脆弱的美伊停火引發市場緩解——但尚無明確的持久和平之路

華盛頓特區 - 4月06日：美國總統唐納·川普（Donald Trump）在新聞記者會上，與中央情報局局長約翰·拉特克利夫（John Ratcliffe）（左）以及美國戰爭部長皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）（右）同台出席，地點為白宮詹姆斯·布雷迪新聞簡報室（James S. Brady Press Briefing Room），2026年4月06日，華盛頓特區。

Alex Wong | Getty Images News | Getty Images

週三，一項臨時的美國－伊朗停火協議引發市場資產的廣泛慶祝行情，但專家警告稱，任何與持久和平相關的交易，將會因嚴重的信任赤字而變得複雜。

停火是在巴基斯坦主導的外交努力加速後出現、且距離川普威脅要消滅整個伊朗文明的最後期限僅數小時之內，短暫地將該地區從大規模軍事轟炸的邊緣拉回。

停火宣布後，油價降至每桶100美元以下，但仍遠高於戰前約每桶70美元的水準。

儘管美國總統唐納·川普表示，為期兩週的停火取決於「赫爾姆茲海峽的完全、立即且安全開放」，伊朗官員則表示，只要與其武裝力量協調，且受限於「技術限制」，通行就「可行」——這些註腳可能讓伊朗有一些空間，能以自己的條款來界定遵守情形。

「這是個可能在今年稍後打亂停火的問題。」BCA Research首席地緣政治策略師Matt Gertken表示，他警告稱，截至目前雙方表述中的協調要求仍是一種高風險且模糊的表述。

川普或許會在短期內接受伊朗作為把關者——因為美國中期選舉在即，而汽油價格較戰前大幅上升——但選舉之後，美國的國家安全體系將開始要求更永久的解決方案。」Gertken說。「今年稍後將再度開戰；如果不在本月稍後，那也會在更晚的時間。」

一名抗議者在2026年4月7日於華盛頓特區白宮附近、在伊朗發起反對美國對伊朗軍事行動的示威中揮舞伊朗國旗並高喊口號。

Mandel Ngan | Afp | Getty Images

德黑蘭也表示，如果對伊朗的攻擊被停止，其武裝部隊將停止防禦性行動。停火於美東時間週二晚間8點生效後，伊朗仍朝向以色列及多個波斯灣國家發射飛彈。

週二的緩和局勢，將允許雙方爭取一份更長期的協議，以結束這場已持續六週、造成數千人死亡並引發全球能源危機的戰爭；雙方代表預計將於週五在伊斯蘭瑪巴德會面。

據報道，伊朗正在與阿曼完成一份共同的海上協議，以制度化透過海峽對油輪交通進行協調管理，這可能使伊朗對這條關鍵能源通道的權力，嵌入在一份既有的雙邊協議之中。

脆弱停戰

停火雖然讓一群利益分歧極大的參與方暫時維持在一起，但也留下疑問：如果重新展開和平談判，是否能在不再升溫緊張局勢的情況下，產生有意義的成果。

《經濟學人智庫》（Economist Intelligence Unit）非洲與中東地區主任Pratibha Thaker將這份停火協議形容為「巨大的解脫」，但警告稱，雙方嚴重缺乏信任將使即將到來的談判更加複雜。

「我們現在看到的是什麼，我真的想強調的是：衝突的暫停，而不是任何形式的持久性解決方案。」Thaker在週三接受CNBC的「Europe Early Edition」時表示。

「但，而且這個但很重要：這是一種非常脆弱的安排。停火取決於伊朗暫停其軍事活動，並且完全重新開放赫爾姆茲海峽供商業航運使用。」Thaker說。

「關鍵在於，雙方都存在深度的信任赤字。從華盛頓的角度來看，對伊朗核計畫的長期擔憂。從德黑蘭的角度來看，則是對美國意圖的深度懷疑——尤其考量到過去從協議退出的經歷，以及持續存在的軍事力量與壓力。」

立即觀看

影片2:2102:21

「深度信任赤字」可能會讓美國－伊朗停火落空 - EIU

Europe Early Edition

以色列同意暫停打擊，但敦促華盛頓爭取更深一層的伊朗讓步，包括移交已濃縮鈾的庫存。在其10點條款中，伊朗要求美國接受其鈾濃縮計畫並解除所有制裁。

Michael Langham表示，由於衝突持續六週所造成的經濟成本正在累積到全球經濟中，停火近期可能仍會維持不變。他是Aberdeen Investments的新興市場經濟學家。「為了阻止衝突並重新開放海峽而握有既得利益的各方，將會加倍努力尋求折衷方案。」他說。

Langham補充說，如果停戰能夠維持且海峽重新開放，全球經濟造成的損害應該可以被控制。中央銀行可能會大致恢復到戰前的路徑——而如果大宗商品價格能夠迅速回歸常態，關注重點也可能從通膨轉向成長。

市場計算

停火引發市場鬆一口氣的反彈，因為市場在重新定價該衝突的降溫預期；但CNBC週三的「Squawk Box Asia」節目中，BNY的資深市場策略師Geoff Yu表示，投資人仍會追蹤是否出現比為期兩週的停頓更持久的變化。

「市場接下來會開始為之定價的，是朝進一步降溫邁出的第一步，或許也是某種更永久的安排。」他說，同時指出，這種擾動已不只延伸到原油，還波及到如氦氣等大宗商品——氦氣對南韓與台灣的半導體製造商至關重要。

在升溫的樂觀情緒帶動下，跨區股市大漲，亞洲基準與美國期貨也攀升——因為市場期盼這場已讓市場震盪數週的衝突可能出現轉折點。

2026年4月8日週三，在印度北方邦諾伊達（Noida, Uttar Pradesh, India），印度石油公司（Indian Oil Corp.）的加油站。

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Thornburg Investments的投資組合經理Josh Rubin提醒，不要將早期市場反應解讀為定論。他說：「仍有低可見度，而且預測性有限」停火是否能夠維持。「如果海峽在未來另外兩到四個月仍保持關閉，尾端風險仍然存在。」

BCA Research的Gertken表示，不管停火結果如何，能源與大宗商品市場很可能都會維持在結構性更高的底部。他說：「各國政府正在囤積並補充庫存，以預期衝突可能重新升溫；即使在航運恢復的情境下，油價與天然氣價格也仍會遠高於戰前水準。」

「給所有人的警示」

喬治城大學卡達分校（Georgetown University of Qatar）政府學教授Mehran Kamrava表示，為期兩週的停火顯示：華盛頓與德黑蘭雙方都有「巨大的意志力」來結束這場戰爭。

「可能不想讓戰爭結束的一方是以色列，而且我們看到以色列拒絕承認這份停火適用於黎巴嫩。所以是的，我認為停火會維持，因為不論是川普政府還是伊朗方面，其實都不希望這場戰爭繼續。」Kamrava在週三告訴CNBC的「Squawk Box Europe」。

立即觀看

影片5:0505:05

「巨大的」意志力以結束伊朗戰爭：教授

Squawk Box Europe

當被問及過去24到48小時可能如何影響美國在全球盟友與對手眼中的形象時，Kamrava表示，有些來自川普的評論已讓世界「被提早警示」。

「我們在這個地區看到的其中一件事是：與美國的緊密結盟不一定能帶來安全。如果說有任何影響，那它會創造對手，也會製造問題。」Kamrava說。

「因此，我們在過去48到24小時特別看到的情況——考量到川普總統在社群媒體上使用了極其煽動且充滿暴力的語言——對所有人、對盟友與對手來說，都有點像是一個警鐘：因為白宮裡這位行事者非常不可靠，而且其實非常不可預測。」他補充道。

在 Google 上選擇 CNBC 作為你偏好的來源，並且永遠不錯過來自商業新聞最值得信賴品牌的任何一刻。