標普全球評級於2025年11月26日宣布，將Tether（USDT）穩定幣的穩定性評級從「4」（受限）下調至「5」（弱），這是該評級量表上的最低等級。此舉立即在加密貨幣市場引發震撼，畢竟USDT目前是市值高達1,850億美元的全球最大穩定幣。
標普指出，評級下調主要源於Tether不斷增加的高風險資產曝險，包括比特幣、黃金、貸款以及公司債券。
01 評級下調：標普的憂慮與依據
標普全球評級對Tether的評估是基於多重因素，這些因素共同構成了此次下調評級的核心依據。
該機構明確指出，Tether以BTC、黃金、貸款及公司債券等「高風險」資產作為USDT的支撐，這些資產面臨更高的波動性。
根據標普報告，比特幣佔流通中USDT的5.6%，超過了與103.9%抵押率相關的3.9%超額抵押邊際。
這意味著比特幣或其他高風險資產價值的下跌，可能直接降低Tether的抵押品覆蓋率。
標普同時指出，Tether總部設於薩爾瓦多，並受該國數位資產委員會（CNAD）監管，而該委員會對穩定幣支撐資產的要求相對寬鬆。缺乏充分的審計或儲備證明報告也被列為穩定性評級偏弱的核心驅動因素。
02 Tether的強硬回應
面對標普的評級下調，Tether反應迅速且態度強硬。
Tether在給Cointelegraph的聲明中，直接將標普報告歸類為「誤導性」，並表示「強烈反對報告中呈現的描述」。
公司表示，該報告「未能捕捉數位原生貨幣的本質、規模及其宏觀經濟重要性，並忽略了明確證明USDT韌性、透明度及全球實用性的數據」。
Tether執行長Paolo Ardoino不僅反駁了新評級，還質疑金融評級機構的實用性。
Ardoino表示：「為傳統金融機構設計的經典評級模型，在歷史上曾導致私人及機構投資者將財富投入那些雖獲投資級評級但最終倒閉的公司。」
03 Tether的央行式操作
頗具諷刺意味的是，正值標普下調USDT評級之際，Tether正在積累令人矚目的傳統資產儲備。
據Ardoino表示，Tether是全球第17大美國國債持有者，持有超過1,120億美元的短期美國政府證券，規模超越包括韓國、沙烏地阿拉伯及德國在內的大多數國家。
公司同時累積了116噸黃金儲備，儲量可媲美各國及央行的儲備規模。
Tether積累黃金、美國政府證券，以及鑄造與贖回數位美元的能力，已讓部分分析師認為Tether目前的運作方式近似央行。
04 穩定幣市場格局與USDT的統治地位
即使標普下調評級，Tether在穩定幣市場的主導地位依然穩固。
根據Artemis與Dragonfly及Castle Island Ventures聯合發布的報告，在穩定幣支付市場中，Tether（USDT）佔據90%交易量。
Tron網路已成為首選結算網路，佔比約60%。2025年2月支付數據年化後規模達723億美元。
這些數據顯示，儘管面臨評級下調與監管壓力，USDT在實際應用上仍然具有壓倒性優勢，特別是在阿根廷、巴西等新興市場，這些地區普遍將USDT視為美元替代工具。
05 GateToken市場表現
在標普下調USDT評級的同日，Gate交易所的平臺幣GateToken（GT）展現了強勢上漲態勢。
截至11月27日，GT價格達10.54 USDT，24小時漲幅達5.08%。即時數據顯示，GT/USDT交易對一度攀升至10.84 USDT，漲幅1.78%。
技術分析顯示，GT短期趨勢「強烈看漲」，只要價格維持在10.60 USDT支撐位之上，看漲行情有望延續。
第一阻力位在10.80 USDT，突破後可能進一步測試10.98 USDT。
06 市場影響與用戶應對策略
標普此次評級下調發生在穩定幣市場具有里程碑意義的一年。
這一年，美國通過了相關法規，川普政府將穩定幣視為維持美元霸權的工具，穩定幣市值突破3,000億美元。
同時，美國《GENIUS法案》已於2025年引入重要的許可要求及儲備標準，但關鍵的執行機制仍未明朗。
面對現況，穩定幣用戶應考慮以下策略：
- 多元化穩定幣資產：考慮將部分USDT轉換為USDC等其他穩定幣，以分散風險。
- 關注監管動態：密切留意各國對穩定幣的監管政策變化，尤其是美國及歐盟相關法規。
- 定期審查儲備：關注穩定幣發行方公布的儲備資產組成及審計報告。
- 注意市場波動：評級下調可能加劇市場波動，需做好風險管理。
未來展望
穩定幣市場已邁入全新階段。一方面，標普等傳統評級機構開始關注加密貨幣領域，並針對其風險提出警示；另一方面，Tether等公司展現出近乎可與央行媲美的資產累積能力。
在這場變革中，監管框架正逐步建構——美國《GENIUS法案》已於2025年引入相關規範。而市場也用腳投票——USDT在支付市場中佔據90%交易量。
未來的穩定幣市場將更加透明、規範，但也可能因此改變目前的競爭格局。
