元的日成交量之間存在巨大落差。成交量回升是新增資金進場的訊號。
- 解鎖進度：7月至12月期間超過7.758億枚 PI 的解鎖節奏，將直接影響短期供需平衡。
中長期指標（未來數月至一年）
- dApp 數量與鏈上交易量：這是衡量生態活躍度的核心指標。目前可公開驗證的 dApp 數量與鏈上交易規模仍有限。
- 開發者參與度：Protocol v25 降低了 ZK 應用的開發門檻，但開發者是否真正進入 Pi 生態進行建設，需持續觀察。
- 產品落地進展：PiVerify、SoloHost 等產品能否吸引外部企業與開發者採用，將決定 Pi Network 能否從「挖礦平台」轉型為「服務平台」。
結語
Protocol v25 是 Pi Network 技術基礎設施一次重要升級。BN254 與 Poseidon 雜湊的導入，使其在零知識證明能力上與產業標準接軌，為未來更複雜的 Web3 應用場景提供技術前提。
但技術升級本身並不直接創造價格支撐。
PI 當前的價格困境——0.09082美元，較歷史高點下跌約79.92%——根源於供需失衡：持續的代幣解鎖增加了市場供給，而生態需求尚未形成足夠的吸收能力。Protocol v25 解決的是「能不能做」的問題，而市場等待的是「有沒有人用」的證據。
未來6到12個月，Pi Network 面臨的真正考驗不是技術能力的進一步提升，而是能否將6,000萬用戶轉化為真實的鏈上經濟活動，並讓需求成長速度超越代幣供給的釋放速度。在此之前，技術升級對價格的推動作用可能仍然有限且短暫。
FAQ
Q1：Protocol v25 升級對 PI 價格有什麼直接影響？
Protocol v25 上線前後，PI 價格經歷了典型的「買預期、賣事實」走勢。升級前價格從0.0705美元反彈至0.103美元，升級後回落至0.09美元附近。技術升級本身並不直接創造代幣需求，短期價格影響主要體現在市場情緒與交易行為層面。
Q2：Pi Network 未來還有哪些重要升級計畫？
Pi Network 核心團隊已確認 Protocol v26 已列入後續排程。2026年全年，Pi 持續推進從 v19 至 v26 的序列化協議升級，每個版本皆建立於前一版本基礎之上。具體時程以官方公告為準。
Q3：PI 的代幣解鎖壓力有多大？
2026年全年預計約有12.1億枚 PI 進入流通，日均約650萬枚。僅2026年7月至12月期間，就有超過7.758億枚 PI 計畫解鎖。持續的供給增加，是當前 PI 價格面臨的主要結構性壓力之一。
Q4：Pi Network 的生態發展目前處於什麼階段？
Pi Network 正從「挖礦應用」向「服務平台」轉型。Pi2Day 2026 推出 SoloHost、Pi Sign-in 與 PiVerify 三款面向外部開發者及企業的產品。但鏈上交易量、dApp 數量與開發者活躍度等核心生態指標仍處於早期階段，尚未形成規模化的鏈上需求。
Q5：PI 價格未來有可能突破0.10美元嗎？
0.10美元是當前重要的心理關卡與技術阻力位。短期突破需有成交量回升與新增買盤支撐；中長期突破則需生態需求成長速度超越代幣供給釋放速度。目前這兩項條件均尚未明確具備。
