#RAVESurges130%Ranked3rdInLiquidations 高盛的新比特幣策略：將波動率作為“收益”出售

近期圍繞高盛比特幣ETF申請的熱議中，附帶一個巨大的星號：這不是現貨ETF。儘管市場在2024年熱衷於現貨價格走勢，但高盛正進入金融工程的下一階段。
他們不僅在出售比特幣；還在出售一個覆蓋看漲期權(溢價收益)策略。以下是華爾街的“吸血鬼鱷魚”實際在策劃的內容。
1. 策略：貨幣化混亂
不再僅僅持有比特幣並祈禱“直衝月球”回報，這個ETF(利用覆蓋看漲期權策略)的運作方式如下：
核心：基金購買現有現貨ETF的股份(主要是貝萊德的IBIT)。
引擎：它對這些持倉賣出(寫入)看漲期權。
支付：它從這些期權中收取“溢價”並作為股息分配給投資者。
權衡：
牛市：如果比特幣飆升，你的收益被限制，因為你賣出了上行空間。
震盪/溫和牛市：你比現貨比特幣表現更佳，因為期權溢價提供了“緩衝”或額外收益。
熊市：你仍會虧損，但溢價略微抵消了下跌。
2. 目標受眾：機構“收益追求者”
高盛了解其客戶。機構配置者——退休基金、捐贈基金和主權財富基金——很少基於“信仰”購買。他們基於現金流購買。通過將比特幣傳奇般的波動性轉化為每月股息，高盛將一個投機性的“數字黃金”轉變為一個收益資產。它將推銷從“比特幣可能升值10倍”轉變為“比特幣的波動性是一個我們可以收割的資產類別，年收益率可達10-15%。”
3. 結構漏洞：開曼群島的聯繫
與管理底層比特幣的貝萊德不同，高盛採用更“華爾街式”的方法：
他們不直接持有比特幣。
他們通過開曼群島的子公司持有現貨ETF股份。
為什麼？這種結構允許他們繞過某些美國監管限制，避免直接持有商品，同時仍能為客戶提供所需的敞口。
4. 加密戰爭的“第二戰線”
“現貨ETF戰爭”時代已經基本結束——黑石和富達贏了。我們現在進入“衍生品戰爭”。| 特點 | 現貨ETF (例如IBIT) | 高盛的收益ETF |
| :--- | :--- | :--- |
| 主要目標 | 價格追蹤 | 收入產生 |
| 上行空間 | 無限制 | 受限於看漲期權行使價 |
| 風險特徵 | 高波動性 | 降低波動性 |
| 客戶類型 | HODL者/投機者 | 以收益為導向的機構 |
5. 180度大轉變
高盛從加密貨幣懷疑論者到加密包裝者的轉變，宛如一部電影的劇情反轉：
2021年：初步涉足比特幣期貨。
2024年底：13F申報顯示持有15.7億美元的比特幣ETF持倉(季度增長121%)。
2025年：進入以太坊、XRP($1.53億)，以及索拉納($1.08億)的ETF領域。