引言 「只要程式碼足夠去中心化，就沒有法律實體，監管就無從下手。」——這曾是許多鏈上借貸創業者們認為的庇護所。他們試圖建立一個沒有 CEO、沒有總部的「演算法銀行」。 然而，隨著美國 Ooki DAO 案處罰落地，這層「去主體化」的隱身衣正被監管機構層層刺破。在更嚴格的「穿透監管」邏輯下，鏈上借貸究竟還能走多遠？ 鏈上借貸：Web3 的自主銀行 鏈上借貸，可以把它理解為一部無人營運的自動借貸機器，主要功能包括： 自動資金池：出借人把錢存入一個由程式碼管理的公共池子，立刻開始賺取利息。 超額抵押：借款人必須抵押高於借款額的資產，以控制風險。 演算法定利率：利率根據資金供需情況由演算法自