IMF 警告全球穩定幣監管缺口：跨境風險與金融外溢效應持續升高

IMF 最新穩定幣評估

IMF 在最新發布的《Understanding Stablecoins》報告中，針對美國、英國、歐盟、日本等主要經濟體的監管現況進行盤點，結果顯示各國立場差異顯著。部分國家將穩定幣歸類為證券，有些則納入支付工具管理，亦有僅限銀行發行的代幣納入監管，甚至仍未建立完整規範。這些分歧導致市場尚未建立統一標準。

（來源：IMFNews）

跨境流通速度超越監管

IMF 指出，穩定幣能夠輕易在監管較寬鬆的法域營運，並向全球市場提供服務，導致監管機構難以追蹤其：

• 準備資產
• 結算與兌換流程
• 流動性控管
• 反洗錢措施

此類監管漏洞擴大了套利機會，削弱全球金融體系的監督能力。

鏈與鏈之間仍缺乏互通性

IMF 亦提醒，目前穩定幣除了跨境監管落差外，技術層面也不一致。不同公鏈、交易所及跨鏈技術架構間缺乏互操作性，導致：

• 交易成本上升
• 市場整合速度放緩
• 全球支付效率降低

各國規範再度分歧時，跨境使用及清算將變得更加複雜。

美元穩定幣仍居主導地位

全球穩定幣市值已突破 3000 億美元，美元連結的 USDT 及 USDC 仍為市場主力。IMF 指出，兩者儲備結構特點如下：

• USDC 約有 40% 準備資產為短期美國國債
• USDT 約有 75% 為短期國債，另約 5% 為比特幣

穩定幣與政府債券市場連結愈深，與傳統金融系統的相互影響也愈明顯。

穩定幣可能削弱貨幣主權與資本管制

IMF 特別警示，當外幣計價的穩定幣被大量採用時，可能對國家金融穩定帶來壓力，包括：

• 削弱本國貨幣需求
• 影響貨幣政策的有效性
• 加速數位美元化
• 提高繞過資本管制的風險（尤其是透過非託管錢包及離岸平台）

此外，大規模贖回潮可能迫使發行方迅速拋售大量短期美債，衝擊全球短期資金市場。隨著穩定幣發行方、銀行、託管機構、交易平台及基金間連結日益緊密，市場波動可能自加密市場蔓延至更廣泛的金融體系。

總結

IMF 最終強調，若國際間無法建立一致監管標準，穩定幣可能繞過國家安全機制，進一步加重脆弱經濟體的壓力，並在跨境交易中迅速傳遞風險。