Tether的$10B 2025利潤與$141B 國庫軍火庫：Paolo Ardoino 繪製新的加密貨幣基礎設施路徑

泰達幣本週公布了2025年第四季度的審計證明，數據凸顯該穩定幣正逐步轉型為金融基礎設施角色，而不僅僅是投機資產。公司年度盈利達100億美元，目前流通中的USDT總量為1860億美元。或許最值得注意的是，泰達幣的直接與間接美國國債持有額已達1410億美元——使其成為全球最大的政府債務持有者之一，與主權國家和主要機構投資者並列。

國債持有使泰達幣躋身全球精英行列

經BDO審計的證明顯示，泰達幣在年底的直接國債持有超過1220億美元，創下歷史新高。若包括隔夜逆回購頭寸，總國債敞口達到1410億美元。作為比較：這使泰達幣超越多數中央銀行，與一些全球最大資產管理公司持平。國債集中度反映出公司有意最大化儲備質量，同時維持支撐1865億美元流通穩定幣所需的強大後盾。

總儲備資產升至1930億美元，負債為1865億美元，產生63億美元的超額儲備緩衝。這一緩衝為應對市場波動提供了重要保障，也使公司在日益嚴格的監管框架下處於有利位置，這些框架越來越要求高質量的流動資產。

CEO Paolo Ardoino：1860億美元USDT擴展反映美元結構性需求

2025年，泰達幣發行了近500億美元的新USDT，其中在下半年就部署了300億美元到市場。這一增長反映出更廣泛的經濟趨勢，而非投機循環。“美元₮的擴展是因為全球對美元的需求正越來越多地超出傳統銀行體系的範疇，”CEO Paolo Ardoino解釋，強調金融系統仍“緩慢、碎片化或難以接入”的地區。

這一擴展與新興市場央行尋求替代傳統代理行網絡的需求相符，也與加密貨幣交易所對美元流動性的需求增加同步。Ardoino將USDT定位為一個關鍵的金融基礎設施，而非純粹的投機工具，服務全球約5.3億用戶，讓他們能接入這一生態系統。

盈利雖有下滑但仍相當可觀

10億美元的盈利較2024年的130億美元下降了23%，這一降幅主要歸因於國債收益率差收窄以及規模擴張帶來的運營成本增加。儘管盈利壓縮可能引起一些關注，但實際上這反映出一個成熟商業模式的健康毛利率收縮，重點在於規模和穩定性，而非追求高利潤。

分離投資組合超越核心業務範疇

除了USDT儲備外，泰達幣還持有一個價值200億美元的專屬投資組合，涵蓋人工智能、能源、金融科技和農業等領域。這些投資完全獨立於支持穩定幣的資產，資金來源主要是超額資本和年度盈利，而非USDT儲備。這一分離措施解決了一個關鍵監管關切：儲備資產必須專門用於支持穩定幣。

監管框架與2026年展望

隨著多個司法管轄區的穩定幣立法推進，泰達幣以國債為重的儲備結構使其處於有利位置。歐洲、亞洲和美洲的新興框架越來越要求高質量流動資產——這正是泰達幣所優先配置的。Ardoino和公司在2026年將以或許是加密基礎設施中最強的資產負債表迎來新的一年，儘管監管接受度仍存不確定性。

USDT目前的交易價格為0.9993美元，對比1.00美元的錨定，市值達1853.5億美元。這一微小折讓反映的是正常的市場微觀結構，而非儲備擔憂。泰達幣最終是否能讓監管機構滿意——尤其是在國債集中度和穩定幣儲備要求方面——將是決定2026年的關鍵問題。