奧迪威2025年報解讀：經營現金流增60.89% 資產減值損失增178.77%

核心獲利指標解讀

營業收入：穩步增長10.72%，智慧家庭與智慧汽車推動成長

2025年公司實現營業收入6.83億元，同比增長10.72%。分產品看，傳感器業務收入5.73億元，同比大增19.76%，毛利率提升0.36個百分點至36.56%，主要得益於智慧家庭應用場景拓展、智慧駕駛解決方案標裝率提升，以及新研製傳感器模組獲得下游批量訂單；執行器業務收入0.89億元，同比下滑29.29%，毛利率下降6.54個百分點至18.43%，原因是海外安防消費市場訂單減少，高性能執行器產能升級尚未形成規模收入；技術服務費及其他收入0.14億元，同比增長93.11%，但毛利率大幅下滑28.05個百分點至30.79%，主要是成本增幅遠超收入。

淨利潤與扣非淨利潤：雙雙成長但增速放緩

歸屬於上市公司股東的淨利潤9402.91萬元，同比增長7.27%；扣非淨利潤8845.51萬元，同比增長9.01%。淨利潤增速低於營收增速，主要受資產減值損失大幅增加、管理費用剛性支出等因素拖累。

每股收益：同步提升，獲利質量穩定

基本每股收益0.67元/股，同比增長8.06%；扣非每股收益0.63元/股，同比增長9.68%，與淨利潤、扣非淨利潤增速相符，反映公司獲利質量保持穩定。

費用與研發解讀

期間費用：結構分化，研發投入持續加碼

2025年期間費用合計1.27億元，同比微增0.65%，其中：

• 銷售費用2456.63萬元，同比下降5.83%，主要是市場推廣費從803.36萬元降至662.96萬元，公司優化了行銷投放策略；
• 管理費用4940.88萬元，同比微降0.70%，職工薪酬費用從3232.81萬元降至3022.78萬元，一定程度上控制了人力成本；
• 財務費用-103.72萬元（淨收益），同比大幅增長91.24%，主要是利息收入從954.96萬元降至663.59萬元，同時匯兌損失增加；
• 研發費用5465.65萬元，同比增長6.30%，占營收比例8.00%，公司持續加大在無鉛壓電陶瓷傳感器、耐高溫耐高壓傳感器等項目的投入。

研發人員情況：團隊擴容，學歷結構優化

2025年末研發人員167人，同比增長7.74%，占員工總量比例從16.28%提升至17.04%。其中碩士學歷從18人增至24人，本科從98人增至109人，專科及以下從39人降至34人，研發團隊學歷結構持續優化，為技術創新提供人才支撐。

現金流情況解讀

經營活動現金流：大幅增長60.89%，營收質量提升

2025年經營活動產生的現金流量淨額1.24億元，同比增長60.89%，主要原因是銷售商品、提供勞務收到的現金從5.88億元增至6.53億元，營收規模擴大且回款質量提升；同時支付的各項稅費從2272.33萬元增至3650.78萬元，反映盈利帶來的稅收支出增加。

投資活動現金流：淨流出收窄，理財規模放大

投資活動產生的現金流量淨額-8151.75萬元，同比收窄15.43%。本期收回投資收到的現金7.18億元，同比大幅增長225.6%，主要是理財產品投資規模擴大；購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金6484.68萬元，同比減少13.12%，產能建設節奏有所放緩。

籌資活動現金流：淨流出減少，新增銀行借款

籌資活動產生的現金流量淨額-3409.89萬元，同比減少37.05%。本期取得借款收到的現金2000萬元，而上期償還銀行到期貸款2500萬元，一增一減使得籌資現金流淨額同比改善4500萬元；同時分配股利、利潤或償付利息支付的現金4239.99萬元，同比增長48.6%，主要是分紅增加。

風險因素解讀

存量風險延續

2. 質量控制風險：隨著生產規模擴大和自動化升級，產品質量標準趨嚴，質量控制難度增加，儘管公司已採用先進質量控制方法並優化體系，但仍可能出現個別質量失誤。
3. 海外市場政策風險：國際貿易政策、關稅調整、匯率波動等不確定性增加，公司出口業務占比較大，可能對海外業務造成不利影響。
4. 存貨跌價與毛利率波動風險：存貨規模較大，若市場需求變化或產品價格下跌，可能導致存貨滯壓和減值；原材料價格、用工成本上升可能擠壓毛利率。

新增風險顯現

2. 原材料供應與價格風險：金、銀等貴金屬價格波動超出公司控制範圍，可能推高生產成本，擠壓營業利潤，倒逼材料和工藝技術迭代。
3. 海外投資運營風險：馬來西亞生產基地建設面臨匯率波動、政經局勢不穩、政策法規變動、人員管理困難等多重風險，需通過套期保值、本地化運營等方式應對。

董監高薪酬解讀

報告期內，公司核心高管薪酬如下：

• 董事長張曙光稅前報酬總額235.87萬元，作為公司實際控制人，薪酬與公司整體業績掛鉤，完成年度考核目標；
• 總經理張曙光（與董事長為同一人）薪酬已包含在上述金額中；
• 副總經理梁美怡稅前報酬總額172.42萬元，負責董事會秘書及公司運營相關工作，完成考核目標；
• 財務總監李磊稅前報酬總額143.33萬元，負責財務管控工作，完成考核目標。

高管薪酬與公司經營業績、個人考核結果掛鉤，體現了薪酬與績效匹配的原則，同時公司通過股權激勵計畫進一步綁定核心團隊利益。

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