Coinbase比比特幣更值得買？

最近在說美股的能源板塊，很多小夥伴說，這些能源公司都沒上鏈，能不能說點上鏈的。

好的，我們主打就是一個聽勸，那麼本期帶來Coinbase，Coin上線了鏈上美股，下面具體拆解下coin到底怎麼樣，多少可以抄底。

公司概覽

Coinbase Global（NASDAQ: COIN）是加密貨幣交易及金融服務平台，總部位於美國。公司成立於2012年，已從單純的零售加密交易所轉型為「Everything Exchange」（一站式交易所），業務覆蓋加密交易、機構託管、穩定幣（USDC）、staking、Base鏈生態、衍生品及新興資產類（如股票、商品代幣化探索）。截至2025年底，平台資產規模達3760億美元，員工約4951人。

核心優勢：

-首個美國監管合規的加密交易所（機構託管市佔率高，服務90%+比特幣/以太坊ETF，並上線了24/5的鏈上美股）。

-多元化收入：交易費占比下降，訂閱與服務收入（穩定幣、staking、Coinbase One）快速增長。

-2025年總交易量達5.2萬億美元（同比+156%），加密交易市場份額翻倍至6.4%。

業務數據

· 交易收入：約33億美元，和24年差不多，相比21年的砍半，畢竟市場週期沒有21年猛。

· 穩定幣收入：穩定幣收入持續增加，較24年增長45%。

· 訂閱與服務收入：5.5億美元（同比+95%，較2021牛市增長約10倍），成為增長引擎。

· 其他：機構託管、衍生品及新興產品貢獻顯著，12個產品年化收入超1億美元。

所以25年相較24年還能增長了11億美元的收入，主要是穩定幣和訂閱服務的增長。

財務數據

25年總收入71億美元，相比24年總收入65億美元，增長9.2%。

25年淨收入12.6億美元，相比24年淨收入25億美元，是下降了100%，主要是2筆投資的未實現虧損。

其中一筆是自己買入的比特幣和以太坊，base持倉比特幣15389枚、以太坊151,175枚，以及其他的加密資產合計20億美元，因Q4比特幣價格下跌，這部分資產縮水了8.23億美元。

還有一部分是策略投資，因為base是crcl的早期策略投資者，持有一定比例的股權，而crclQ4股價也大幅下跌，所以這部分虧損了3.95億美元。

但這部分是非現金、非營運型虧損，沒有影響到其核心業務：交易、訂閱、usdc生息以及託管業務，沒有影響實際現金流。

目前有些華爾街機構給出了20%的複合年營收增長預期，預估26年base營收會達到88億美元。其中訂閱服務、穩定幣生息以及衍生品交易爆發這三塊會帶來大量增加。其中的訂閱服務和穩定幣生息是可以抗週期的，如果26年加密行情不行，也可以保持穩定增長。（這是華爾街分析師給出的，僅供參考！）

目前base的市值460億美元，市盈率36倍，美股收益5美元，目前股價175，距離25年7月高點的低點430，已經跌去了60%。目前的漲跌有點跟隨大餅的漲跌。

那我們看下22年低點多少，22年base的低點股價是34，高點460，漲幅最高13倍，是超過大餅的。如果算上股票的分紅，那妥妥的比買大餅更好！

所以不研究不知道，一眼就嚇一跳，原來美股的加密板塊龍頭交易所股的漲幅居然比大餅還猛。但是目前的PE 36倍有點高，我也去查了一下美股的券商PE普遍在20倍左右，但是base很多機構把它看成是科技股，而科技股的估值普遍在20-40倍左右。

並且如果26年下半年大餅走強，那麼它的用於實現盈虧的投資的大餅和以太應該可以帶來較多的營收，以及crcl的股價，並且牛市也會帶來更多的交易營收！

下一次公布26年Q1財報是5月份，估計財報會更不好看，因為加密的Q1也是雪崩的，屆時股價可能還會更低，所以那時候應該會有不錯的性價比位置。

目前各大交易所都已上線了鏈上美股，可以直接買到現貨

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免責聲明：本報告基於公開數據與公開來源分析，不構成投資推薦。加密市場波動劇烈，投資有風險，入市需謹慎。請結合自身風險承受能力及最新財報獨立決策。