#HongKongPlansNewVAGuidelines

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香港在2026年將鞏固其作為亞洲領先受規管虛擬資產(VA)中心的地位。證券及期貨事務監察委員會 (SFC) 正加快推進(Access – Safeguards – Products – Infrastructure – Relationships)的ASPIRe路線圖，以改善市場流動性、擴展產品、增強投資者保障，並吸引全球機構投資者參與。
重要更新 (2026年2月11日)：
SFC發布了三份主要通告，旨在提升持牌平台和專業投資者的交易靈活性及產品成熟度：
1️⃣ 虛擬資產保證金融資
持牌經紀商現可為符合資格的虛擬資產提供保證金融資予專業客戶。
符合傳統證券保證金規則：抵押品質量、集中限制、治理和風險管理。
影響：提升交易量和流動性，避免平台層面過度風險。
2️⃣ 虛擬資產永續合約
持牌平台可為專業投資者提供永續期貨合約 (無到期的槓桿衍生品)。
保障措施包括：透明的資金費率、按市值定價、自動去槓桿、清算協議及完整風險披露。
目的：讓受規管的投資者能接觸熱門衍生品，同時確保市場穩定。
3️⃣ 關聯做市商 (AFMMs)
平台可允許關聯實體在嚴格規則下擔任做市商：
有效的利益衝突管理
運營獨立性及客戶訂單優先
安全的數據處理與審計追蹤
好處：提升流動性、縮小買賣價差、強化價格發現。
全面擴展牌照 (AMLO 2026)
香港正引入一套涵蓋虛擬資產生態系統的全活動型牌照制度：
虛擬資產交易服務：受規管的托管人、最低資本、適格性審查。
虛擬資產托管服務：安全的密鑰管理、資產隔離、儲備證明、保險及獨立審計。
虛擬資產諮詢服務：在受規管標準下提供專業建議與研究。
虛擬資產資產管理服務：非證券虛擬資產的酌情管理。
轉型路徑：現有牌照持有人將順利升級；新進者必須符合全部法定要求。
AMLO的修訂草案預計於2026年公布。
戰略目標與競爭優勢
流動性與深度：保證金融資、永續合約及AFMMs解決薄弱的訂單簿問題。
產品成熟度：支持高級衍生品，吸引專業及機構投資者。
全球競爭力：將香港定位為與新加坡、杜拜並列的可信賴虛擬資產中心。
零售與專業平衡：確保專業投資者的接入，同時維持高水平的零售保護。
借鑑全球事件的經驗，強化風險管理、托管標準與治理。
市場與經濟影響
短期：交易量提升、價差縮小、專業參與度增加。
中期：機構資金流入增加、代幣化資產成長、在虛擬資產衍生品領域的潛在領導地位。
長期：傳統金融與區塊鏈的融合、金融科技創新，以及香港虛擬資產市場的全球角色加強。
風險與挑戰
衍生品的槓桿風險需嚴格控制。
由於新治理、報告和資本要求，合規負擔加重。
立法延遲可能帶來過渡不確定性。
SFC需擴大監管範圍以應對擴展的產品供應。
保持與國際標準的一致性至關重要。
當前狀況 (2026年2月21日)
通告已生效，並被持牌平台採用。
虛擬資產交易與托管框架已敲定；諮詢與管理建議已完成。
AMLO立法修訂正在準備中。
市場情緒積極，重點在於流動性和機構參與。
底線：
香港2026年的虛擬資產指引建立了一個結構化、安全且具有全球競爭力的生態系統。2月的通告涵蓋保證金融資、永續合約和AFMMs，加上擴展的AMLO牌照制度，將提升流動性、吸引全球機構，並鞏固香港在亞洲虛擬資產領域的領導地位。未來6至12個月將是關鍵，立法完成與持牌平台實施新規則的關鍵時期。
請持續關注SFC通告、諮詢報告及立法會最新動態。