Basak Toprak 揭示 JPMorgan 如何悄然用代幣化存款重新定義華爾街

當像JPMorgan這樣的金融巨頭開始在公共區塊鏈上公開運作，華爾街幕後正發生著重要的變化。該銀行近期透過在Base區塊鏈引入JPM Coin (JPMD)，進入去中心化生態系統，這不僅僅是對加密技術的隨意採用。根據JPMorgan的Kinexys Digital Payments部門的存款代幣化產品主管Basak Toprak在近期訪談中的說法，這一變革是由於機構客戶對於尋找新型清算方式和在去中心化環境中維持擔保品的需求日益增加。

從內部開發的私有基礎設施轉向像Base這樣的公共網路，代表著金融機構對數位貨幣未來的看法出現轉折。幾年前，將系統性重要銀行的支付系統整合到公共區塊鏈的想法幾乎被認為是不可能的。如今，這一現實挑戰了傳統金融與加密經濟之間的舊有假設。

為何機構客戶需求區塊鏈上的代幣化存款

這一變革背後的邏輯比乍看之下更為簡單：是客戶的需求。當JPMorgan決定將其代幣化存款帶到Base時，並非出於在加密界的推廣意圖，而是直接回應來自加密公司、資產管理人和經紀商的請求，這些企業越來越多在鏈上運作。

“目前，公共區塊鏈上唯一的現金或等同現金的選擇是穩定幣，”Basak Toprak在解釋為何銀行決定支持這一動作時指出。“明顯存在在公共網路上進行支付的需求，並使用真正的銀行存款產品來實現。這對於機構客戶來說尤其重要。”

具體應用案例包括：在交易平台上持有擔保品的資產管理人、需要進行保證金支付的操作員，以及尋求流動性但又不想承擔傳統穩定幣風險的加密公司。目前的解決方案存在雙重問題：傳統的鏈下銀行帳戶受限於營業時間和操作效率，而穩定幣則具有不同的風險特性——尤其對於剛開始進入加密領域、偏好銀行存款內在安全性的機構來說，這點尤為令人擔憂。

從私有鏈到Base：JPMorgan如何導航轉型

JPMorgan與區塊鏈的故事始於2019年，當時該銀行開始為機構客戶提供基於區塊鏈的存款帳戶，使用一個經過授權的以太坊版本，最初稱為Onyx，後來改名為Kinexys。這個方案在早期階段適用，但隨著需求的增長，逐漸顯示出局限性。

近期採用的Base，Coinbase建立在以太坊之上的Layer 2解決方案，標誌著策略上的根本轉變。這並非輕率決定，而是經過深思熟慮，評估了客戶所在位置以及市場的發展方向。

JPMD的授權性質仍然是關鍵點。該代幣只能在授權方之間轉移——也就是說，僅限於已加入JPMorgan平台的客戶之間。這並不降低其對參與者的價值或實用性，反而提供了一層控制和合規的保障，對於傳統金融機構突然轉向鏈上空間的情況尤為吸引。

代幣化存款與穩定幣：鏈上貨幣的未來會是什麼

隨著代幣化存款逐漸獲得動能，一個不可避免的問題浮現：它們與已普及的穩定幣有何根本差異？答案在於一些重要細節，這些細節具有深遠的影響。

與傳統穩定幣不同，JPMorgan的代幣化存款是對實際存放在銀行帳戶中的資金的直接索賠。更棒的是，它們可以產生利息收益——這是受《GENIUS法》規範的穩定幣無法直接提供的功能。這一特性從根本上改變了價值主張，尤其適合希望在不完全放棄回報潛力的情況下，維持一定資金的機構投資者。

兩者之間的關係更像是互補而非直接競爭，儘管存在重疊區域。它們在支付、清算和平台擔保方面扮演類似角色。Coinbase的全球商業主管Brian Foster將代幣化存款描述為“穩定幣的堂兄弟”——相近，但在起源和運作特性上有所不同。

然而，Foster指出一個重大挑戰：互操作性。“一個銀行如何推出本身本質上在其內部結構中固定的產品？如何在其四面牆之外實現分發？”這個問題決定了長期可行性的真正考驗。在自己的生態系統內創建和使用新產品相對容易，但在外部推廣和實現實用性則完全不同。

一個系統性重要的銀行如何在公共區塊鏈上控制風險

也許最關鍵的問題是：像JPMorgan這樣具有系統性重要性的機構，如何在公共區塊鏈上操作得如此自如——尤其是在國際清算銀行(BIS)多次警告加密市場潛在風險的背景下。

Basak Toprak清楚闡述了這一點。多年的內部工作建立了必要的信任。“我們所實施和推出的所有方案都經過嚴格的內部治理，評估所有與新產品相關的風險因素，”她解釋道。控制是關鍵：JPMorgan直接控制智能合約。沒有人能做得更好。私鑰按照最佳實踐存儲。存在適當的功能分離。最重要的是，只有銀行本身能將代幣從一個地址轉移到另一個地址。

這種方法將未知的風險變成一組可管理、可控的風險。經過多年的運作，公共區塊鏈已展現出足夠的穩定性和安全性，能支援此類機構應用。這與實施任何其他企業層級技術並無本質差異——只是這一層是去中心化且透明的，這些特性反而提供了額外的安全機制。

未來在於客戶所在之處

隨著越來越多的帳戶轉向鏈上環境，JPMorgan將持續關注客戶的需求。目前，主要的需求來自加密公司和數位資產生態系統的參與者。但這一組成可能會改變。Foster提供了一個有用的視角：從完全托管和細分的解決方案（一個很好的起點）到中間選項，這些選項仍允許進入DeFi，甚至未來更去中心化、完全鏈上的工具。

每家銀行、每個機構都需要找到自己在這個連續體中的舒適位置。對於JPMorgan來說，向Base和代幣化存款的轉型，是一個謹慎但堅定的步伐，朝向未來前進。這並非宣稱DeFi會在明天取代傳統金融，而是承認未來很可能是混合的——理解如何在兩個世界中有效運作的銀行，將更有優勢在未來繁榮。