加密 VC 現狀：錢翻了 4 倍，投資人少了 93%，機會在哪？

作者： Dara，管理合夥人 @HashgraphVC

編譯： 深潮 TechFlow

深潮導讀： Hashgraph Ventures 管理合夥人 Dara 用一組反直覺的數據拆解了 2025 年加密風投的真實面貌：總融資額暴漲 433%，但活躍投資人從 5500 家驟降至 377 家，中間輪次幾乎消失。AI 吸走了全球 61% 的 VC 資金，連 Paradigm 都在往 AI 和機器人方向擴張。留下來的人，反而迎來了近年來競爭最小的早期投資窗口。

先看數字，因為數字很瘋

2025 年加密 VC 融資總額暴漲 433%，達到 400-500 億美元，前一年只有 9.33 億。

但有意思的是，2025 年披露的投資項目只有 898 個，比 2024 年的 1551 個砍掉了 42%。項目更少，單筆更大。錢沒有撒出去，而是集中砸下去。這說明權力結構已經變了。

還有誰在投？人比你想的少得多

這組數據值得所有認真做投資的人注意：上個季度參與交易的獨立投資方只有 377 家。2022 年全年，這個數字是將近 5500 家。當然，一個季度對比四個季度不完全公平，但趨勢擺在那裡，場子空了。

權力徹底倒向了 VC 這邊。現在是投資人挑項目，跟 2021、2022 年完全反過來了。那時候基金得主動攢局、刷 Twitter Spaces、幾乎是求著創始人拿錢。這種日子結束了。現在是創始人來找你。

手裡有錢的機構在幹嘛？把子彈留給 Series A 和更後面的輪次，投已經跑出來的項目。邏輯我理解。但這也意味著，如果你願意在更早期下注，你面前幾乎沒有競爭對手。

早期輪次還有人投嗎？

說實話，情況複雜。Pre-seed 輪在過去三年持續下滑，從占總交易的 8.55% 降到了 6.61%。審核標準提高了，那些湊熱鬧的錢已經撤了。

但 2025 年 Q4，Pre-seed 仍然占到了總交易數量的 23%，對新項目來說還算健康。早期的 deal flow 沒有死，死掉的是「看到白皮書就寫支票」的時代。

市場已經分化了。多數交易仍在 1000 萬美元以下，但少數 5000 萬甚至 1 億美元以上的超大輪拿走了大部分資金。要麼做大，要麼留在小桌子上，中間地帶沒了。反過來說，如果你真懂早期，這是機會，因為大基金全跑去打後期了。

弱者為什麼離開，而且不會回來

有一場看不見的洗牌，核心驅動力是 AI。OECD 數據顯示，2025 年 AI 公司吸引了 2587 億美元風投資金，占全球 VC 總量的 61%，比 2022 年翻了一倍。全球風投有六成流向一個賽道，這種引力場之下，騎牆的人自然跟著走。他們不會回來，除非能把項目套上一個 AI 敘事。

Paradigm 是加密行業最有公信力的純加密基金，剛募了 15 億美元的新基金，明確把 AI 和機器人納入投資範圍。他們會說這是互補，也許吧。但連最純正的 Crypto Native 基金都在對沖自己的身份了。

這給剩下的人留下了什麼？更少的競爭，更好的交易。

速度和信念，現在唯二重要的東西

2025 年交易節奏變了。以前 2-3 週能關掉的交易，現在要 2-3 個月。聽起來是變慢了，但實際含義恰好相反。好項目一出來，那些積蓄已久的資金會迅速湧入。準備工作在交易出現之前就做完了，不是之後。

Q4 的 11 筆超美元交易拿走了當季 85% 的資金，73 億美元被 11 個項目分掉。如果你沒有在輪次關閉前帶著信念坐到桌前，那你只能事後在新聞裡讀到這些數字。這就是現在市場運作的方式。

還有一個關鍵變化：2025 年融資真正起量，是在白宮釋放對加密更友善的信號之後，不是在比特幣拉盤之後。BTC 價格和 VC 活躍度之間的相關性已經斷了。現在驅動資本的是監管明朗化和結構性信念。

結論

2025 年是市場篩人的一年。活躍投資人數量崩塌，湊熱鬧的基金撤了，通才型機構追 AI 去了，大基金移到了後期輪次，交易數量下降。然而正是因為這些變化，部署的總資本反而爆發了。

還留在這個場子裡的人，是真有論點、真有網絡、真有信念的人。2026 年對可投項目的需求可能會超過供給。我們面對的不是「太多錢追太少的想法」，而是「太少有紀律的投資人，面對一波正在加密軌道上建設的、有基礎設施級別、能產生收入、符合監管要求的公司」。

Web 2.5、貿易、穩定幣、支付——因為這是這個市場裡唯一在規模化層面跑通基本面的賽道。

弱者已經離場。機會擺在面前。唯一的問題是誰有膽量 all in。