什麼是再平衡機制（調倉）？
當標的資產價格發生波動時，ETF 的實際槓桿倍數也會隨之變化，並可能偏離產品設定的目標槓桿倍數。
再平衡機制，也稱為調倉，是指基金管理方根據市場波動情況，對 ETF 對應的合約倉位進行調整，使 ETF 的實際槓桿盡量恢復至目標槓桿倍數。
以 Gate ETF 產品為例，再平衡通常透過調整 ETF 對應合約倉位規模來完成。再平衡後，系統會重新計算 ETF 淨值和對應倉位，並將本次再平衡時的 ETF 淨值及標的合約指數價格作為後續計算的新基準。
再平衡機制（調倉）是如何運作的？
由於標的資產價格波動，ETF 背後對應合約倉位的實際槓桿會偏離目標槓桿。因此，基金管理方需要在特定條件下進行再平衡，以維持產品的目標槓桿倍數。
以下以 BTC3L 為例進行說明。
假設目前 BTC 價格為 100 USDT，BTC3L 淨值為 1 USDT。用戶買入 100 USDT 的 BTC3L。
初始狀態
基金管理方使用 100 USDT 作為保證金，在衍生品市場建立 300 USDT 的 BTC 合約倉位，使 BTC3L 的實際槓桿為 3 倍。
| BTC 價格 | 用戶持有的 BTC3L 淨值 | 對應的 BTC 3X 合約倉位 | 當前 BTC3L 實際槓桿倍數 |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300 / 100 = 3x |
標的資產價格上漲
如果 BTC 價格上漲 5%，對應的 3 倍做多 ETF 理論上漲約 15%，用戶持有的 BTC3L 淨值變為 115 USDT。
此時，合約倉位價值隨 BTC 價格同步上漲 5%，從 300 USDT 增至 315 USDT。
| BTC 價格 | 用戶持有的 BTC3L 淨值 | BTC 3X 合約倉位 | 當前 BTC3L 實際槓桿倍數 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315 / 115 = 2.74x |
可以看到，雖然 BTC3L 的目標槓桿是 3 倍，但由於標的價格上漲後淨值增加，當前實際槓桿下降到了約 2.74 倍，低於目標槓桿。
為了恢復至 3 倍槓桿，基金管理方需要增加合約倉位。例如增加 30 USDT 的合約倉位，使合約倉位達到 345 USDT。
| BTC 價格 | 用戶持有的 BTC3L 淨值 | BTC 3X 合約倉位 | 當前 BTC3L 實際槓桿倍數 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 345 / 115 = 3x |
同理，如果標的資產價格下跌，ETF 的實際槓桿也會發生變化。系統會根據再平衡規則調整對應合約倉位，使實際槓桿盡量恢復至目標槓桿倍數。
需要注意的是，ETF 再平衡會根據市場波動情況調整倉位。獲利時可能加倉，虧損時可能減倉。用戶交易槓桿 ETF 產品時，無需自行支付保證金，僅透過買賣 ETF 產品即可獲得相應槓桿曝險。
Gate ETF 再平衡規則
Gate ETF 再平衡機制分為 定時再平衡 和 不定時再平衡 。
再平衡完成後，系統會將 ETF 的實際槓桿恢復至對應產品的目標槓桿倍數。同時，後續判斷價格變化或計算實際槓桿時，會基於新的調倉基準繼續進行。
一、定時再平衡
系統每日時間 00:00（UTC+8）進行一次定時再平衡檢查。滿足以下任一條件時，將觸發再平衡：
條件 1：實際槓桿超出限制範圍
當 ETF 的實際槓桿超出對應產品的槓桿上下限時，系統會觸發再平衡，並將實際槓桿恢復至目標槓桿倍數。
條件 2：標的合約指數價格偏移超過 1%
這裡的「價格偏移超過 1%」並不是指日內最高價與最低價之間的振幅超過 1%，而是指當前標的合約指數價格相對於指定基準價格的變化幅度超過 1%。
具體判斷方式如下：
- 若當天已經發生過再平衡：以上一次再平衡時的標的合約指數價格為基準，比較當前價格與該基準價格的相對偏移。若偏移幅度超過 1%，則觸發再平衡。
- 若當天尚未發生過再平衡：參考標的合約指數價格的 24 小時漲跌幅。若漲跌幅絕對值超過 1%，則觸發再平衡。
如果以上兩個條件均不滿足，則不會進行定時再平衡。
二、不定時再平衡
不定時再平衡也稱為即時調倉。除每日定時檢查外，系統會在標的合約指數價格更新時，即時計算 ETF 當前實際槓桿。
當實際槓桿觸及或超出對應 ETF 類型的槓桿上下限時，系統會立即觸發不定時再平衡，將實際槓桿恢復至目標槓桿倍數。
需要注意的是，不定時再平衡的觸發條件與「價格偏移超過 1%」無關。價格偏移超過 1% 是定時再平衡檢查中的判斷條件之一；不定時再平衡主要判斷的是 ETF 當前實際槓桿是否已經觸及或超出限制範圍。
例如，3 倍做多 ETF 的目標槓桿為 3x，槓桿上限為 4.125x。如果標的合約指數價格從上一次再平衡價格開始下跌約 12%，該 ETF 的實際槓桿可能上升至約 4.125x，觸及槓桿上限。此時，即使尚未到每日 00:00 的定時檢查時間，系統也會觸發不定時再平衡，將實際槓桿恢復至目標槓桿倍數。
再平衡完成後，本次再平衡時的 ETF 淨值和標的合約指數價格會作為後續計算的新基準。
三、各類型 ETF 槓桿範圍
| ETF 類型 | 目標槓桿 | 槓桿下限 | 槓桿上限 | 觸發下限的大致價格變化 | 觸發上限的大致價格變化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3 倍做多 ETF（3L） | 3x | 2.25 | 4.125 | 標的上漲約 20% | 標的下跌約 12% |
| 3 倍做空 ETF（3S） | -3x | 1.5 | 5.25 | 標的下跌約 20% | 標的上漲約 12% |
| 5 倍做多 ETF（5L） | 5x | 3.5 | 7 | 標的上漲約 12% | 標的下跌約 6.67% |
| 5 倍做空 ETF（5S） | -5x | 3.5 | 7 | 標的下跌約 6.67% | 標的上漲約 5% |
說明：上表中的價格變化，是指從 上一次再平衡時的標的合約指數價格 到當前價格的累計變化幅度。實際是否觸發再平衡，以系統即時計算的 ETF 實際槓桿為準。
例如，3 倍做多 ETF 的標的合約指數價格若從上次再平衡價格下跌約 12%，實際槓桿會從 3 倍上升至約 4.125 倍，觸及槓桿上限，從而觸發不定時再平衡。
四、分步再平衡
在極端行情下，如果標的合約指數價格單次波動過大，直接越過槓桿上下限對應的價格邊界，系統不會簡單地使用越界後的價格一次性計算淨值。
系統會在中間插入合理的再平衡價格，先按照觸發槓桿限制的邊界價格計算一次理論再平衡，並重置淨值和價格基準；隨後繼續檢查剩餘價格區間是否仍會觸發再平衡，直到價格落入合理槓桿範圍內。
這種分步再平衡機制可以避免因單次價格劇烈波動導致淨值計算直接歸零或出現負值，有助於提升極端行情下 ETF 淨值計算和調倉處理的穩定性。
範例說明
範例 1：已發生過再平衡時，按上次再平衡價格判斷
假設某 ETF 當天已經發生過一次再平衡，當時標的合約指數價格為 100 USDT。
之後系統進行定時再平衡檢查時，當前標的合約指數價格為 101.2 USDT。
此時價格偏移為：(101.2 - 100) / 100 = 1.2%
由於當前價格相對於上一次再平衡價格的偏移超過 1%，因此會觸發定時再平衡。
範例 2：日內曾波動超過 1%，但當前偏移未超過 1%
假設某 ETF 上一次再平衡時，標的合約指數價格為 100 USDT。
之後標的價格曾上漲至 101.5 USDT，但在定時檢查時回落至 100.6 USDT。
此時價格偏移為：(100.6 - 100) / 100 = 0.6%
雖然日內曾出現過超過 1% 的價格波動，但定時檢查時，當前價格相對於上一次再平衡價格的偏移未超過 1%。如果實際槓桿也未超出限制範圍，則不會觸發再平衡。
範例 3：當天尚未發生過再平衡時，參考 24 小時漲跌幅
假設當天尚未發生過再平衡。系統在 00:00（UTC+8） 進行定時檢查時，會參考標的合約指數價格的 24 小時漲跌幅。
如果該標的 24 小時漲跌幅為 +1.3%，則滿足「漲跌幅絕對值超過 1%」的條件，會觸發定時再平衡。
如果該標的 24 小時漲跌幅為 +0.8%，且實際槓桿未超出限制範圍，則不會觸發再平衡。
範例 4：槓桿觸及上下限時，觸發不定時再平衡
假設某 3 倍做多 ETF 的目標槓桿為 3x，槓桿上限為 4.125x。
如果標的合約指數價格從上一次再平衡價格開始下跌約 12%，該 ETF 的實際槓桿可能上升至約 4.125x，觸及槓桿上限。
此時，不論是否到達每日定時檢查時間，也不論價格偏移是否按照 1% 條件判斷，系統都會根據實際槓桿觸及上限這一情況，觸發不定時再平衡，將實際槓桿恢復至目標槓桿倍數。
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