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比特幣觸及熊市低點

比特幣在2026年2月初正式進入了一個看似全面的熊市階段，價格急劇跌破70,000美元的心理關卡，並在過去幾周內在68,500–73,000美元的範圍內波動。從2025年10月末的歷史高點約126,400美元——當時由於選後的狂熱、機構資金流入和ETF熱潮推動——這次修正約為45–46%。這已不再是健康的回調，而是按照經典的20%以上定義正式進入熊市區域，並抹去了自2024年11月以來的大部分漲幅。

是什麼引發了這一切？宏觀經濟逆風的完美風暴。全球風險資產承壓：美國股市從12月高點修正了12–15%，科技股因AI支出放緩的說法受到重創，通脹預期未見消退，債券收益率再次攀升。加密貨幣特有的因素也加劇了這一局面——ETF大量資金外流，BlackRock的iBit基金出現連續多周的淨贖回，巨鯨分布在較高水平，槓桿頭寸被連鎖清洗。Glassnode的鏈上數據顯示，實現損失達到多月來的高點，長期持有者的投降開始出現，儘管與2022年相比仍較溫和，而資金費率在永續合約中轉為深度為負。

分析師意見分歧，但多偏謹慎。CryptoQuant的最新熊市指標顯示紅色，暗示除非出現重大催化劑，否則這一下行趨勢可能延續到2026年第二季度或第三季度。Compass Point Research預估周期底部可能在58,000–68,000美元之間，並稱如果股市未能迅速反彈，當前水平是“倒數第二”個底部。與此同時，一些宏觀經濟的聲音如Fundstrat認為，我們正處於典型的減半後中周期震盪——類似2018年和2022年——市場在下一次抛物線上漲前清理過剩槓桿。

從我的角度來看，觀察這些循環重演，這次的下跌雖然沉重，但並非終點。歷史上，當情緒跌至谷底絕望時，比特幣通常會觸底，我們還沒完全到那個階段——社交媒體的討論量下降，恐懼與貪婪指數仍處於“恐懼”但未達“極度恐懼”，散戶幾乎還沒放棄。長期持有者仍在鏈上淨積累，儘管速度放慢，而礦工的投降尚未完全展開。如果美聯儲出人意料地傳遞鴿派信號，或地緣政治緊張局勢緩和，我們可能會出現一個快速反彈，回升至85K–90K美元。但目前來看，最有可能的路徑是盤整或進一步下行。

我目前不打算在這個水平賣出持倉。這些熊市低點一直是下一輪牛市的潛藏積累窗口。基本面——網絡算力創新高、機構托管增加、國家採用的傳聞——都還在，只是被短期噪音淹沒了。耐心在每一次熊市中都獲得了回報，我相信這次也不例外。這次的下跌不是終點，而是準備。保持紀律，管理風險，密切關注宏觀轉折點。比特幣還沒死，它只是在深呼吸。