我注意到美國加密貨幣市場的一個有趣動態。市場缺乏明確結構，持續產生監管風險溢價，這顯著抑制了平台估值的增長。Benchmark的分析師指出，這種結構性的不確定性就像一個看不見的天花板，限制了整個加密生態系統的發展。

事情變成這樣：比特幣和基礎設施項目感覺相對較為舒適，因為比特幣作為商品資產的地位較為被認可。但交易所、DeFi和山寨幣則一直受到壓力。投資者更偏好與比特幣相關的資產、財務狀況良好的公司以及產生現金流的基礎設施。所有其他受到監管影響的資產則處於陰影之中。

市場結構法案本應整理這一切——對資產進行分類，明確SEC和CFTC的角色。眾議院已經通過，但參議院卻陷入停滯。最終通過的時間可能又要推遲一年，這一風險正在增加。市場已經開始考慮這一點。

如果今年仍未通過市場結構法案，則將迎來掛牌不確定性持續、合規成本上升以及穩定幣貨幣化延遲的局面。DeFi平台將處於最脆弱的位置，因為監管不確定性將繼續嚇阻美國參與者。

就價格而言：比特幣維持在約73,000美元左右，但由於這個結構性風險溢價，市場潛力顯然未被充分釋放。即使以較弱的形式通過任何市場結構相關法案，也會降低這一溢價，並為更嚴肅的機構投資打開通道。因此，我認為法案通過的可能性仍高於不通過，但時間表顯然被推遲了。