沃爾瑪與好市多：零售巨頭在2026年展現不同的成長之路

全球零售格局正見證著兩大巨頭之間的有趣分裂——沃爾瑪公司 [WMT] 和 好市多批發公司 [COST]——各自採用不同策略來捕捉消費者支出。沃爾瑪作為全球最大的超市，擁有超過10,750個據點，涵蓋超級中心、社區市場和山姆會員商店，而好市多則通過精簡的倉儲式俱樂部網絡，維持900多個設施的主導地位。沃爾瑪市值為8842億美元，好市多約$380 十億美元，兩家公司在數位顛覆和價值導向的時代，重新定義了零售領導力的意義。

理解核心商業模式

好市多的會員優勢

好市多的業務核心圍繞著高利潤的會員費，這些費用產生可預測、持續的收入，獨立於商品銷售之外。這種訂閱制會員架構創造了多層次的客戶忠誠度——會員以強勁的續約率、在大宗購買上的額外支出，以及將會員身份視為價值追求的象徵。公司有限品項策略，專注於基本必需品加上經過篩選的高需求商品，簡化運營同時推動集中的購物流量。近期，好市多在2026財年第一季的數位化可比銷售增長超過20%，尤其在非食品和大宗商品類別展現出強勁動能。結帳時的預掃描技術和AI驅動的藥房庫存系統展示了自動化如何提升效率，同時不犧牲倉儲式購物的核心體驗。

沃爾瑪的規模與多元化策略

沃爾瑪的架構則截然不同。作為全球最大超市，店鋪數量領先，並利用無與倫比的配送基礎設施、物流先進性和定價能力。然而，真正的增長引擎越來越多來自高利潤的收入多元化——沃爾瑪Connect廣告、沃爾瑪+會員和市場擴展目前約佔合併調整營運利潤的三分之一。電子商務的加速尤為顯著：美國數位銷售在2026財年第三季增長28%，35%的店內履行訂單在三小時內送達客戶。這種全渠道的靈活性將實體店轉變為履行中心，壓縮最後一哩成本，同時深化數位與實體接觸點的客戶互動。

財務表現與分析師預期

共識觀點顯示出截然不同的動能軌跡。沃爾瑪目前的財年預估銷售增長4.6%，每股盈餘（EPS）擴展4.8%，下一財年的EPS指引上升至$2.94 (在30天內上升一便士)。好市多則展現更強的短期成長故事：本年度銷售增長7.5%，EPS增長11.7%，本年度EPS預估上調至$20.09。

從估值角度來看，好市多的12個月預期市盈率（P/E）為41.38，顯著低於其一年的中位數49.44，顯示該股相較於歷史水準具有折價。沃爾瑪的預期市盈率為38.19，高於其中位數35.98，表明市場對其轉型故事已反映出一些樂觀預期。

最近市場表現與風險因素

過去12個月，沃爾瑪股價上漲19.7%，而好市多則下跌10.8%——這一差距凸顯投資者偏好沃爾瑪展現的盈利動能和較高利潤率的業務組合。然而，兩家零售商都面臨逆風。沃爾瑪面臨關稅風險、持續的工資通膨以及低收入消費者需求的不穩定，而好市多則受到商品毛利率薄弱和可支配支出波動的困擾。技術投資和生產力提升——自動化、AI驅動的供應鏈優化——將對兩家公司維持定價領先地位而不犧牲盈利能力至關重要。

策略分歧

沃爾瑪的未來路徑強調便利性、速度以及通過廣告和會員平台實現的收益多元化。其全球足跡，從墨西哥到中國再到印度，提供額外的增長動能。好市多則堅守運營紀律、數據驅動的商品策略以及會員護城河的持久性。兩家公司目前都獲得Zacks Rank #3 (持有)評級，反映其堅實的長期基本面以及短期執行風險。

對於追求動能的投資者來說，沃爾瑪的規模、全渠道的成熟度以及高利潤業務的加速，似乎更適合在短期內超越。對於尋求可預測回報和穩定性的長期複利投資者，好市多的會員韌性和成本控制仍然具有吸引力。