$BTC 每月線已連續五次下跌，從歷史高點 USD 126,080 下降至目前的 USD 66,548，跌幅達47%。然而，ETF 在三月錄得 15.3 億美元的淨流入，機構投資者接手了散戶的恐慌賣壓。

矛盾由此產生。
CryptoQuant 的數據顯示：交易所的比特幣儲備持續下降，長期持有者仍在囤積。然而，礦工的生產成本為 USD 88,000，每挖出一枚幣就虧損 USD 19,000——這是自2022年熊市以來最嚴重的成本倒置。
礦工被迫出售比特幣，以轉向人工智能計算能力，一些礦業公司從 AI 營收中獲得高達 70%。誰在賣？礦工。誰在買？大戶——在過去30天內，他們淨買入了 61,000 BTC。
一方面是被成本壓垮的被動賣家，另一方面是趁恐慌時機積極買入的買家。
如果比特幣在四月回升至 USD 72,500，且礦工的賣壓減輕，那麼五月反彈至 USD 78,000-82,000 的可能性將大大增加。觀察觸發點：礦工錢包的淨流出速度是否放緩至平均每天少於 500 BTC。
上一次礦工成本倒置如此嚴重是在2022年11月。三個月後，比特幣從 USD 16,500 上漲至 USD 25,000。