TOP TOY衝擊港股IPO，淡馬錫為股東，中國規模最大、增速最快的潮玩集合品牌

據港交所3月31日披露，大潮玩國際集團有限公司(TOP TOY)向港交所主板遞交上市申請，摩根大通、瑞銀集團為聯席保薦人，中信證券為整體協調人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

據招股書，TOP TOY是中國規模最大、增速最快的潮玩集合品牌。

2025年，公司於中國內地實現GMV人民幣42億元，其中自研產品收入佔比超55%，根據弗若斯特沙利文，為中國潮玩集合品牌中最高。2023年至2025年，公司的GMV複合年增長率超過50%，根據弗若斯特沙利文，公司是中國增長最快的潮玩集合品牌。

自2020年12月開設首家門店以來，TOP TOY已建立潮玩全產業鏈一體化平台。憑藉對潮玩愛好者的深刻洞察，公司已形成行業領先、以消費者為導向的產品設計與IP運營能力。

公司成功構建一個由自有IP、授權IP及他牌IP協同驅動的多層次且持續拓展的IP矩陣，以及一個由多樣化產品矩陣構成的潮玩世界。公司的產品矩陣涵蓋手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨等，使公司能夠滿足潮玩消費者的多樣性需求，並不斷實現客群的延展。

TOP TOY以IP價值最大化為核心，構建了一個覆蓋產業價值鏈所有關鍵環節的一體化平台，形成公司的競爭優勢。

通過多元化的IP戰略，公司打造了豐富且優質的IP資源池，構建了涵蓋自有IP、授權IP及他牌IP的多層次且持續拓展的IP矩陣。通過不斷推出自有IP及與三麗鷗、迪士尼及蠟筆小新等知名版權方合作，TOP TOY確保公司的產品組合極具吸引力並及時適應市場趨勢，從而使公司能靈活迅速地滿足所有消費群體的多樣化需求。

公司已建立廣泛的全渠道消費者觸達。TOP TOY的線下門店網絡作為與消費者直接互動的主要場所，提供沉浸式互動體驗並形成良好的品牌露出。這使公司能夠收集一手實時反饋，為公司的產品設計及渠道選品策略提供資訊。

除自營天貓旗艦店及小程序外，公司的產品亦通過其他中國主流電商平台、新興內容電商平台、山姆會員商店及Don Don Donki等大型零售商及其他多樣化零售渠道進行銷售。公司亦通過靈活的業務模式進入海外新興市場。

根據弗若斯特沙利文，TOP TOY是業內少有的實現從IP孵化、運營到直接消費者互動的潮玩產業鏈全覆蓋並在全產業鏈中佔據領先地位的品牌之一。作為潮玩全產業鏈一體化平台，公司建立了強大的合作夥伴生態體系，形成多方良性循環，驅動IP價值最大化，並推廣潮玩文化的發展。

「潮玩」一詞是行業術語，泛指具有高收藏價值的玩具，該等玩具均具備以下五項特徵：(1)通過獨特設計與IP驅動的二創實現高附加值；(2)高度重視材料甄選、流行色彩搭配及藝術化設計創新；(3)融合賞玩趣味性；(4)積極迎合快速變化的趨勢；及(5)主要通過專營潮玩渠道經銷。

中國潮玩市場正經歷快速增長。根據弗若斯特沙利文，中國潮玩市場規模由2020年的人民幣249億元增長至2025年的人民幣875億元，複合年增長率為28.6%，並預計將由2026年的人民幣1,264億元增長至2030年的人民幣3,310億元，複合年增長率為27.2%。

未來，潮玩預期將趨向於多元化發展，產品品類更為豐富，消費者體驗更趨多元化，給消費者帶來高度沉浸式場景化互動體驗。

TOP TOY的IP組合依托於開發自有IP、吸引知名IP合作的能力。截至最後實際可行日期，公司擁有24個自有IP及42個授權IP。

公司產品的核心是自研產品，是公司通過積極參與設計過程而開發的產品，且基於公司的自有IP以及與知名IP授權合作。此外，公司通過供應商協議直接採購產品以豐富產品種類。該等產品為直接銷售，或與已有所需IP授權的供應商共創。

TOP TOY通過收購及內部孵化多個設計師IP（如尼尼莫、FoFo及Mochi）持續豐富公司的自有IP組合。公司的自有IP數量從截至2025年12月31日的21個增加至截至最後實際可行日期的24個。同時，公司進一步加快海外市場拓展，持續強化品牌的全球影響力。於2025年12月31日至最後實際可行日期，公司海外門店的數目增加九家。

財務方面，TOP TOY的收入由2023年的人民幣14.61億元增加至2025年的人民幣35.87億元，複合年增長率為56.7%。

公司主要通過直營門店、TOP TOY合夥人門店、線下經銷商及線上渠道銷售潮玩產品以獲取收入。其他收入來源主要包括來自TOP TOY合夥人的授權費、基於銷售的特許權使用費及基於銷售的管理及諮詢服務費。

公司的毛利率亦由2023年的31.4%增加至2025年的32.1%。公司自研產品的收入貢獻佔潮玩產品銷售總收入的比例由2023年的53.6%增加至2025年的56.7%。

公司的淨利潤由2023年的人民幣2.12億元增加至2024年的人民幣2.94億元，後減少至2025年的人民幣1.01億元。

招股書顯示，TOP TOY的股東包括名創優品、淡馬錫、瑞橡資本、靈動創想董事長謝國華。

本次TOP TOY香港IPO募資金額擬用作以下用途：將用於進一步豐富公司多元化IP矩陣，增強IP運營能力。將用於深化全球全渠道布局。將用於品牌建設、消費者互動及營銷計劃。將用於提升供應鏈實力和強化全流程數字化能力。將用於營運資金及一般企業用途。

作者聲明：內容引用自站外媒體