Vontobel 警告瑞士必須避免「過度監管」

Vontobel 警告瑞士必須避免“過度監管”，因為政府正準備在 Credit Suisse 崩潰後公布其過於龐大的“不能倒”制度的全面改革。

聯合首席執行官 Christel Rendu de Lint 表示，保護國家的競爭力是“每個人的責任”，她在接受《金融時報》採訪時說道。這包括監管機構、政治人物以及企業界。

她的言論正值伯恩在 Credit Suisse 於 2023 年倒閉後，完成一套更嚴格的資本和監管規則，並在改進的“不能倒”制度下進行最終定案。隨後，瑞銀（UBS）同意以國家資助的收購方式收購 Credit Suisse，導致瑞士只剩下一家具有系統重要性的主要銀行。

預計政府將於四月或五月發布一份正式報告，闡述其建議，內容涉及要求瑞銀全面資本化其海外子公司，這可能會增加其資本需求。一旦公布，該提案將提交國會討論，這可能是一個漫長的立法過程。

“過度監管不是一件好事，” Rendu de Lint 表示，儘管她沒有直接批評這些提議措施，她補充說，自己會等到“墨水乾了再作判斷”。她認為，較寬鬆的規則“並不總是更好”。

關於金融行業穩定性的辯論遠不止技術性的資本比率問題。瑞士正在決定，這個國家願意承受多少來自全球銀行巨頭的風險，其資產負債表遠超國內經濟——以及如何在這些風險與瑞銀作為國家和國際巨頭所帶來的利益之間取得平衡。

伯恩正著手收緊其銀行框架，即使美國在特朗普總統任內已經傳達了放鬆監管的信號，歐盟和英國也已經放寬或推遲了由瑞士城市巴塞爾的全球監管機構制定的巴塞爾協議 III 的部分規定。

官員已暗示瑞銀可能需要全面資本化某些海外子公司，分析師估計此舉可能會使其資本需求增加高達 260 億美元。改革方案還將擴大監管機構 Finma 的權力，賦予其更強的早期干預工具和更廣泛的責任追究權限。

儘管 Vontobel 並未直接受到針對全球系統性重要銀行的資本增加措施的影響，Rendu de Lint 承認監管變革不可避免地影響更廣泛的生態系統。“這需要在全球範圍內來看，”她說。

一些瑞士立法者也警告，改革方案可能帶來意想不到的後果，並在當前小型財富管理公司和私人銀行已經面臨合規成本上升和整合壓力的情況下，可能會對整個金融行業產生連鎖反應。

Rendu de Lint 表示，客戶再次將貨幣和地理多元化放在“頭版”位置，這是由於地緣政治緊張、波動性以及美國股市的極端集中，這些市場的收益主要由少數大型科技股（與人工智能相關）主導。

她稱瑞士法郎為“可靠的避風港”，並質疑投資者是否仍能假設在重大危機中美元會升值。

“如果像 2008 年那樣爆發危機，美元會升值嗎，還是會拋售？它會成為保護者嗎——還是你在加碼風險？”她說，並指出在最近一次市場壓力期間，“美元拋售了”。

她表示，對貨幣和司法管轄區多元化的重新關注，支持了資金流入瑞士，儘管來自新加坡和迪拜等金融中心的競爭日益激烈。

同時，她也承認，Vontobel——以及許多積極資產管理行業——近年來面臨逆風。由於投資者在 2022 年利率急劇上升後撤回積極策略，機構資金流動變得較弱。

Vontobel 在 2025 年錄得約 16 億瑞士法郎的淨機構資金外流，反映出 Rendu de Lint 所說的“長冬”時期，但這被約 58 億瑞士法郎的私人客戶強勁資金流入所抵消，幫助總資產管理規模提升至約 241 億瑞士法郎，並產生了約 4.2 億瑞士法郎的淨新資金。

她表示，2025 年是積極固定收益資產重新流入的第一年。“那段殘酷的時期已經結束。”