又一次買入。

#StrategyBuys4871BTC
#Gate广场四月发帖挑战

當市場充滿恐懼時，全球最大的機構比特幣買家並未袖手旁觀。策略公司——由Michael Saylor領導——於2026年4月6日向美國證券交易委員會（SEC）提交了一份8-K文件，確認以約3億-9223372036854775808億美元的價格，平均每枚67,718美元，購買了4,871枚比特幣。這筆交易使策略公司的比特幣總持有量達到766,970枚，總成本約為$58 十億美元。放在一個背景下：僅策略公司就控制了全球公開交易公司資產負債表上約76%的比特幣。這並非多元化的機構加密貨幣敞口，而是一個高度集中、信念堅定、未稀釋的押注——比特幣將成為下一代最重要的貨幣資產——而Saylor一直堅持這一信念，不論季度內價格如何波動。

值得深入分析的細節是策略公司此次購買的價格。以每枚67,718美元的價格，策略公司刻意低於其自身的加權平均成本基礎75,644美元，這意味著公司是在以加深未實現虧損的價格進行買入，而非平均成本向上。彭博證實，策略公司在2026年第一季度的未實現虧損達到145億美元，比特幣在第一季度下跌超過20%——自2018年以來最大的一次第一季度跌幅。部分由於24.2億美元的遞延稅收優惠，抵消了部分虧損，但這個數字仍然相當顯著。更重要的是，策略公司對於145億美元未實現虧損的反應，是立即投入另外3億-9223372036854775808億美元，以較低的價格持續買入同一資產。這一決策展現出一種大多數市場參與者所不具備的機構信念——值得理解其背後的原因，而非一味否定。

目前策略公司的市值與淨資產價值（NAV）比率約為0.85，意味著公司公開交易的股價低於其比特幣持有的市值。這在具有策略公司這種背景的公司中是罕見的情況。這暗示市場對策略公司的股價進行折扣，低於直接持有比特幣的價值。歷史上，當策略公司的NAV倍數壓縮到這個水平時，已成為機構比特幣領域中備受關注的信號之一——不是作為投資建議，而是反映市場對於包裝在最大企業比特幣庫存背後的定價方式的數據點。同時，Vivek Ramaswamy創立的比特幣庫存公司Strive，在同一時期也以約68,577美元每枚，購買了113枚比特幣，花費約7.75百萬美元，表明即使在整體企業比特幣購買活動大幅崩潰的情況下，仍有一些企業買家在積極部署資金。

企業比特幣購買的全面崩潰是當前市場中最引人注目的數據點之一。非策略公司比特幣購買量自2025年8月的高點以來已下降99%，當時公開交易的庫存公司在一個月內合計購買了69,000枚比特幣。這一高峰與當前狀況的對比，令人震驚。2025年8月的熱潮由於市場情緒達到頂峰、比特幣價格高企，以及許多公司趕著模仿策略的策略，結果在最糟糕的時機大量買入，許多公司以遠高於當前水平的價格進行重倉。如今，比特幣低於其成本基礎，加上宏觀環境帶來阻力，這些企業模仿者大多已沉默。策略公司早在其他人之前就開始這一策略，並建立了遠低於2025年買家浪潮的成本基礎，仍是唯一在大規模部署資金的主要企業買家。這種持續性，正是區分策略創始者與模仿者的關鍵。

Michael Saylor本週發表聲明，超越了單一購買的層面。他公開宣稱，比特幣的傳統四年減半週期已經結束，認為價格行為現在主要由資本流動決定，而非供應端機制。他的論點是，銀行系統和數字信貸基礎設施已經成熟到一個程度，機構資本流動——而非散戶投機週期——已成為塑造比特幣價格走勢的主要力量。未來幾年，這一論點是否成立，將由市場來驗證。短期內，它反映出一個由史上最大企業比特幣資金投入者的世界觀——他仍在以低於自己成本的價格持續買入，並承擔著145億美元的未實現虧損。Saylor並非在對自己的觀點進行對沖，他正以最具財務意義的方式實踐著這一信念。

比特幣目前交易價格為68,685美元，幾乎正好是策略公司最新一批比特幣的買入價格。以太坊則為2,105美元。整體市場處於極度恐懼狀態，恐懼與貪婪指數為13。策略公司2026年第一季度的比特幣總購買量達到89,316枚，總支出約63億美元——在比特幣下跌超過20%的季度中，該公司投入了超過六十億美元。策略公司還發行了新的$21 十億美元STRC和$21 十億美元MSTR股票，以資助持續的比特幣購買，顯示資金部署管道並未放緩。資金來源正在演變——STRC的比例從幾乎為零升至約8%，表明策略公司正積極建立一個超越傳統股權發行的比特幣累積工具箱。

圍繞比特幣的反向信號正與策略的購買同步累積。比特幣礦工MARA Holdings拋售了超過15,000枚比特幣。Riot Platforms出售了全部3,778枚3月產出。由Anthony Pompliano領導的2025年比特幣庫存公司之一ProCap，正經歷管理層變動。長期比特幣牛市Willy Woo發布分析，預測比特幣可能在未來8到12年內橫盤，然後進入下一個牛市。這些信號歷史上多在市場底部出現，而非頂部——並非每個悲觀聲音都是錯的，而是因為公眾意見的分佈在市場最接近轉折點時最為負面。策略公司在市場出現多年來最悲觀的頭條時，買入4,871枚比特幣，這要麼是近期最魯莽的機構決策，要麼是對當前價格的耐心資本所設計的長期押注。

問題不在於策略的做法對錯，而在於這次購買反映出全球最具資訊、最投入、最重資本的機構比特幣買家，如何解讀當前市場。答案，正式向SEC提交、供所有人查閱，是他們將其視為一個買入良機。