一個季度 3000 億美元，AI 吞下全球風投 80% 的錢

作者： insights4vc

翻譯： 深潮 TechFlow

深潮導讀： insights4vc 回顧了 2026 年 Q1 全球風險投資市場。這個季度總融資約 3000 億美元，創下歷史新高，但 80% 流向了 AI。OpenAI 單筆就融了 1220 億美元，Anthropic 300 億美元，xAI 200 億美元，Waymo 160 億美元；這四筆交易占了全球風投的三分之二。加密融資有所回暖，Q1 約 86 億美元，但三分之二集中在 3 月，且資金主要流向用於穩定幣支付與合規基礎設施；投機性項目仍相當冷淡。

正文：

2026 年的風險投資市場進入了新階段。它不再像是一個廣泛支持創業公司的融資市場，更像是一台圍繞少數 AI 平台運轉的後期資本配置機器。刷新紀錄的數字背後，是極端的頭部集中、脆弱的市場廣度，以及一場仍高度挑選性的加密復甦。

圖注：2026 年 Q1 全球風險投資融資金額（來源：crunchbase.com）

核心摘要

2026 年 Q1 全球風險投資融資約 3000 億美元，涵蓋約 6000 家公司，創下歷史季度新高。後期輪次與科技成長輪貢獻了大部分資金。

AI 拿走了絕大多數資本：Crunchbase 估算約 2420 億美元，占季度總額的 80%，且比一年前 AI 的占比大幅提升。

市場呈現啞鈴結構：少數全球性策略平台拿到了史無前例的資金池，而更廣泛的交易數量仍不景氣；大多數基金的募資環境仍然困難。

相較於低谷，加密與數位資產有所改善，但反彈幅度很窄，且高度依賴時間節點。在部分資料來源中，3 月的爆發式成長解釋了 Q1 加密風投的大部分資金。

在加密領域內部，資本持續遷移到受監管的管道與實用型基礎設施（穩定幣支付、託管、合規、代幣化），這與美國與歐盟日益明確的政策環境一致。

AI 之外，仍有資金流向的方向包括機器人（通常帶有 AI 屬性）、國防科技、網路安全與部分金融科技，但它們的重要性越來越多透過「AI 相鄰性」與主權/企業策略邏輯來體現。

Q1 數據全景

Crunchbase 的資料顯示，2026 年 Q1 全球風險投資約 3000 億美元，涵蓋約 6000 家創業公司；環比與同比均增長超過 150%。這個數字接近 2025 年全年風險投資總額的 70%。

但創紀錄的金額並不意味著創紀錄的廣度。就階段而言，後期融資約 2466 億美元，對應 584 筆交易；早期約 413 億美元，對應 1800 筆；種子輪約 120 億美元，對應約 3800 筆。即便在種子階段，部分資料也顯示金額上升，但交易數量同比大幅下降。換句話說，平均輪次變大了，但交易面沒有擴張；投資者把時間與份額集中到更少的標的上。

一個簡單但有用的區分方式，是把「總量」與「扣除異常值後的總量」分開看。僅四筆超級大輪就占了 Q1 全球風投總額的很大一部分。去掉這些異常值後，剩餘部分約在 1000 億美元左右，與 2024-2025 年那些「強勁但不算破紀錄」的季度相近。Q1 2026 之所以破紀錄，機械性地依賴於少數幾筆交易。

在地理分布上，美國公司融到了約 2500 億美元，占全球風投約 83%；比先前已偏高的份額進一步提升。第二大市場是中國，約 161 億美元；第三是英國，約 74 億美元。這與一個基本事實一致：前沿 AI 與算力投資在美國最容易落地，因為超大規模雲端供應商密度高、GPU 供應鏈集中，且投資者願意為多年期基礎設施燒錢買單。

AI 接管了這個季度

AI 在 Q1 2026 的主導地位無法忽視。Crunchbase 估算 AI 相關公司融資約 2420 億美元，占全球風投的 80%。對比一下：2025 年 Q1 AI 融資約 596 億美元，占當季總額的 53%。即使考慮資料庫回填與定義漂移，方向仍很清楚：AI 從風投中最大的垂直領域，變成了以資金加權計算的風投市場本身。

圖注：全球 AI 融資季度趨勢（來源：crunchbase.com）

不只是熱情程度在變。融資模式本身正在向基礎設施承銷靠攏：少數公司的融資輪更像資本市場事件，而不是傳統風險投資。有史以來最大的五筆風險投資輪中，四筆在 Q1 2026 完成：OpenAI（1220 億美元）、Anthropic（300 億美元）、xAI（200 億美元）、自動駕駛公司 Waymo（160 億美元）。合計 1880 億美元，占全球風投的約 65%。

圖注：Anthropic - Coatue 預測模型

Anthropic 的估值邏輯也得到了異常強勁的營運數據支撐。據 Reuters 報道，在 2026 年 2 月融資前後，Anthropic 的總收入年化已達約 140 億美元；Claude Code 單一產品的年化收入突破 25 億美元；企業訂閱數在 2026 年翻了四倍。到 3 月初，Reuters 報道總收入年化進一步升至約 190 億美元。投資者的熱情不僅來自前沿模型的期權價值，更來自加速兌現的企業變現能力。這解釋了為什麼 Anthropic 越來越被視為更「乾淨」的商業化 AI 敞口，尤其在編程與企業工作流程基礎設施方面。

圖注：Coatue 預測 Anthropic 2030 年估值 1.995 兆美元

其中一筆交易集中體現了這種範式轉移。3 月 31 日，OpenAI 宣布以 8520 億美元投後估值完成 1220 億美元融資。公司明確將算力取得定位為核心策略瓶頸，並公布橫跨多個雲端合作夥伴與晶片平台的基礎設施策略。另兩家前沿實驗室也強化了同一模式：Anthropic 在 2 月宣布 300 億美元 G 輪，投後估值 3800 億美元；資金明確用於前沿研究、產品開發與基礎設施擴張。xAI 在 1 月宣布擴大的 200 億美元 E 輪；核心用途同樣是大規模算力基礎設施建設。

OpenAI 的破紀錄融資也暴露了一個重要的市場張力。雖然它仍是 AI 領域最大的資金磁鐵，但據報道其股份在二級市場上已不再被追捧；部分機構持有者很難找到買家，而對 Anthropic 股權的需求反而在增強。Bloomberg 報道投資者正在轉向 Anthropic；這意味著單靠規模可能已不足以在當前價格水準上維持市場對 OpenAI 的無限需求。

這一點很關鍵，因為 OpenAI 最新一輪的投資者結構不像傳統風投辛迪加。這是一筆由主要供應商與生態合作夥伴錨定的策略性融資，包括 Amazon、NVIDIA、SoftBank 與 Microsoft；此外也透過銀行管道募集了超過 30 億美元的個人投資者資金。實際上，這更像是圍繞一家被視為 AI 堆疊系統性重要公司的基礎設施支持型資產負債表調動，而非市場廣泛信心的純粹表達。

這種區分很重要。它意味著前沿實驗室在一級市場的融資，即使二級市場買家變得更加估值敏感，仍可繼續保持巨大的規模。Anthropic 以 3800 億美元投後估值融了 300 億美元來強化這一觀點：對許多投資者而言，相比 8520 億美元估值的 OpenAI，Anthropic 可能提供更「乾淨」的上行/價格比。更廣泛的含義是：後期 AI 資本正在分化——策略資本願意以超大規模支持算力密集型龍頭，而金融資本則在尋找下一個相對贏家，而非當前品類領導者。

從這個角度看，Q1 2026 不僅是 AI 融資創紀錄的季度，也是估值紀律開始透過二級市場重新進入該領域的早期訊號，即便一級市場輪次規模仍在擴大。

對機構投資者而言，一個關鍵細分是：Q1 2026 的 AI 融資應該拆分成幾個持久性差異很大的子類別——前沿模型公司、基礎設施與資料中心、晶片與算力供應鏈、Agent 與企業工作流程平台、機器人與自主系統、國防相關部署。這個季度的大部分資金流向了基礎設施最密集的層級；競爭優勢透過鎖定算力、分發管道與監管定位來體現，而不只是模型品質。

Waymo 是「物理 AI」效應的典型案例。該公司 2 月以 1260 億美元投後估值融了 160 億美元；資金明確用於自動出行的全球擴張。雖然常被歸類為自動駕駛，但 Waymo 的定位與投資敘事越來越落在更廣泛的「AI 進入物理世界」類目中。

由此產生的二階效應是集中度風險。當四筆交易就能占全球季度風投的三分之二時，創紀錄的融資數據對於創業企業的健康度、就業創造與創新廣度而言，可能是一個脆弱訊號。對配置者來說：頂級 AI 敞口與風投生態其他部分之間的績效分化，更可能擴大而非收斂。

加密在新風投週期中的位置

對專業投資者而言，加密與數位資產是 Q1 2026 的第二大相關主題，但絕對規模遠小於 AI。在加密專項融資追蹤器中，Q1 2026 融資通常落在高個位數的十億美元級別；月度波動很大。CryptoRank 的資料顯示，Q1 共 252 輪融資，總額 86.32 億美元。其中僅 3 月就貢獻了約 59.5 億美元（107 輪）；也就是說 Q1 加密風投的大約三分之二集中在最後一個月。

圖注：加密融資趨勢（來源：cryptorank.io）

這種時間集中度是審慎對待「反彈」的第一個理由。被單月拉動的季度，容易受到資料修正風險（延遲上報、重新分類）以及敘事風險（少數交易被誤讀為全面復甦）的影響。第二個警示是資料提供商之間的分歧。其他廣為流傳的 2026 年初加密融資統計在金額與交易數量上存在顯著差異，原因在於口徑不同（風險股權 vs 债務、PIPE、IPO 後融資、國庫融資策略、收購、未披露輪次）。

相較於歷史週期，Q1 2026 的加密風投更像是「實用性與管道」階段的延續，而非廣泛的投機繁榮。2025 年 Q1 CryptoRank 估算加密 VC 融資為 48 億美元，且明確指出其中單筆 20 億美元投資拉動了當季的大部分資料。Q1 2026 的情況類似——加密仍高度依賴異常值，但敘事焦點已從交易所轉向穩定幣基礎設施與機構化賦能。

具體案例支撐了這項「管道優先」的判斷。據 Reuters 報道，穩定幣基礎設施公司 Rain 以 19.5 億美元估值完成 2.5 億美元 C 輪融資，定位於與穩定幣相關的支付卡與錢包。Reuters 也報道 OpenFX 融了 9400 萬美元，用於擴展基於穩定幣的跨境支付基礎設施；產品定位是比傳統代理行更快結算與更低成本。這些不是「發幣」的故事，而是以加密作為底層的支付與資金管道故事。

宏觀與監管背景也有助於解釋為什麼穩定幣與代幣化在加密價格波動時，仍能持續吸引資金。KPMG 的《金融科技脈搏》報告顯示，2025 年「數位資產」領域（含風投、PE 與並購）的全球總投資幾乎翻倍至 191 億美元，並明確提到推動因素：歐盟 MiCA 全面生效、美國 GENIUS Act，以及市場對穩定幣與資產代幣化（特別是貨幣市場基金）的興趣上升。這對 Q1 2026 的意義在於：當加密能接入受監管的金融工作流程（支付、託管、合規、代幣化現金等價物），投資者基礎就會擴展到此前缺席的機構資金。

但反彈面仍然很窄。即便 Q1 2026 加密風投在部分追蹤器中達到 80-90 億美元，以 3000 億美元的全球風投總量衡量，加密占比仍只是低個位數。這創造了一個重要的策略取捨：加密可能在邊際上受益於風險偏好改善，但它在爭奪注意力方面，仍將與票面更大、採用速度更快的 AI 機會競爭。

最後一個細節是，加密融資數字可能會被成熟巨頭的“大型潛在融資”扭曲，而這些融資未必能轉化為廣泛的創業生態融資。據 Reuters 報道，在投資者阻力相關報導出現後，Tether 淡化了圍繞其潛在數十億美元融資討論的數字；說明即使發生大額交易，它們反映的更多是後期資產負債表策略，而非生態層面的早期擴張。

更廣泛的市場地圖

除了 AI 與加密之外，Q1 2026 仍有一些關於風投下一輪定位的訊號，但其中許多越來越帶有「AI 相鄰」屬性，而非獨立存在。Crunchbase 在 2025 年年末與 2026 年年初的資料與評論中強調，機器人、國防科技、網路安全與部分金融科技的融資動能強勁；共同主線是自動化、主權與基礎設施。

機器人是一個不錯的案例。Crunchbase 報告 2025 年機器人風投融資接近 140 億美元，同比增長約 70%，超過 2021 年的峰值。對機構投資者來說，這不是一個「機器人炒作」的故事；更多是 AI 的資本配置後果：當模型走向商品化，投資者在硬體整合、部署限制與受監管的營運環境中尋找可防禦的護城河。

國防與雙重用途技術同樣處於地緣政治與 AI 能力的交叉點。Crunchbase 報告 2025 年國防科技融資為 85 億美元，創歷史新高。在歐洲，Financial Times 描述了 2025 年 AI 與國防領域不斷增長的 VC 活動，與主權安全關切相關。這些趨勢對 Q1 2026 的市場定位很重要，因為它們支撐了一個更宏觀的論點：風投資金越來越多地追隨國家能力議程，而不只是消費軟體的 TAM 敘事。

地域仍是關鍵的分化因素。美國在 Q1 2026 佔據了異常高的全球風投份額。歐洲雖然在總額上不領先，但持續產出重要的 AI 融資，包括 Financial Times 所描述的歐洲有史以來最大的種子輪——一家新的 AI 初創公司融到了超過 10 億美元。中國的風投場景則呈現不同模式：Reuters 報道，中國 VC 募資預計將創下季度紀錄，且由國家主導的資本形成與 AI/機器人的政策推動；政府與國有實體是主要出資方。

含義是：2026 年的「全球 VC」不是一個單一市場，而是至少三台部分彼此獨立的機器——美國體系由前沿平台的私人超級大輪主導；中國體系越來越受國家資本配置邏輯的中介影響；歐洲體系保持創新但受限於擴張融資缺口，只能產生選擇性的超級輪次，而非廣泛的後期深度。

下半年怎麼看

用最有用的方式思考 2026 年下半年的做法，是基於情境，因為 Q1 的總量對分類與時機異常敏感。

第一，頭條風投總額可能繼續維持在高位，即便廣泛的交易活動沒有恢復。交易數量仍遠低於歷史常態，而平均輪次規模在上升。Q1 2026 更像是這種模式的延續，而非逆轉。如果超級大輪繼續，配置者可能會看到「創紀錄的風投」與新興管理人募資困難、缺乏 AI 敞口的種子基金被困、主題賽道以外的創始人融資艱難並存。

第二，估值紀律更可能被考驗，而不是被放鬆。Carta 的資料顯示，到 2025 年 Q4 早期時點估值已創下紀錄；種子輪投後估值中位數達 2400 萬美元，A 輪達 7870 萬美元；同時平台上前 10% 的美國創業公司拿走了 2025 年約一半的資金。這種組合在歷史上與更大的結果分化相關：被認為是品類領導者的公司入場價更高，中位數公司面臨更大的停擺或整合壓力。

第三，退出環境在總量上改善，但在執行窗口上仍然脆弱。全球退出活動已從低谷恢復，得益於 IPO 回暖與持續的並購；但募資條件仍然疲弱，公開市場波動隨時可能關閉窗口。2026 年初，Crunchbase 指出市場波動延緩了部分上市進程，即便私人融資在激增。實際意義是 2026 年退出可能仍將不均：對精英資產開放，對其他人則間歇性關閉。

第四，對加密投資者與創始人而言，核心問題是：加密究竟是受益於由 AI 驅動的風險偏好回升，還是被它擠出。目前證據仍然互有參半。一方面，穩定幣與支付項目正在融到有意義的輪次，並吸引主流風投參與。另一方面，AI 融資的絕對規模以及其吸引主權、企業與策略資本的能力，可能會把邊際資金從中型加密機會中抽走。

從 insights4vc 的角度看，2026 年下半期最值得關注的訊號是：加密融資能否從管道基礎設施擴展到真正的消費者採用？代幣化能否從試點項目擴展到可重複的機構工作流程？方向是建設性的，尤其在支付、託管、合規與代幣化金融基礎設施方面；但監管與審慎性門檻可能仍會在投資者興趣上升的情況下，減緩實際落地。

結論

Q1 2026 與其說是風投的全面復甦，不如說是一種新融資範式的浮現。創紀錄的頭條數字由一小群 AI 與算力密集型平台以史無前例的規模推動，而底層的交易廣度遠弱於表面數字所暗示。加密有所改善，但主要集中在與受監管金融基礎設施相關的領域，而非廣泛的投機需求。對投資者與創始人而言，訊號很清楚：2026 年的風投越來越由集中度、選擇性與不斷擴大的分化來定義，而非均勻的復甦。