什麼是 ETF？
ETF（交易型基金）是指透過合約等金融衍生工具，追蹤並「複製」相關標的資產的價格表現，並將其放大一定倍數（如 3 倍、5 倍）的基金產品。這類產品為標的資產賦予槓桿屬性，使用者在交易 ETF 時無需支付保證金，也沒有強制平倉風險，只需透過簡單的買賣操作，即可實現槓桿交易。
換句話說，ETF 就是將一般數位資產的收益率放大數倍。例如，當目標資產收益變化 1% 時，基金淨值將依照目標倍數（如 3% 或 5%）變化。當槓桿倍數為 1 倍時，ETF 實際上就等同於傳統的數位資產。
在傳統金融領域，所追蹤的標的資產多為多種股票指數組合，而加密貨幣 ETF 則是以單一品種的數位貨幣作為標的，追蹤並放大其現貨價格表現。
ETF 名稱
ETF 的名稱由「標的資產」、「目標槓桿倍數」和「方向」組成。例如：
- 標的資產： ETF 的標的資產即其追蹤的幣種。例如，BTC3L 和 BTC3S 的標的資產均為 BTC。
- 目標槓桿倍數： BTC3L 和 BTC3S 的槓桿倍數為 3 倍，BTC5L 和 BTC5S 的槓桿倍數為 5 倍。
- 方向：
BTC3L：BTC 的 3 倍做多代幣（Long = 做多）
BTC3L 指的是以 3 倍槓桿持有 BTCUSDT 永續合約多倉的 ETF，買入即等同於 3 倍做多 BTC。當 BTC 價格每上漲 1%，BTC3L 的資產淨值將上漲 3%。
BTC3S：BTC 的 3 倍做空代幣（Short = 做空）
BTC3S 指的是以 3 倍槓桿持有 BTCUSDT 永續合約空倉的 ETF。當 BTCUSDT 價格每下跌 1%，BTC3S 的資產淨值將上漲 3%。
ETF 的運作原理
ETF 本質上是由專業金融團隊管理與發行的基金，每個 ETF 的初始淨值為 1 USDT。
每一種 ETF 背後都對應著一定數量的期貨合約倉位。平台基金管理者會透過永續合約市場進行對沖管理，根據市場波動動態調整合約倉位，以確保槓桿倍數維持在目標水平（如 3 倍或 5 倍）。
ETF 基金管理者會透過再平衡機制動態調整期貨倉位，使基金淨值在一定期間內（每日）能維持固定的槓桿倍數，達到放大收益的效果。每日調倉時，基金管理者會收取基金淨值 0.1% 的管理費，作為合約市場手續費及資金費率等開銷。
再平衡機制（調倉）如何運作
由於標的資產價格波動，ETF 背後對應的合約倉位實際槓桿倍數會偏離目標。因此，基金管理方需定期調倉，調整合約倉位規模，以維持固定的槓桿倍數。
為了便於說明，假設目前 BTC 價格為 100 USDT，ETF BTC3L 淨值為 1 USDT。
假設使用者購買 100 USDT 的 3 倍 ETF BTC3L：
初始狀態：
- 基金管理方以 100 USDT 作為保證金，在衍生品市場建立 300 USDT 的 BTC 合約倉位（槓桿倍數 3X）
| BTC 價格 | 使用者持有的 BTC3L 淨值 | 對應的 BTC 3X 合約倉位 | 目前 BTC3L 實際槓桿倍數 |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 3X |
標的資產價格上漲：
- 若 BTC 價格上漲 5%，合約倉位價值上漲 15%（5% × 3 倍）
- 使用者持有的 BTC3L 淨值上漲 15%，達到 115 USDT
| BTC 價格 | 使用者持有的 BTC3L 淨值 | BTC 3X 合約倉位 | 目前 BTC3L 實際槓桿倍數 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315/115 = 2.74X，低於目標 3 倍 |
使用者這 15 USDT 的收益，實際來自背後 BTC 3X 合約倉位的收益。
- 因 BTC3L 的目標槓桿倍數為 3 倍，基金管理方會加倉 30 USDT 合約，使合約倉位價值達到 345 USDT（115 × 3 倍），恢復至 3 倍槓桿
| BTC 價格 | 使用者持有的 BTC3L 淨值 | BTC 3X 合約倉位 | 目前 BTC3L 實際槓桿倍數 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 + 30 = 345 | 345/115= 3X |
同理，若標的資產價格下跌，ETF 對應的合約倉位也需減倉，以恢復槓桿倍率至 3 倍。
因此，在 Gate，使用者無需直接參與合約交易，只需透過現貨市場買賣 ETF，即可享受槓桿收益。使用者在 Gate 交易 ETF 時，買入的並非對應品種的數位貨幣現貨，而是對應的基金淨值。
關於再平衡機制（調倉）更詳細的說明，請參考 Gate ETF 的再平衡機制（調倉）
ETF 的特點
- ETF 為永續產品，無到期日或清算日。使用者可於任意時刻進行買入或賣出操作。
- 交易機制類似加密貨幣現貨交易，使用者無需提供保證金或任何形式的抵押資產，即可直接參與交易，無爆倉風險。
- 由於 ETF 再平衡機制，ETF 產品適用於單邊行情（又稱趨勢行情）。在此類市場下，ETF 所產生的複利效應有助於擴大使用者收益。而在市場大幅波動時，再平衡機制則可能導致 ETF 產生較大損耗。
風險揭露
1. 槓桿風險
ETF 透過金融衍生品（如永續合約、期貨合約等）放大標的資產的價格波動。這意味著：
- 收益放大：標的資產價格上漲時，ETF 的收益將依槓桿倍數放大。
- 虧損放大：標的資產價格下跌時，ETF 的虧損也會依槓桿倍數放大。
舉例：若標的資產下跌 10%，3 倍 ETF 的淨值將下跌 30%，5 倍 ETF 的淨值將下跌 50%。
2. 波動損耗（Volatility Decay）大，不適合長期持有
ETF 的淨值受標的資產價格波動影響極大，尤其在標的資產價格劇烈波動時。波動損耗指的是標的資產價格先漲後跌（或先跌後漲）回到原點時，ETF 的淨值低於初始值的現象。
舉例：
假設 BTC 價格第一天上漲 10%，第二天下跌 10%：
- BTC 兩日價格變化：100 → 110 → 99（總跌幅 1%）。
- 3 倍 ETF 兩日淨值變化：第一天上漲 30%：100 → 130。第二天下跌 30%：130 → 91。
- 結果：BTC 價格下跌 1%，但 3 倍 ETF 淨值下跌 9%。
因此，ETF 僅適合專業投資者用於風險對沖或短期單邊行情投資，不適合中長期持有。由於調倉機制存在，長期持有 ETF 風險極高，持有時間越長波動越大，資金磨損也越多。
