ETF 本質上是一種基金產品。雖然 ETF 的交易機制類似於現貨交易，但用戶在 Gate 平台買賣 ETF 產品時，實際交易的並非數位貨幣現貨本身，而是對應 ETF 產品的基金份額。
因此，用戶買賣 ETF 產品時所見的交易價格，並不等同於標的幣種的現貨價格，而是該 ETF 產品在二級市場中的交易價格；ETF 產品的價值則主要透過基金淨值來體現。
舉例來說，以 ETF 產品 BTC3L 為例，假設用戶以 1 USDT 的價格購買了 300 個 BTC3L，即目前持有價值 300 USDT 的 BTC3L。在這個例子中，用戶持有的是 BTC3L ETF 產品的基金份額，並非價值 300 USDT 的 BTC 現貨；1 USDT 也不是 BTC 的現貨價格，而是 BTC3L ETF 產品的基金淨值或交易價格。
什麼是 ETF 淨值？
基金淨值（Net Asset Value，NAV）是指 ETF 每單位份額所對應的基金資產價值。它反映用戶當前持有每單位 ETF 份額所對應的基金資產公允價值，也是用戶買賣 ETF 產品時的重要參考依據。
ETF 淨值會受到標的合約指數價格變化、產品目標槓桿率、再平衡、管理費以及相關交易成本等因素的影響。
其中，標的合約指數價格是指該 ETF 所對應標的合約的指數價格，並非標的幣種的現貨價格，也不是 ETF 在二級市場中的最新成交價。ETF 淨值計算和再平衡判斷通常會以標的合約指數價格為基礎。
ETF 淨值如何計算？
針對不同槓桿倍數和方向的 ETF 產品，淨值會根據上一次再平衡後的基準進行計算。
簡化計算方式如下：當前淨值 = 上次再平衡淨值 × [1 + 目標槓桿率 × 標的合約指數價格變化幅度]
其中：
標的合約指數價格變化幅度 = (當前標的合約指數價格 - 上次再平衡時的標的合約指數價格) / 上次再平衡時的標的合約指數價格
也可以寫作：
當前淨值 = 上次再平衡淨值 × [1 + 目標槓桿率 × (當前標的合約指數價格 - 上次再平衡時的標的合約指數價格) / 上次再平衡時的標的合約指數價格]
這裡的「目標槓桿率」是產品設定的槓桿倍數，並帶有方向：
| ETF 類型 | 目標槓桿率方向 | 標的上漲時 | 標的下跌時 |
|---|---|---|---|
| 做多 ETF，如 3L、5L | 正數 | 淨值上漲 | 淨值下跌 |
| 做空 ETF，如 3S、5S | 負數 | 淨值下跌 | 淨值上漲 |
例如，BTC3L 的目標槓桿率為 +3，BTC3S 的目標槓桿率為 -3。
假設某 3 倍做多 ETF 上次再平衡淨值為 1 USDT，上次再平衡時的標的合約指數價格為 100 USDT。若當前標的合約指數價格上漲至 105 USDT，即標的合約指數價格上漲 5%，則理論淨值變化約為：1 × [1 + 3 × 5%] = 1.15 USDT
如果是 3 倍做空 ETF，在相同情況下，理論淨值變化約為：1 × [1 - 3 × 5%] = 0.85 USDT
需要注意的是，每次 ETF 發生再平衡後，系統會將本次再平衡後的淨值和標的合約指數價格作為新的計算基準。後續淨值變化會基於新的再平衡基準繼續計算。
此外，ETF 會按規則計提管理費，相關費用會從 ETF 淨值中扣除。因此，在其他條件不變的情況下，淨值可能會隨持有時間小幅遞減。具體費率以產品頁面展示為準。
以上為便於理解的簡化示例，實際淨值還可能受到再平衡、交易成本、資金費率、市場流動性等因素的影響。
ETF 實時槓桿率如何理解？
ETF 的實時槓桿率，是指相對於當前淨值計算出的實際槓桿倍數。
由於標的合約指數價格持續波動，ETF 的當前淨值也會隨之變化，因此 ETF 的實際槓桿率並不會始終等於產品設定的目標槓桿率。例如，3 倍 ETF 的目標槓桿率是 3x，但在市場波動後，實際槓桿率可能高於或低於 3x。
實時槓桿率的簡化理解如下：
實時槓桿率 = 上次再平衡淨值 / 當前淨值 × 當前標的合約指數價格 / 上次再平衡時的標的合約指數價格 × 目標槓桿率
其中，「目標槓桿率」同樣帶有方向：
- 做多 ETF 的目標槓桿率為正；
- 做空 ETF 的目標槓桿率為負。
因此，計算出的實時槓桿率也帶有方向。但在判斷是否觸發再平衡或與槓桿上下限比較時，通常會參考其實時槓桿倍數的絕對值。
當標的合約指數價格和 ETF 淨值回到上次再平衡時的對應狀態時，實時槓桿率會接近產品設定的目標槓桿率，也就是回到目標槓桿水平。
ETF 淨值與交易價格有什麼區別？
ETF 淨值反映的是每單位 ETF 份額所對應的基金資產價值，而 ETF 交易價格則是用戶在二級市場買入或賣出 ETF 產品時所形成的成交價格。
在正常情況下，ETF 交易價格會圍繞淨值上下波動，但兩者並不一定完全相同。受市場供需、流動性、掛單深度、行情波動等因素影響，ETF 交易價格可能相對淨值出現一定溢價或折價。
例如，BTC3L 的淨值為 1 USDT 時，二級市場上的實際交易價格可能為 1.01 USDT，也可能為 0.99 USDT。
Gate 會同時展示 ETF 淨值及最新成交價。用戶在買入或賣出 ETF 產品前，應關注交易價格與淨值之間的差異，避免因價格偏離較大而造成不必要的損失。
ETF 淨值拆分與合併
為了降低用戶交易門檻、提升 ETF 淨值價格變化的敏感度，並優化交易體驗，Gate 可能會對部分 ETF 產品進行淨值拆分或合併。
ETF 淨值拆分或合併僅影響 ETF 的單位淨值和用戶持有份額數量，不會改變用戶持有 ETF 資產的總價值。發生淨值拆分或合併時，Gate 將及時向用戶公告，並展示相關記錄。
ETF 淨值拆分、合併規則
當部分 ETF 產品淨值低於一定門檻時，Gate 可能會對該 ETF 產品進行合併操作。合併後，ETF 的單位淨值會按比例提高，用戶持有的 ETF 份額數量會按相同比例減少。
例如，用戶持有 1,000 份某 ETF，每份淨值為 0.001 USDT，總價值為 1 USDT。若該 ETF 進行 1,000:1 合併，合併後用戶持有數量變為 1 份，每份淨值變為 1 USDT，總價值仍為 1 USDT。
當部分 ETF 產品淨值高於一定門檻時，Gate 可能會對該 ETF 產品進行拆分操作。拆分後，ETF 的單位淨值會按比例降低，用戶持有的 ETF 份額數量會按相同比例增加。
例如，用戶持有 1 份某 ETF，每份淨值為 1,000 USDT，總價值為 1,000 USDT。若該 ETF 進行 1:1,000 拆分，拆分後用戶持有數量變為 1,000 份，每份淨值變為 1 USDT，總價值仍為 1,000 USDT。
需要注意的是，由於市場行情持續波動，拆分或合併前後，ETF 的淨值和交易價格仍可能發生變化。用戶下單時，應關注最新淨值、最新成交價及掛單情況，盡量避免在價格明顯偏離淨值時進行交易。
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