上週如果你有留意AI領域，真是相當瘋狂。NVIDIA的財報電話會議基本上證實了大家想聽到的內容——Grace Blackwell的量產進度比預期更快。但更讓我印象深刻的是：Jensen在開場發言中花了大半時間，深入剖析了中國出口管制的情況。這類宏觀風險往往不太被拿出來大肆報導。

另一件吸引我注意的事，是Anthropic的Dario Amodei表示，幾乎沒有人在談論即將來臨、對白領工作者造成的工作中斷。入門級的知識型工作即將變得很不尋常。與此同時，我注意到這些正在訓練大型語言模型的公司，基本上已經快用完訓練資料了。Google捨棄$60M ，改為取得獨家Reddit存取權，現在看起來更合理了——數百萬個真實對話與產品討論。這對LLM訓練來說就是黃金資源。

不過，更令人著迷的是：真正的瓶頸不再只是資料，而是運算能力與能源。NVIDIA正在打造Omniverse與Cosmos，目的就是讓企業能以規模化方式生成合成訓練資料。把數十億次迭代在幾小時內完成，而不是幾個月。換個角度想，機器人這條路徑也就更清晰了。Figure和其他人形機器人公司，不只是在做機器人——它們在打造需要大量合成世界資料來進行訓練的系統。

接著談能源。沒有人真的把重點串起來：資料中心的擴建正在創造對新電力來源的驚人需求。這也是為什麼上週核能題材會熱到不行。在Trump的行政命令針對反應爐審批程序與鈾礦產量之後，你看到LEU上漲18%、SMR飆升25%、而OKLO更是直接暴衝29.5%。這些股票目前的交易估值都很誇張——例如其中一些高達100倍營收——但背後的論點其實很扎實。光是為了在未來十年為AI基礎建設供電，這個國家就至少需要50座新的小型模組反應爐。

所以，如果你現在想買科技股，其實有多種切入角度。最直觀的仍然是機器人與AI——我一直建議BOTZ作為相對容易的入門切點，因為NVIDIA是其最大持倉，這也讓你能接觸到Figure以及其他即將崛起的有實力競爭者。但不那麼直觀的做法，是核能基礎建設這條路。NUKZ值得考慮，作為追蹤SMR companies的較低風險方式，讓你不用去挑選那些已經泡沫很大的個股。

更大的全景來看，這場AI基礎建設競賽分成三個層次：用於(NVIDIA當然)這類晶片的硬體、運行在這些晶片上的機器人，以及支撐所有運作的電力基礎設施。多數人只在看第一層。現在要買的科技股，就必須把這三層都納入考量。這也是為什麼我同時在觀察機器人ETF與核能ETF——它們不算是那種搶眼的個股，但卻是你要為未來十年的AI建置正確布局的方式。

我有一點沒想到的是：這些線索之間其實關聯非常緊密。美國能源部（Department of Energy）的Chris Wright曾在Oklo的董事會任職——這種細節在你真正追蹤這些公司的時候，重要得多。現在買科技股不只是看每季財報，而是看基礎建設的布局。如果你真的想布局AI相關投資，你就必須把視野放到晶片製造商之外，思考整個技術堆疊。真正的機會，就藏在那裡。