所以那次二月的崩盤真是殘酷，對吧？如果你在月底之前一直持有，你已經知道損失有多慘。比特幣被狠狠砸向$60K附近；以太坊跌得更慘，而且這絕非只是隨機的噪音。這次崩盤之所以會發生，是因為真正的催化因素彼此疊加、層層堆疊。

首先，地緣政治的衝擊重重地打了下來。以色列與伊朗的緊張局勢急劇升溫，而當這種標題一出現，資金會立刻轉向美元與債券這類避險資產。在這些情況下，加密貨幣通常會先被拋售。但那只是故事的一部分。宏觀背景早已出現裂縫。二月下旬的通膨數據比預期更熱，基本上就直接掐滅了市場對短期降息的希望。當聯準會不再降息時，美元就會走強、殖利率上升，這會從像加密貨幣這樣的風險資產中抽走流動性。

接著，清算的連鎖反應就開始爆發了。價值$88 million的比特幣多頭部位在短短數小時內被清算殆盡，進一步加速了拋售。以太坊看到的槓桿部位爆掉得更兇。除此之外，現貨比特幣ETF的資金流入也完全乾涸，整個月出現了近$24 billion的資金流出。沒有機構端的買盤支撐，市場就沒有緩衝墊。

對比特幣而言，$60K 這個水平是關鍵支撐；一旦支撐被擊穿，恐懼就會席捲一切。這也是為什麼加密貨幣市場會在二月下旬崩得如此慘烈；也正因如此，穩定性比任何單一的催化因素都更重要。