剛剛才發現很多人會把這兩種期權交易的操作搞混，所以我來把它拆開講清楚，因為其實這件事非常重要，必須弄對。

在做期權交易時，你主要有兩種「賣出」情境：sell to open（開倉賣出）和 sell to close（平倉賣出）。它們聽起來很像，但運作方式完全不同，把它們混在一起可能會毀掉你的策略。

我們先從 sell to close（平倉賣出）開始——這是指你已經買入了一份期權合約，現在你要把它拿出來賣掉、把部位結束。你先以某個價格買入，接著現在再把它賣回市場。根據標的股票接下來怎麼走，你可能會獲利、打平，甚至也可能出現虧損。重點在於：你是在結束這個部位。聰明的交易者會在期權達到他們的目標價時這麼做，或者當虧損開始堆高、看起來比較合理時選擇砍掉。你只要小心，別在最糟糕的時刻慌張地賣出。

再反過來看——sell to open（開倉賣出）是相反的操作。你是在建立一個期權的空頭部位，也就是說，你會先從賣出這份合約開始，先把現金收進來。權利金會立刻打入你的帳戶，而你在押注的是：這個期權會隨著時間推移而價值下跌。這裡就變得更有意思了，因為你不是先買——你是先賣，然後希望你能在更低的價格買回，甚至更好的是，讓它到期變成毫無價值。

buy to open（買入開倉）和 sell to open（賣出開倉）的差別也同樣重要。當你買入開倉時，你是做多——你擁有合約，想要它的價值上升。當你賣出開倉時，你是做空——你已經收到了現金，想要期權的價格下跌貶值。完全相反的玩法。

接下來這部分會比較技術，但理解了很值得：期權同時有時間價值和內在價值。當你做 sell to open（開倉賣出）時，你真正交易的主要就是時間價值。離到期越久，就會有越多的時間價值存在。假設 AT&T 的交易價格是 $15 ，而你持有一份 $10 的看漲期權——那其中 $5 就是內在價值。但是如果 AT&T 跌到 $10 以下，那就完全沒有內在價值了——只剩下時間價值正一點一點地往零走。

當你透過賣出開倉（sell to open）來做空期權時，請記住：每份合約代表 100 股。所以你收取的這筆權利金 $1 ？那實際上就是你帳戶裡的 $100 現金。而做空期權最漂亮的地方在於——如果到期時股價維持在你的行使價之下，期權就會到期變成毫無價值，而你會保留你所收進來的全部權利金。只要你方向判斷對了，這就是純利。

但這裡也很危險。如果你賣出開倉一份看漲期權，而股價大幅反彈，那份期權可能會暴漲到很高的價值，而你就得背負風險：去把它以更高的價格買回，結果可能會賠錢。更糟的是，如果你沒有持有標的股票，也就是大家所說的「裸賣空」（naked short），你可能會在市價條件下被迫買入，同時還要履行在你的行使價下賣出的義務。這是一種很危險的狀況。

期權的整個生命週期也很重要。隨著到期日逼近，時間價值會衰減——如果你是做多，這會一直在跟你作對。但如果你是賣出開倉，那種衰減反而是在替你工作。就算股價維持不變，你也仍然可能只因為時間流逝、時間價值下滑而獲利。

期權交易吸引人是因為槓桿確實存在——你可以用少量資金控制到相當可觀的標的股價變動。不過槓桿有兩面性。如果你不了解自己在做什麼，時間衰減、價差成本、波動率變化——這些都會對你不利。sell to open（開倉賣出）和 sell to close（平倉賣出）的區別只是在最基礎層面的差異。新手真的應該花時間用模擬帳戶練習，再去冒真金白銀的風險，因為這裡的風險與股票交易是確實不同的。