Nvidia 2025年突破$5 兆美元：預測的正確與錯誤之處

2025年對華爾街最勇敢預測之一作出了複雜的判斷。作為人工智慧計算的主導力量，英偉達（Nvidia）確實突破了5兆美元市值的里程碑——但到達那裡的路徑和估值的數學揭示了預測可能出錯的地方。在2025年10月，英偉達短暫宣稱成為第一家市值超過5兆美元的公司，這主要由於對其圖形處理器（GPU）不斷增長的需求以及AI超大規模公司的大規模資本支出推動。如今，股價低於該門檻，問題不在於預測是否正確，而在於我們從中學到了什麼，關於在快速變化的科技環境中做出雄心勃勃的預測。

核心預測實際實現

從2025年起，英偉達的市值剛剛超過3兆美元，需要大幅度的激增才能達到5兆美元的目標。當時，特朗普總統在4月宣布關稅政策，導致股價急劇下跌，使公司的市值逼近2兆美元。儘管如此，對尖端AI基礎設施的需求依然不可阻擋。到10月，英偉達股價反彈，突破了5兆美元的門檻，驗證了核心論點：AI超大規模公司將繼續在計算設備上大手筆投資，而英偉達的市場主導地位將推動持續的增長。

這不僅僅是一個短暫的波動。2025年整年，基本動力依然存在——沒有跡象顯示2026年會有重大轉變。對AI計算能力的需求持續旺盛，英偉達在該生態系統中的地位依然無可匹敵。

主要的誤判：估值倍數

這是分析失誤的地方。在2024年底，預測做出時，英偉達的預期市盈率為45倍。當時看起來相當昂貴，但目前的估值為40倍預期市盈率——實際上比最初的評估還便宜。但故事在這裡變得複雜。

整個市場已經追趕上來。其他主要科技公司現在的預期市盈率約為30倍，讓英偉達僅比同行略高一些。這並不是許多分析師預期的估值軌跡。原本假設英偉達的估值倍數可能會略微收縮，而股價則主要由純粹的盈利增長推動。結果，市場將整個科技板塊的估值向上重新定價，部分縮小了英偉達的相對估值差距。

為何數字並不能說全部

即使以40倍預期市盈率來看，英偉達也並非傳統意義上的便宜股。然而，投資理由仍然具有說服力，原因只有一個：收入增長潛力。華爾街分析師預計英偉達在2026年的營收將增長50%，這一速度少有主要科技公司能匹敵。這種卓越的增長率在信徒眼中為公司帶來了溢價估值的合理性。

將英偉達的發展軌跡與歷史上的科技成功案例相比，可以說明這一點。2005年4月，當英偉達首次被《Motley Fool》推薦時，投資1000美元，到2026年1月已增長到114萬美元——這證明了早期識別具有變革性的公司的複利回報。

2026年的展望

英偉達5兆美元的預測並未死去；它只是等待下一次反彈。要達到並持續維持這一目標，只需從目前水平上升約10%——大致等同於市場平均回報。英偉達是否能實現這一點，更多取決於AI基礎設施支出熱潮是否如預期般持續。

更廣泛的結論是：對科技估值做出具體預測本身具有風險，尤其是在快速變動的行業中。英偉達證明了基本的增長故事是正確的，但估值的具體路徑與預期不同。對於投資者來說，評估英偉達是否應該在2026年的投資組合中，關鍵不在於過去預測是否完全準確，而在於推動這些預測的基本條件是否仍然有效。