過去兩年，現實世界資產（RWA）代幣化的敘事幾乎等同於「美國國債上鏈」。機構投資者透過區塊鏈將傳統金融中最安全的資產引入鏈上，BlackRock 的 BUIDL 基金、Ondo 的 USDY 等產品成為這一賽道的主角。不過自 2026 年第二季以來，這一格局正發生顯著變化。
根據 RWA.xyz 截至 2026 年 7 月 9 日的數據，代幣化美國國債總規模約為 151.6 億美元，過去 30 天僅增長 0.74%。與此形成鮮明對比的是，代幣化股票市值約 18.5 億美元，同期增長 28.6%——增速約為美債的 40 倍。股票代幣的月度轉帳量躍升 87% 至 87.6 億美元，持有者增長 24.5% 至超過 44.3 萬人。
更令人意外的是，目前最大的單一代幣化資產並非任何基金產品，而是 Figure Technologies 發行的房屋淨值信用額度（HELOC）代幣，截至 7 月 7 日規模約 201 億美元，三週內增長 7.3 億美元。這一數字已超越全部代幣化美國國債的總和。
同時，穩定幣市場總規模自 6 月 7 日以來維持在約 3,210 億美元附近，表面看似平靜，內部卻在發生劇烈輪動。受監管的美元穩定幣 USDGO 三週內增長 54% 至 61.2 億美元，而 Ethena 的合成美元 USDe 同期下跌約 16%。
三組數據指向同一個方向：RWA 代幣化的增長引擎正在從「鏈上現金管理」轉向「鏈上資產投資」。本文將從代幣化股票、信貸資產與穩定幣三個面向，拆解這一結構性轉變的驅動邏輯與產業影響。
從現金到資產：RWA 市場為何轉向股票與信貸？
要理解本輪轉向，需先回顧上一階段為何聚焦美債。
2023 年至 2025 年，代幣化美國國債幾乎是 RWA 賽道的代名詞。原因明確：美債收益穩定、風險極低、機構需求明顯。BlackRock BUIDL、Franklin Templeton BENJI 等基金將短期國債上鏈，為機構提供鏈上的「無風險利率錨」。截至 2026 年 3 月底，代幣化美國國債規模已突破 100 億美元。
但美債代幣化的本質是「現金管理工具」——它將鏈上閒置資金導向短期國債以獲取收益，而非創造新的投資敞口。當這一需求逐漸飽和，增長自然放緩。
代幣化股票則代表完全不同的邏輯。它不提供固定收益，而是提供接入——讓鏈上用戶能夠持有傳統股票與 ETF 的敞口，而無需經過傳統券商。這是一個需求持續攀升的市場。
更深層的變化在於資產類別的擴展。RWA 不再侷限於股票和債券。Figure Technologies 透過 Provenance 區塊鏈記錄、融資並交易房屋淨值信用額度貸款，將傳統的貸款資產證券化流程搬上鏈。自 2018 年以來，Provenance 累計交易量已超過 700 億美元。這一模式顯示，RWA 的未來可能涵蓋房地產、私人信貸、企業貸款與結構化金融產品等更廣泛的資產類型。
代幣化股票為何增速領先？
代幣化股票的增長速度遠超美債，背後有三重結構性動因。
第一，打破傳統股票投資的時空限制。 傳統股票市場交易時間有限、結算週期較長。代幣化股票提供全天候交易、全球存取、鏈上結算，並能與 DeFi 協議組合——用戶可以將股票代幣存入借貸池、作為抵押品或納入收益策略。2026 年 7 月 1 日，Robinhood 正式上線 Robinhood Chain 主網，推出代幣化股票產品，允許非美國用戶在鏈上 24/7 交易美股與 ETF，並可將資產部署至 DeFi 借貸池。這一舉措標誌主流金融科技平台正式將代幣化股票納入核心產品線。
第二，股票代幣更貼近用戶需求。 美債代幣主要吸引機構資金，而股票——尤其是科技股、AI 概念股與美股龍頭——擁有更強的市場認知度與用戶基礎。RWA.xyz 數據顯示，代幣化股票的持有者增長 24.5% 至超過 44.3 萬人，增速超過資產規模的增幅，顯示零售型參與正在擴大。這與 2026 年上半年中心化交易所的上幣趨勢一致——代幣化資產在新上幣中的佔比從 2025 年的 6.6% 跃升至 18.8%，而 Meme 幣則從高位回落至 9.9%。
第三，AI 與科技股熱潮提供需求催化劑。 2026 年上半年，AI 產業的持續投資與科技公司估值提升，使投資者希望獲得鏈上參與傳統科技資產的方式。Binance Research 在 2026 年 6 月的報告指出，公開股票代幣化是 RWA 各子賽道中增速最快的類別（+422%）。Solana 在代幣化股票交易量上已連續 50 週領先，Backed 推出的 xStocks 平台佔據超過 95% 的市場份額。
200 億美元 HELOC：被忽略的信貸資產巨頭
在代幣化股票與美債之外，RWA 數據中最反直覺的發現是 Figure Technologies 的 HELOC 代幣。
房屋淨值信用額度是一種以房屋價值為抵押的貸款。Figure 將這些貸款記錄於 Provenance 區塊鏈上，然後在鏈上完成融資與交易。截至 2026 年 7 月 7 日，該代幣規模約 201 億美元，超過所有代幣化美國國債的總和（151.6 億美元），更是代幣化股票市場的 10 倍以上。
這一規模的意義在於：它不是面向散戶的零售產品，而是機構級的證券化基礎設施。它將傳統的貸款打包流程搬上鏈，為投資者提供全新的信貸資產配置方式。若計入所有代幣化類型，鏈上私人信貸的總規模已超過 310 億美元，成為非穩定幣中最大的單一類別。
這一案例顯示，RWA 代幣化的真正潛力或許不在於「把現有金融產品複製到鏈上」，而在於用區塊鏈重構資產證券化的底層流程——更快的融資速度、更低的成本與更高的透明度。Figure 透過 Provenance 區塊鏈已將貸款融資速度提升至傳統機構的 3 至 8 倍，累計削減成本 117 個基點。
穩定幣表面平穩，內部劇烈輪動
穩定幣市場的變化是理解 RWA 資金流向的另一條線索。
截至 2026 年 7 月中旬，穩定幣總市值維持在約 3,210 億美元附近。但這一平穩數字掩蓋了顯著的結構性變化。自 2026 年 5 月峰值以來，穩定幣市場已縮水約 100 億美元，其中 6 月單月減少 77 億美元，為 2022 年 Terra-Luna 崩盤以來最大單月跌幅。USDT 從約 1,900 億美元降至 1,840 億美元，USDC 從 3 月峰值近 800 億美元降至約 730 億美元。
資金正從高收益合成美元轉向受監管的美元穩定幣。Ethena 的 USDe 下跌約 16%。USDe 的收益來源於永續期貨資金費率，當市場橫盤、資金費率壓縮時，其吸引力自然下降。與此同時，受監管的美元穩定幣 USDGO（由 Anchorage Digital Bank 發行）三週內增長 54% 至 61.2 億美元；Global Dollar（USDG，由 Paxos 發行）流通量已突破 32 億美元。
投資者正從追求高收益轉向關注儲備透明度、合規發行與美元安全性。這一趨勢與 RWA 代幣化從「現金」到「資產」的轉向形成共振——兩者共同指向同一方向：鏈上金融正從投機驅動轉向資產驅動。
RWA 是否會成為下一輪加密市場的核心敘事？
從資產類別擴展的角度來看，RWA 具備成為下一輪市場核心敘事的條件。
上一輪週期中，市場熱點圍繞 Meme、GameFi 與 NFT 展開——這些賽道本質上是在加密原生生態內部創造新的資產類別。而 RWA、穩定幣與代幣化證券連結的是傳統金融的存量規模與區塊鏈的結算效率。截至 2026 年 7 月 10 日，RWA.xyz 追蹤的鏈上代幣化資產總值為 339 億美元，過去 30 天增長 3.51%。Bernstein 分析師將 2026 年定性為代幣化「超級週期」的元年。
更重要的是，傳統金融機構正加速進場。2026 年 7 月 10 日，Circle 獲得美國貨幣監理署（OCC）的信託銀行牌照，可直接管理 USDC 儲備。Swift 攜 17 家銀行試點代幣化跨境支付。DTCC 高層預測 2026 年將有更多國債、私人市場與 24/7 基礎設施上鏈。這些訊號顯示，代幣化正從加密原生實驗走向傳統金融的基礎設施升級。
對加密市場與交易平台的影響
對於 Gate 等交易平台而言，RWA 賽道的結構性轉變意味著三個層面的機遇與挑戰。
資產類別擴展帶來新的上幣與交易需求。 2026 年上半年，代幣化資產已佔中心化交易所新上幣的 18.8%。隨著更多傳統資產進入鏈上，用戶需求將從「交易加密資產」擴展到「交易數位化金融資產」——包括股票代幣、信貸代幣、大宗商品代幣等。
競爭維度從幣種數量轉向資產連結能力。 未來的競爭不僅是誰能上線更多加密資產，更是誰能連結更多類型的傳統金融資產，並提供合規、安全、流動的交易環境。
基礎設施需求升級。 代幣化資產的交易、結算、託管與合規要求與傳統加密資產不同，需要更完善的基礎設施支持。這包括與合規託管機構的對接、與 RWA 發行方的合作，以及面向機構用戶的專屬服務。
RWA 賽道正從「美債代幣化」的單極敘事，走向股票、信貸、穩定幣多元共生的新階段。對於產業參與者而言，這既是機會，也是重新定義競爭格局的時刻。
FAQ
Q1：什麼是 RWA 代幣化？
RWA（Real World Assets，現實世界資產）代幣化是指將傳統金融資產（如美國國債、股票、信貸、房地產等）透過區塊鏈技術轉化為數位代幣的過程。代幣代表對底層資產的經濟權益，可在鏈上交易、結算，並與 DeFi 協議組合使用。
Q2：代幣化股票與傳統股票有何不同？
代幣化股票提供與傳統股票相同的價格敞口，但透過區塊鏈實現 24/7 全天候交易、全球存取與鏈上結算。用戶可將股票代幣自託管、接入 DeFi 借貸或作為抵押品。不過，代幣化股票通常僅提供價格敞口，並不等同於直接持有實體股票。
Q3：Figure Technologies 的 HELOC 代幣是什麼？
HELOC（Home Equity Line of Credit，房屋淨值信用額度）是一種以房屋價值為抵押的貸款。Figure Technologies 將這些貸款記錄於 Provenance 區塊鏈上，並在鏈上完成融資與交易。截至 2026 年 7 月 7 日，其規模約 201 億美元，已超過全部代幣化美國國債的總和。
Q4：穩定幣市場目前的主要趨勢是什麼？
穩定幣總市值自 2026 年 5 月峰值以來已縮水約 100 億美元。資金正從 Ethena USDe 等高收益合成美元流出，轉向 USDGO、Global Dollar 等受監管的美元穩定幣。投資者更關注儲備透明度、合規發行與美元安全性。
Q5：RWA 代幣化對加密交易平台意味著什麼？
RWA 代幣化正擴展交易平台的資產類別，從單純的加密資產交易延伸至股票代幣、信貸代幣等數位化金融資產。未來的競爭將從「幣種數量」轉向「資產連結能力」——誰能連結更多類型的傳統金融資產，誰就能在新一輪競爭中佔據優勢。
