中国制止"低质量"上市以冷却香港首次公开募股热潮

中國已開始阻止“低質量”公司在香港上市，旨在放緩但不完全停止首次公開募股（IPO）熱潮。

中國證券監督管理委員會（CSRC）已阻止一些擁有不透明離岸結構的公司上市，同時強調市場仍然保持開放。

這顯示監管機構已從2015年吸引大量低質量發行推動市場泡沫，以及2021年打擊離岸上市損害私營部門的經驗中吸取教訓。

香港交易所於2025年成為全球最大的上市地點，今年預計將有近500家公司上市，創下歷史新高。

CSRC在向《金融時報》發表的聲明中表示，其限制措施是由於所謂的紅籌公司“所有權透明度較低且合規風險較高”，尤其是那些在2023年中國新出台的離岸上市規則實施後採用此類結構的公司。

紅籌公司是在中國大陸以外註冊，但大部分業務在國內運營，這是一種傳統的權宜之計，方便離岸投資者進入內地企業。

CSRC表示，已要求少數紅籌公司拆除此類結構，並將此視為一項標準監管措施，不應過度解讀。

CSRC主席吳清在三月的簡報中強調，必須遏制不合規的申請，防止上市潮的群眾效應。

參與內地和離岸IPO的銀行家表示，CSRC也在悄悄收緊海外上市批准的步伐，包括所謂的A股對H股交易，以避免市場過熱和可能對小投資者造成傷害的調整。

A股對H股交易涉及已在中國內地上市的公司在香港發行離岸股份。

自去年底以來，中國企業在美國的新增發行也遇阻，原因包括CSRC的審查以及納斯達克更嚴格的上市標準，後者已推遲或拒絕被認為可能受到操縱的發行。

CSRC表示，正協助美國證券交易委員會調查“拉高出貨”操縱手法。

一位國有證券公司IPO銀行家表示：“市場情緒的適度降溫正是監管者的目標。”

香港交易所及本地金融監管機構已對潛在發行人的資料質量表示擔憂。

他們威脅要“點名批評”那些提供不良或不準確招股說明書的律師和會計師，以及相關的銀行家和公司。

另一位資本市場顧問表示，還擔心一些年輕的科技公司利用香港上市規則第18C章等特殊途徑，在未盈利前出售股份。

“如果我是CSRC，我會非常擔心這些未盈利的公司，”該顧問說。
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北京丁文杰補充_