印度衍生品稅收上調打擊基金套利策略

印度套利基金管理產業在政府宣布震驚市場的稅制改革後，正面臨回報危機。政府決定提高股票衍生性金融商品稅率，動搖了先前被認為安全的投資計畫。根據Jin10的數據，這個市值360億美元的套利產業，鑑於此次稅收增加對獲利能力的重大影響，現在必須調整其策略。

超標稅改

上週在國會的這項公告旨在限制期權市場中高風險的投機交易。但稅率增加的副作用正好影響套利基金，這個產業通常被認為風險較低，且是投資者在市場波動下首選的領域。稅制結構的改變增加了現貨期貨套利策略的營運成本，該策略利用現貨與期貨市場的價格差來獲取可衡量的利潤。

這次稅收增加非但未能達成限制投機的目標，反而將影響擴展到仲裁中較保守且穩定的領域。考慮到利潤率狹窄的基金，現在必須放棄相當比例的回報，因為額外的稅負。

現貨期貨套利：一種因侵蝕而面臨的薄利潤策略

套利利差——即此策略可獲得的利潤差額——從來不會是很大的。Wealthy.in 財富管理平台共同創辦人Aditya Agarwal解釋，套利利差通常每月僅有0.6%至0.8%。有了這個明顯的利潤空間，交易成本的任何增加都會對投資人的獲利產生相應的影響。

套利結構本身依賴成本效益。當政府對衍生性商品徵收稅率時，預計到期的利潤計算會變成負數甚至虧損。這種策略沒有談判空間——成本上升時，回報會立即被修正。

投資人面臨兩難：報酬下滑，選擇權有限

吸引機構與散戶投資的套利基金，現在必須面對嚴峻的現實。稅收增加使得原本可行的商業模式變得不具吸引力。希望從套利策略中獲得穩定回報的投資人，應重新考慮資本配置。

目前困擾基金經理的問題是，是否有必要尋找地理上的替代方案，或接受更薄的利潤率。在這種情況下，印度套利產業相較於國際市場的競爭力也會降低，尤其是對於有權將策略遷移至更稅務友善司法管轄區的投資者而言。

由於政府未發出近期將檢討此稅收增加的訊號，產業似乎必須適應新現實，否則將接受人才流失到其他更有利套利策略的市場。