直覺機器公司是否(幾乎)已成為一個價值數十億美元的太空企業

哇，真的快！

距今才剛過一個月，我就描述了 Maxar Technologies 的最新動態，這家太空科技公司在 2022 年被私募股權公司 Advent 私有化——我當時說 Advent 把 Maxar 分成兩半、分別重新命名，並且看起來正準備讓兩者都進行首次公開募股（IPO）。

結果是，我對 IPO 計畫至少有一半的判斷錯了，但這次是往好處錯。

上週我們得知，Advent 並沒有打算把它重新命名為 Lanteris 的那家子公司拆分出去；相反，它已決定直接出售該公司。而接手收購 Lanteris 的公司，正是那位太空先驅——如今已成功讓兩艘美國航天器在月球著陸（其中包含自「Apollo program」結束以來，第一艘在那裡著陸的美國航天器。

它的名字是：** Intuitive Machines**（LUNR +18.60%）。

圖片來源：NASA。

Intuitive Machines 規模更大了

Advent 盯上的子公司叫做 Lanteris。它以前叫 Maxar Space Systems（在那之前，它是加拿大太空公司 MDA；再更早之前，它則被稱為 Space Systems Loral）。

不管你想怎麼稱呼它，Lanteris 都是專精於建造衛星與航天器，用來對在軌服務（in-orbit）衛星。對於像 Intuitive Machines 這樣、正在協助 NASA 建立地球與月球之間衛星通訊網路的公司而言，Lanteris 可能會是不可或缺的加成——提升 Intuitive 能夠拿下某份合約的機率；而這份合約在 10 年內可能價值高達 $4.8 billion。

展開

NASDAQ：LUNR

Intuitive Machines

今日變動

（18.60%）$3.77

目前價格

$24.00

關鍵數據

市值

$3.8B

日內區間

$19.23 - $24.28

52 週區間

$6.13 - $24.30

成交量

1.7M

12 個月平均成交量

12M

毛利率

2.57%

成本…

但 Intuitive Machines 要花多少錢，才能掌控 Lanteris 呢？

根據該公司在公布收購案的新聞稿中所述，Intuitive 將為 Lanteris 合計支付 $800 million，其中 $450 million 將以現金支付，其餘 $350 million 將以 Intuitive Machines 的股票支付。

以我撰寫本文時幾乎正好接近 $10 的股價來看，這意味著約 3,500 萬股 LUNR 股票——對股東而言約 30% 的股票稀釋。這可不是小成本。對於 Intuitive Machines 在未來每賺進 1 美元而言，意味著目前股東將少拿 $0.30。要讓這筆交易說得通，股東就會希望確定：Lanteris 能夠帶來顯著的好處。

幸運的是，看起來它確實做到了。

…以及效益

根據 S&P Global Market Intelligence 的資料，Intuitive Machines 本身在過去 12 個月創造了 $226 million 的營收。管理層表示，將 Lanteris 納入後，總營收將超過每年 $850 million。因此，我們可以假設 Lanteris 隨之帶來的營收規模至少為 $625 million。

這讓我們有兩種方式來看待對 Lanteris 的收購。從某個角度來看：Intuitive Machines 的隱含市值為 $1.7 billion——儘管其營收只有 $226 million（也就是市銷率 7.5）——它仍要為 Lanteris 以及其 $625 million 的營收規模支付 $800 million；也就是 1.3 倍的 P/S（市銷率） 。

這聽起來對我而言是一筆非常不錯的交易。

第二種看法類似。對於一筆 $800 million 的投資，Intuitive Machines 即將把自身的營收規模幾乎翻到接近四倍。等這場合併完成後，這家 $1.7 billion 的公司將擁有每年 $850 million 的營收，從而把 Intuitive Machines 的 P/S 比例拉到僅 2。

而依據我的研究，對於太空類股票而言，「2 倍營收」是非常便宜的價格。

對投資人的重點

先暫時不談 Intuitive Machines 的說法：買下 Lanteris 將使其從「lunar company（月球公司）」成長為「multi-domain space prime（多領域太空先鋒），引領產業下一代將如何運作。」也請先把它的主張打個折扣：買下 Lanteris 將開闢一條贏得 Golden Dome（黃金圓頂）與飛彈防禦合約的道路，並且能夠參與像 Artemis、lunar terrain vehicle services（LTVS）以及前往火星的任務這類高知名度計畫。

從純粹財務角度來看，花 $800 million 買下 Lanteris 對 Intuitive Machines 而言，簡直就是一筆超值到不行的交易。只要這次收購能按時程進行並如計畫落地（預期將於 2026 年第一季完成交割），我認為這對 Intuitive Machines 來說是一筆很棒的交易——即便不計入股票稀釋的影響。