2026 年的資本市場，註定不平凡。
5 月 20 日，SpaceX 正式向美國證券交易委員會（SEC）提交 IPO 註冊文件。僅僅一天之後，市場傳出 OpenAI 同樣準備祕密遞交招股書草案，目標最快今年 9 月登入公開市場。兩場萬億級別的上市大戲幾乎同時拉開序幕。而對於 OpenAI——這家自 ChatGPT 問世以來便站在全球 AI 浪潮之巔的公司——其 IPO 能否成行，又將為投資者帶來怎樣的參與窗口？
OpenAI 會在今年進行 IPO 嗎？最新動向全梳理
關於 OpenAI 上市的消息，過去兩年幾乎每隔幾個月就會傳出一次。但這一次，情勢明顯不同。
據《華爾街日報》等多家媒體報導，OpenAI 已與高盛、摩根士丹利等頂級投行合作，開始起草 IPO 招股說明書，計畫最快於 2026 年 5 月 22 日祕密遞交 SEC。目標上市時間窗口鎖定在 2026 年 9 月，估值有望突破 1 兆美元，擬募資約 600 億美元——這一數字將超越沙烏地阿美 2019 年創下的 256 億美元 IPO 紀錄。
不過，即便遞交了上市申請，OpenAI 實際掛牌時間仍存在變數。執行長薩姆·奧特曼（Sam Altman）傾向於在 9 月「搶跑」上市，以搶占 AI 賽道的資本市場先機；但財務長薩拉·弗里亞爾（Sarah Friar）則持更為審慎的態度，認為公司需要更多時間優化財務結構。此外，OpenAI 創辦人兼 CEO 奧特曼本人並不直接持有公司任何股份，這種「零持股 CEO」的治理結構在 IPO 招股書中將是一個無法迴避的風險揭露項目。
截至目前，OpenAI 官方尚未發布任何 IPO 公告，所有資訊仍處於「準備遞表」階段。但投資銀行已經開始起草招股書，這意味著本輪 IPO 傳聞的可靠性遠高於以往任何一次。市場普遍認為，9 月是 OpenAI 最有可能選擇上市的時間窗口，但最終是否如期推進，仍需等待 SEC 公布的正式文件。
兆元估值的底氣與暗礁：OpenAI 基本盤全景掃描
數據層面：高成長仍有支撐
2026 年 3 月 31 日，OpenAI 官方宣布完成 1,220 億美元的承諾投資額，投後估值達到 8,520 億美元。本輪融資由亞馬遜、NVIDIA、軟銀等策略合作夥伴參與，微軟持續跟投。支撐這一高估值的，是一組震撼人心的經營數據：截至 2026 年 2 月底，ChatGPT 週活躍用戶突破 9 億，付費用戶超過 5,000 萬；月收入已達到 20 億美元，年化收入突破 250 億美元。
從全球 AI 產業的宏觀背景來看，OpenAI 衝刺 IPO 恰逢產業歷史性擴張期。根據 Gartner 於 2026 年 5 月 19 日發布的最新預測，全球 AI 支出預計在 2026 年達到 2.59 兆美元，年增 47%，其中 AI 模型支出短期增速被上調至 110%。在這一高速成長賽道中，OpenAI 截至 2026 年 2 月仍占據全球大型語言模型流量份額的 61.7%。
風險層面：高虧損與激烈競爭
但光鮮數字背後，OpenAI 同樣面臨嚴峻挑戰。
2026 年第一季，OpenAI 營收約 57 億美元，但即便剔除股票薪酬等項目，其利潤率仍為 -122%，公司仍深陷虧損泥淖。2026 年全年預計燒掉 250 億美元現金，每賺 1 美元就要花掉約 1.6 至 2.25 美元，最早 2029 年才有望實現獲利。
競爭格局同樣不容樂觀。據金融科技平台 Ramp 發布的 AI 指數報告，2026 年 4 月受訪企業客戶中有 34.4% 正在為 Anthropic 的 AI 產品付費，首次超越 OpenAI 的 32.3%。Anthropic 同樣在緊鑼密鼓地籌備自己的上市計畫，私募市場估值已被推高至近兆美元。此外，馬斯克雖在針對 OpenAI 的訴訟中被駁回全部訴求，但已明確表示將提起上訴，非營利組織的治理結構在 IPO 審查中仍將面臨監管機構的嚴格審視。
交易所上市臨近，AI 巨頭 IPO 競速
OpenAI 並非唯一一家衝刺 2026 年上市的 AI 巨頭。SpaceX 已正式提交 IPO 註冊文件，計畫於 2026 年 6 月登入那斯達克，目標估值 1.75 兆美元。Anthropic 同樣已委託律師團隊推進上市流程，預計估值約 3,800 億美元。三家超級獨角獸很可能在 2026 年同一個窗口期排隊上市，一場圍繞 AI 賽道的資本卡位戰已經打響。
Gate Pre-IPOs：開啟獨角獸早期投資的新通道
在傳統金融體系中，Pre-IPO 投資長期是頂級創投、對沖基金和超高淨值人士的專屬領域。參與門檻通常高達數百萬美元，且需要合格投資人資格，普通散戶投資人被嚴格擋在門外。
2026 年 4 月，加密貨幣交易所 Gate 正式推出數位化 Pre-IPOs 參與機制，向全球超過 5,200 萬用戶開放了這一原本僅屬於機構的早期投資通道。截至目前，這一機制已成功上線 SpaceX（SPCX）等項目，並正積極籌備 OpenAI 等超級獨角獸的 Pre-IPO 認購機會。
運作機制：代幣化股權與 PreToken
Gate Pre-IPOs 的核心邏輯，是將傳統 Pre-IPO 股權或融資權益透過區塊鏈技術進行代幣化封裝，形成可在平台內認購和交易的數位資產。用戶無需開設海外證券帳戶，無需達到高額淨資產門檻，只需持有 USDT 等穩定幣即可參與。
平台引入了一套 PreToken 鑄造與結算機制：用戶質押 USDT 鑄造代表未來代幣權益的 PreToken，這些 PreToken 可以在訂單簿市場自由交易。當項目正式上市時，系統自動執行 1 : 1 資產轉換，質押的 USDT 返還用戶。這一設計從根本上解決了傳統私募市場流動性不足和長時間鎖定資金的問題，為用戶創造了 24/7 的流動性交易環境。
參與路徑：三步解鎖早期投資機會
截至 2026 年 5 月，Gate Pre-IPOs 的參與流程僅需三步：
- 進入入口：造訪 Gate 平台的「Pre-IPOs」或「PreMarket」專區。
- 加入候補名單：接收申購提醒，系統將透過電子郵件和站內信等多元管道推送認購開放通知。
- 完成準備工作：完成 KYC 實名認證，確保帳戶內有足夠的 USDT 餘額用於認購。
一旦認購窗口開啟，用戶即可直接使用 USDT 參與認購，最低參與門檻僅需 100 USDT，無高額手續費。
分配機制：平均鎖倉金額
與傳統平台的抽籤或固定分配不同，Gate 採用「每小時平均鎖倉金額」演算法：用戶投入越早、鎖倉時間越長，最終獲得分配的權重越高。系統按用戶在整個認購週期內的平均鎖倉金額占所有用戶平均鎖倉總量的比例決定最終分配份額。這種時間加權的資金競爭模型，有效鼓勵了長期參與，同時平衡了不同類型投資人的利益。
退出路徑：盤前交易與多元選擇
資產分配完成後，用戶即可進入專屬盤前交易市場，支援 7 × 24 小時不間斷交易，價格完全由市場供需決定。用戶可以選擇在盤前市場直接賣出，也可以等待企業正式上市後進行兌換。若企業發生收購或合併，則依交易結果結算。
以首期項目 SpaceX 的 SPCX 為例，認購開啟 24 小時內，認購總金額已突破 3.53 億美元，市場熱度可見一斑。
風險提示：參與 Gate Pre-IPOs 的注意事項
在參與 Gate Pre-IPOs 之前，投資人需要充分理解以下關鍵風險：
- 並非直接股權：Pre-IPO 代幣通常是鏡像票據（Mirror Note）類型產品，用戶並未獲得公司的實際股份，不具備股權屬性，不享有分紅或投票權。
- 對手方風險：在合成 Pre-IPO 曝險模型中，投資人依賴發行平台維持償付能力、執行贖回邏輯，以及在代幣與參考價值之間維持追蹤機制。
- 流動性風險：與公開交易的股票不同，退出機會很大程度上依賴內部市場需求，而非外部交易所。
- 上市不確定性：標的公司可能延遲 IPO、變更上市計畫甚至未能上市，這將影響 Pre-IPO 資產的最終結算價值。
總結
OpenAI 的 IPO 正以罕見的節奏向前推進。從市場消息來看，目標 2026 年 9 月上市、估值劍指 1 兆美元，是當前最核心的預期。然而，巨額虧損、激烈競爭、特殊的治理結構以及內部管理層的路線分歧，也為這場兆元上市盛宴增添了諸多不確定性。能否如期敲鐘，最終仍需等待 SEC 的正式揭露。
對於希望在 OpenAI 正式上市前布局的普通投資人而言，Gate Pre-IPOs 機制提供了一個低門檻、可觸及的參與通道。透過代幣化股權、PreToken 鑄造與 24/7 盤前交易，原本屬於頂級機構的 Pre-IPO 投資機會，第一次以數位化方式向全球散戶開放。但投資人也需清楚認識到，Pre-IPO 資產並非直接股權，上市不確定性和流動性風險同樣真實存在。
2026 年的資本市場，正見證 AI 產業從私募估值邁向公開市場定價的歷史性轉折。SpaceX、OpenAI、Anthropic 三家超級獨角獸的 IPO 競速，將深刻影響未來數年全球科技資產的定價邏輯。而對於普通投資人來說，Gate Pre-IPOs 的誕生意味著——無需百萬美金，也能站上這場資本盛宴的起點。
