當鏈上代幣化資產總市值突破 650 億美元，一個不再屬於小眾實驗的時代已經到來。2026 年，機構資金正以史無前例的速度湧入代幣化國債、私募信貸與貨幣市場基金，而以太坊與 Solana 的競爭成為這場敘事中最受矚目的主線。一方面是擁有最大流動性池與 80 億美元代幣化國債存量的老牌霸主，另一方面則是憑藉貝萊德、Amundi、道富銀行等巨頭進駐、一年內規模成長近十倍的強勢挑戰者。機構資金究竟選擇了哪條鏈？答案遠比「二選一」來得複雜。
代幣化市場突破 650 億美元：兩條公鏈上的機構選擇
現實資產代幣化正經歷從「概念驗證」到「機構基礎設施」的歷史性跨越。根據 The Block 於 2026 年 5 月 20 日發布的監測數據，鏈上現實資產的總市值已從 2026 年初的約 450 億美元攀升至約 650 億美元，年內增幅約 44%。該產業自 2023 年初的約 58 億美元起步，至 2024 年底約 152 億美元，2025 年底接近 450 億美元，如今突破 650 億美元以上，這一成長軌跡反映的是複合的機構採納曲線，而非零售驅動的投機。
圍繞「機構資金到底選擇了哪條鏈」這一問題，市場正形成一場多鏈競爭的敘事角力。以太坊以約 33% 的市場份額維持機構代幣化的預設平台地位。Provenance 區塊鏈以約 27% 的份額位居第二，其生態主要由 Figure Lending 為核心支撐。BNB 鏈、XRP Ledger 和 Solana 各占約 6%。
其中，Solana 以最快的增速和一系列傳統金融巨頭的進駐，成為最受關注的挑戰者。本文將從鏈上數據、機構布局、輿論分歧與多情境推演四個層面，系統梳理這條賽道的現況與走向。
從百億到千億：機構密集部署推動賽道加速
現實資產賽道的機構化進程並非一蹴可幾，而是一條清晰可見的加速曲線。
2025 年是現實資產市場的爆發年。代幣化資產規模從年初約 150 億美元一路擴張至年末約 450 億美元。進入 2026 年，市場敘事發生顯著轉變：從「資產上鏈」轉向「機構全棧部署」。以下關鍵事件串聯成完整的時間線：
2025 年 10 月：Solana 現貨交易所交易基金於美國上市，為後續機構資金進場打開制度通道。
2025 年 12 月：Solana 鏈上現實資產規模達到 8.73 億美元新高。同月，摩根大通於以太坊推出其首檔代幣化貨幣市場基金 MONY，以 1 億美元自有資金作為種子資本。同月，道富銀行與 Galaxy Digital 宣布合作推出 SWEEP 代幣化流動性基金計畫。
2026 年 2 月：貝萊德旗下 BUIDL 基金於 Solana 鏈上鑄造 3.76 億枚。同月，Anchorage Digital、Kamino 與 Solana Company 推出三方託管合作模式，讓機構在 Solana 進行鏈上借貸的同時，資產仍保留於 Anchorage Digital 的合規託管之下。
2026 年 3 月：Solana 鏈上現實資產總市值突破 20 億美元大關，年增近十倍。根據 Messari 發布的 2026 年第一季報告，貝萊德 BUIDL 在 Solana 上的市值由 2.555 億美元飆升至 5.254 億美元。Amundi 與 Spiko Finance 的 UCITS 合規貨幣市場基金 SAFO 擴展至第 7 條鏈，累計承諾資產管理規模約 1 億美元。
2026 年 5 月：道富銀行與 Galaxy 的 SWEEP 基金正式於 Solana 上線，以 PayPal 美元穩定幣作為結算代幣。摩根大通於以太坊上線第二檔代幣化貨幣市場基金 JLTXX。西聯匯款的 USDPT 穩定幣於 Solana 正式發行，首批上線玻利維亞與菲律賓。Amundi 宣布 SAFO 基金擴展至 Solana，為其第八條鏈部署。BNB 鏈官方揭露現實資產總鎖倉量突破 40 億美元，較半年前約 20 億美元實現翻倍。
鏈上全景透視：以太坊的存量優勢與 Solana 的增量爆發
650 億美元的鏈上版圖
截至 2026 年 5 月，鏈上現實資產總市值超過 650 億美元，市場格局呈現明顯的梯隊分化。
需要指出的是，不同統計機構因口徑差異得出不同的市場規模。RWA.xyz 的統計口徑——僅追蹤公開鏈上可自由轉移的代幣化資產，不含穩定幣——錄得約 277 億美元；CoinGecko 截至 2026 年 3 月 31 日錄得 1,932 億美元；The Block 則報告 650 億美元；而嘉信理財引用的「鏈上代幣化資產」約為 350 億美元。這些數據差異主要源於三個統計維度的不同選擇：一是是否納入穩定幣，二是是否納入私有／聯盟鏈上的資產，三是是否計算「底層資產總值」而非僅是「活躍代幣市值」。從方法論角度，RWA.xyz 的口徑最為可驗證且一致，但 The Block 的 650 億美元口徑因涵蓋範圍較廣而被主流媒體廣泛引用。本文主要採用 The Block 的 650 億美元作為基礎框架，並在涉及細分資產類別時輔以 RWA.xyz 等口徑數據進行交叉參考。讀者在解讀相關數據時，需留意統計機構的具體納入標準。
以下為各主要公鏈在 The Block 650 億美元框架下的占比估算（按份額推算的近似規模）：
| 公鏈 | 估算現實資產規模 | 市占率 | 主要資產類別 | 成長趨勢 |
|---|---|---|---|---|
| 以太坊 | 約 214 億美元 | 約 33% | 國債、私人信貸、貨幣市場基金 | 穩健成長，機構預設平台 |
| Provenance | 約 175 億美元 | 約 27% | 私人信貸、房屋淨值信貸、資產支持證券 | 以 Figure Lending 為核心支撐 |
| BNB 鏈 | 約 40 億美元（總鎖倉量） | 約 6% | 國債代幣、私募信貸、大宗商品 | 半年內翻倍 |
| Solana | 約 20.1 億美元 | 約 6% | 國債、股票、貨幣市場基金 | Q1 季增 43% |
| Stellar | 約 8-9 億美元 | — | 國債代幣、跨境支付資產 | 穩中成長 |
Solana 的增量爆發
Solana 在現實資產賽道的成長是最具戲劇性的敘事之一。Messari 的報告顯示，Solana 的現實資產市值於 2026 年第一季季增 43%，達到 20.1 億美元。自 2025 年底的約 8.73 億美元至第一季底的 20.1 億美元，年增近十倍。
成長的結構性動力值得拆解：
第一引擎：代幣化國債與貨幣市場基金。 貝萊德的 BUIDL 基金於 Solana 上的持倉自第四季的 2.555 億美元增至第一季底的 5.254 億美元，單季成長 106%，其中 Anchorage Digital 託管份額約占 81%。
第二引擎：收益型資產。 PRIME 在整合 Kamino 後市值成長 124% 至 3.612 億美元，ONyx 同樣因 Kamino 存款需求驅動成長 101% 至 1.454 億美元。
第三引擎：代幣化股票。 XStocks 協議讓蘋果、微軟、Google、亞馬遜、NVIDIA、Meta、特斯拉等美股可於 Solana 鏈上 24 小時交易，成為 Solana 現實資產生態中有別於以太坊的特色資產類別。
此外，Solana 的現實資產借貸存款於第一季大增 115%，達到 12.3 億美元，首次超越以太坊的 11.3 億美元，顯示資本正從單純持有行為，轉向去中心化金融收益策略。
以太坊的生態縱深
以太坊在現實資產賽道的領先地位建立於兩大結構性優勢：一是最大的去中心化金融流動性池，二是最成熟的機構級基礎設施。根據 RWA.xyz 數據，截至 2026 年 5 月初，跨鏈代幣化美國國債總規模已達約 152 億美元，以太坊以約 80 億美元的規模占跨鏈總量一半以上。以太坊的代幣化國債主要由 Securitize 為貝萊德發行的 BUIDL、富蘭克林鄧普頓的 iBENJI、Ondo Finance 的 USDY 等六家機構產品驅動。
進入 2026 年，摩根大通於以太坊推出首檔基金 MONY 後，又於 5 月 13 日正式推出第二檔基金 JLTXX。富蘭克林鄧普頓持續將旗下 FOBXX 基金擴展至 Stellar 等鏈，截至 2026 年 4 月資產管理規模達 19.8 億美元。這些部署多以以太坊為主鏈或首發鏈，顯示大型傳統金融機構於跨鏈策略中，仍將以太坊視為預設選擇。
高盛清倉與資產管理巨頭加碼：分歧背後的邏輯是什麼？
主流判斷：Solana 正蛻變為「機構鏈」
Messari 在其 2026 年第一季報告中指出，Solana 正從單純的代幣流通網路，演進為涵蓋代幣化國債、私募信貸、再保險及股權類資產的「實體資產流動性樞紐」。Amundi 將 UCITS 基金部署至 Solana，被市場解讀為「歐洲保守資本端的確認信號」。Amundi 管理約 2.4 兆歐元資產，其選擇 Solana 作為 SAFO 基金的第八條公鏈，被視為對 Solana 機構級基礎設施的實質認可。
分歧呈現：高盛的清倉與機構策略的兩面性
市場並非一面倒樂觀。幾乎在 Amundi 加碼 Solana 的同一時期，高盛 2026 年第一季 13F 文件顯示其已完全清倉 Solana 現貨交易所交易基金持倉，同時減持以太坊交易所交易基金約 70%，保留約 7 億美元的比特幣交易所交易基金部位。
Amundi 的增持與高盛的清倉並行，形成典型的「兩面機構敘事」：一方視其為長期結構性配置機會，另一方則在調整加密資產組合的風險結構。這種分歧反映出一個更深層的問題：機構對公鏈的態度並非「全有或全無」的二元選擇，而是一個基於時間跨度、風險授權與合規框架的多維度決策矩陣。
不可忽視的統計口徑分歧
不同數據來源對現實資產市場規模的統計存在顯著差異，客觀上增加了市場判斷的難度，也為不同敘事立場提供了選擇性引用數據的空間。CoinGecko 錄得 1,932 億美元、The Block 錄得 650 億美元、RWA.xyz 錄得 277 億美元、嘉信理財引用約 350 億美元——這些數字本身都是真實的，關鍵在於理解每個數字所代表的統計範圍。
從「資產上鏈」到「流程上鏈」：範式升級的深遠影響
公鏈競爭維度的重塑
現實資產賽道的崛起改變了公鏈的競爭格局。過去，公鏈的價值捕捉主要來自交易手續費與去中心化金融鎖倉量，核心用戶群以零售交易者為主。現實資產的引入，將機構資金、合規要求與傳統金融的收益模型帶入鏈上，讓公鏈的基礎設施能力——包括合規託管、鏈上身分驗證、機構級隱私方案、法幣出入金通道——成為新的競爭門檻。
Solana 能在這一輪現實資產競賽中脫穎而出，除了低手續費與高吞吐的技術優勢，更關鍵的是其在機構基建層的系統性投入：Anchorage 的合規託管、Chainlink 的鏈上資產淨值預言機、PayPal 美元穩定幣的支持，以及現貨交易所交易基金帶來的合規通道，共同構成一套相對完整的機構接入堆疊。
資產版圖的重構
從資產類別來看，代幣化美國國債仍是現實資產市場中最大的單一板塊，截至 2026 年 5 月初跨鏈總規模約 152 億美元。其次為大宗商品約 54 億美元，資產支持信貸約 31.9 億美元。值得關注的是，代幣化股票正成為一個快速成長的子賽道。Solana 上的 XStocks 協議已實現美股鏈上交易，這一資產類別在以太坊生態中尚未出現對應產品，構成 Solana 在差異化競爭中的獨特優勢。
參與模式的世代升級
2026 年的機構參與模式已明顯有別於 2024-2025 年的早期試驗階段。過去機構以「發行代幣化基金」為主，重點在於將傳統金融產品包裝為鏈上代幣。道富銀行與 Galaxy 的 SWEEP 基金帶來一個新範式——將傳統現金管理流程整體遷移至鏈上，利用穩定幣實現全天候流動性自動劃撥。西聯匯款的 USDPT 更進一步，直接將區塊鏈結算嵌入其全球匯款網路的核心營運層。
這種從「資產上鏈」到「流程上鏈」的範式升級，其產業影響可能比單純代幣化規模成長更為深遠——它意味著區塊鏈正從金融產品的「包裝層」演變為金融基礎設施的「結算層」。
結語
650 億美元的鏈上現實資產總市值，標誌著資產代幣化已從邊緣實驗正式進入主流金融議程。在以太坊與 Solana 的「機構資金安家」之爭中，事實更接近「多鏈分工」而非「零和博弈」。以太坊憑藉約 33% 的市占率、約 80 億美元等級的代幣化國債存量與最深層的去中心化金融整合，仍然是現實資產賽道的事實標準。Solana 則以十倍年成長、多起指標性機構進駐與差異化資產類別布局（尤其是代幣化股票與跨境支付結算），正成為最受矚目的增量承接方。
機構資金選擇在哪條鏈「安家」，本質上不是一道單選題。它考驗的是各公鏈於合規基礎設施、機構服務能力與差異化資產供給三個面向的綜合競爭力。
截至 2026 年 5 月 22 日，據 Gate 行情數據顯示，以太坊代幣 ETH 報價約 2,133 美元，Solana 代幣 SOL 報價約 86.95 美元。代幣價格的低迷與其鏈上現實資產活動的快速成長形成鮮明對比——這一背離正說明，現實資產賽道正發展出獨立於原生代幣價格的價值邏輯。對於長期關注此賽道的市場參與者而言，追蹤鏈上機構部署的品質與廣度，或許比關注短期價格波動更具參考價值。
