Alphabet 有可能在 2026 年挑戰 Nvidia 成為全球最大公司嗎？

當前格局：Nvidia 4.6 兆美元的挑戰

Nvidia 目前位居全球市值之首，市值約為 4.6 兆美元。這一領先地位源於其在 AI 驅動的數據中心基礎設施中的主導地位。然而，問題不在於是否存在挑戰者，而是誰具備真正的實力在未來一年內縮小差距。

潛在競爭者的範圍令人驚訝地狹窄。蘋果市值為 4.1 兆美元，谷歌母公司 Alphabet 為 3.8 兆美元，微軟則為 3.6 兆美元。除了這三大科技巨頭之外，估值差距急劇擴大——使得任何其他玩家在 2026 年逆轉的可能性都不現實。

為何蘋果不會成為那個人

乍看之下，蘋果似乎是自然的威脅。作為全球第二大公司，它似乎最有可能勝出。然而，外表往往會誤導。

蘋果的成長軌跡講述著不同的故事。在過去三年中，該公司難以維持雙位數的年增長率。更關鍵的是，沒有任何新興的催化劑在眼前出現，能在 2026 年突然加速其動能。全球數據中心擴展的劇烈放緩——一個不太可能的黑天鵝事件——才可能讓蘋果縮小與 Nvidia 的差距。沒有這樣的破壞性變化，蘋果缺乏實現有意義挑戰所需的增長速度。

微軟的結構性限制

微軟通過將自己定位為促成者而非技術先驅，打造了一個聰明的 AI 策略。這種策略在日益碎片化的 AI 領域中提供了彈性和中立性。然而，存在一個根本的弱點：微軟並不掌控自己的生成式 AI 命運。

微軟沒有開發專有模型，而是讓客戶部署競爭解決方案。這種策略中立性，雖然看似謹慎，但卻形成了長期的弱點。若不能掌握核心 AI 技術，微軟就無法推動爆炸性增長指標，從而超越 Nvidia 的市場領導地位。該公司仍依賴外部創新，而非自主產生增長引擎。

為何 Alphabet 成為真正的競爭者

這一現實使得 Alphabet 成為唯一有可能在 2026 年推翻 Nvidia 的可信挑戰者。

進入 2025 年，Alphabet 面臨重大不確定性。市場對谷歌的核心搜索業務、其在 AI 領域的競爭地位以及公司的戰略方向充滿疑問。在 2025 年整個過程中，市場在各方面都獲得了明確的答案——而且答案大多是積極的。

谷歌搜索展現出令人驚訝的韌性，利用 AI 概覽鞏固其作為主導搜索平台的地位。谷歌 Gemini 同時在生成式 AI 平台中跻身頂尖行列，成為 OpenAI 的 ChatGPT 的強大競爭對手。或許最重要的是，Alphabet 在反壟斷訴訟中勝出，該訴訟旨在拆分其業務，獲得了繼續大致不變運營的監管自由。這一法律勝利使投資者可以在不考慮未來拆分情景的情況下，評價 Alphabet 的基本面。

TPU 機會：Alphabet 的成長之路

最令人感興趣的發展是 Alphabet 的定制張量處理單元 (TPUs)。報導指出，Alphabet 和 Meta Platforms 正在探索這些晶片的商業化，可能在某些應用中提供 Nvidia 圖形處理單元 (GPUs) 的可行替代方案。

如果 TPU 能夠廣泛採用並成為 GPU 基礎設施的經濟替代品，Alphabet 就獲得了一個變革性的成長向量。同時，這一發展也會侵蝕 Nvidia 的市場份額。來自資源豐富、技術實力雄厚的 Alphabet 的可信晶片替代品的推出，可能會在數據中心領域的競爭格局中產生重大變化。

除了 TPU，Alphabet 仍持有 SpaceX 約 7% 的股份。如果 SpaceX 在 2026 年進行公開募股，估值超過 $1 兆美元，這一股份理論上可以放大 Alphabet 的市值。然而，並沒有保證即使上市，Alphabet 也會出售這一持股。

現實的結論

儘管有這些有利的發展，Alphabet 在推翻 Nvidia 方面仍面臨巨大阻力。Nvidia 預計在 2026 年的增長和盈利能力仍然強勁。除非全球數據中心資本支出出現大幅收縮，否則 Nvidia 很可能仍然是全球最大公司。

然而，一個關鍵的區別浮現：如果替代晶片供應商——尤其是 Alphabet——開始實質性地擾亂 Nvidia 的業務運作，局勢將發生劇變。當增長故事面臨可信的競爭威脅時，市值可能迅速收縮。如果這種擾亂真的發生，Alphabet 具備足夠的規模和估值接近性，能夠利用任何弱點，登上頂峰。

這個故事不僅僅是關於 Alphabet 是否超越 Nvidia——而是關於 2026 年晶片市場的競爭結構是否會發生轉變。如果會，Alphabet 已準備好成為最大受益者。