## 聯準會政策轉向將成關鍵，歐元可以買嗎？【外匯週報深度分析】

### 央行政策才是匯市風向標

上週外匯市場的主旋律是"美元走弱、非美貨幣走強"。具體數據上，美元指數下跌0.50%，與此同時歐元上揚0.36%、日圓升值0.53%、澳幣飆升1.36%、英鎊上漲0.74%。這些變化背後的驅動力，不是貿易數據，而是央行政策預期的劇烈調整。

聯準會降息預期的升溫，成為打壓美元的主要因素。美國就業市場出現異變——11月ADP數據意外大幅下滑，就業人數減少3.2萬人，創2023年3月以來的最大跌幅。與此同時，通膨壓力也在緩解，9月PCE物價指數反映出這一趨勢。芝商所FedWatch工具顯示，市場預期聯準會在12月10日降息25基點的機率高達87.2%，且認為2026年還將面臨2次降息。

### 歐元/美元：點陣圖將決定上升的可持續性

上週歐元/美元上揚0.36%，但這個漲幅能否延續，取決於聯準會即將公布的"點陣圖"——這份文件暗示著聯準會對未來利率路徑的看法。

若12月點陣圖顯示2026年有2次以上的降息，或聯準會宣布超出市場預期的購債計劃，這將被視為鴿派立場，美元將進一步承壓，歐元/美元將獲得提振。鮑爾主席的措辭則是另一個關鍵變數——如果他言辭強硬，市場將轉向鷹派解讀，美元反而可能反彈。

技術面上，歐元/美元已突破100日均線，RSI指標持續向上，多方力量依舊旺盛。若行情延續，阻力位需關注1.18與前高1.1918；若衝高回落，支撐位則在21日均線1.1593與前低1.1491。

歐元可以買嗎？答案在於你如何判斷聯準會12月會議的基調。若傾向鴿派，歐元/美元的上升空間較大；若擔心鷹派驚喜，則應等待技術面確認。

### 美元/日圓：升息預期與實質利率差的博弈

日本央行的態度出現戲劇性轉變。根據路透社報道，日本政府已表示將容忍央行升息，央行總裁植田和男釋放的鷹派訊號讓市場對12月升息的預期飆升至90%。

但令人意外的是，美元/日圓上週僅下跌0.53%，基本在155附近徘徊，升值幅度遠低於升息預期上升的程度。這背後的邏輯是什麼？

關鍵在於"實質長期利率差"——即長期利率減去通膨率。雖然日本央行升息在即，但日本的通膨壓力在高市早苗的擴張性財政政策下仍將持續，而美國如果降息，兩國間的實質利率差反而難以縮小。此外，市場預計日本央行2026年僅會升息一次，與聯準會可能的多次降息形成鮮明對比。

正因如此，機構對日幣前景的看法出現明顯分歧。瑞穗證券預計美元/日圓在2026年底達到158，而野村證券的預測則為140，兩者相差18日圓。這反映出市場對於美日政策分化的不同理解。

技術面上，美元/日圓已跌破21日均線，若持續受壓該均線下方，下行風險將增大，支撐位在153；反之若重回21日均線上方，震盪上漲的概率將加大，阻力位看157。

### 本週操作指引

本週聯準會會議是決定性事件。若降息基調被市場解讀為鴿派，美元將整體走弱，歐元/美元上升、美元/日圓下跌；反之若釋放鷹派信號，則走勢反向。投資者應重點關注點陣圖的2026年降息次數預測，以及鮑爾主席在記者會上的措辭強度。日媒對日本央行升息的後續報道，也值得持續跟蹤，因為這可能影響美元/日圓的後續方向。