今晚英特尔的电话会议，听得我后背发凉。”

谁都没想到，财报后的电话会议刚挂断，英特尔盘后股价就崩了超11%。表面看四季度业绩还超了预期，但致命伤藏在指引里——公司自己对下一季的预测，营收和利润双双低于市场预估。更关键的是，CEO陳立武在会议上親口承認：“我們的芯片良率和生產製造水平還未達到我的標準。” 這句話讓所有期待AI浪潮能卷起英特爾伺服器芯片銷量的人都心頭一緊。原來不是需求不行，是自家的工廠“掉鏈子”，產不出足夠多合格的芯片，眼睜睜看著訂單可能滿足不了。
朋友點出核心：英特爾現在最怕的不是技術落後，而是“執行力”塌方。CEO反覆強調要改善執行，正說明內部製造環節出了大問題。這直接拖累了為季節性需求備貨的能力，導致給出一個如此疲軟的一季度展望。想想去年股價大漲84%，市場押注的是它全面復甦，如今良率問題像一盆冷水，澆醒了不少人。
現在一想到2025年那84%的漲幅，就覺得這“復甦”兩個字，英特爾扛得真是有點吃力。芯片這行，你們覺得製造良率這種“基本功”，是不是比追逐前沿設計更關鍵？